“T+0.25”！理财赎回开启倍速模式

继“T+0.5”之后，日前中邮理财公开宣布旗下部分产品开启“T+0.25”倍速模式，理财产品赎回时效持续升级。

业内人士认为，理财公司积极发力提高产品赎回时效，说明行业竞争维度已从过往的收益转向了流动性和服务能力。不过，受流动性管理和风控能力等因素制约，“T+0.25”模式或不会大范围落地。

中邮理财推出“T+0.25”模式

近日，中邮理财宣布旗下灵活·鸿运日开23号D（商户专属）、鸿运灵活日开2号商户专属B两款固收类产品已支持“T+0.25倍速模式早间到账”，且“比常规产品早3—5个小时”。

据介绍，前述理财产品的赎回申请提交成功后，赎回款项一般将于次日8点前到账，不过受市场资金安排、系统处理节奏等因素影响，少数情形下到账时点可能略有延后，主要包括季末、年末、法定节假日前后等资金往来较为集中的时段、赎回量较大或系统处理稍有延迟的情况。

中邮理财还表示，这两款产品支持7x24小时交易，客户面对临时备货、账款结算等突发资金需求发起赎回，可实现资金快速回笼、大大提升用款与周转效率。

记者注意到，今年以来，已有多家公司相继发文，提高旗下理财产品的赎回时效。

1月，平安理财发布消息称，公司已在业内率先实现平安银行代销的平安理财所有产品普通赎回到账日最快8点前到账。

4月，广银理财宣布多款理财产品已支持“T+0.5”模式，资金赎回到账时间提前到最快第二个交易日/工作日，且最快9点到账，涉及产品包括多只日日薪系列现金管理类产品，以及日添利9号等部分非现金管理类产品。

5月，光大银行发布公告称，自5月21日起，为代销的光大理财“阳光碧乐活228号”提供“T+0.5”赎回资金到账服务，赎回资金T+1日（交易所工作日）12点前到账。

此外，招银理财、工银理财、北银理财、浦银理财等多家理财子，也于此前将赎回到账模式从传统的“T+1”升级为“T+0.5”，不仅包括现金管理类产品，也涵盖固收类产品。

对于理财公司集体发力“卷”理财产品赎回时效的原因，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博分析，一方面是为了匹配商户经营性资金早间周转的使用场景，承接对大额流动性有需求的客群；另一方面也是同业竞争之下，理财机构在收益很难拉开差距的阶段，试图依靠服务能力留住存量资金。

“这说明银行理财行业的竞争维度已经发生转变，机构不再单纯依靠产品收益率吸引用户，流动性和服务能力会成为新的竞争方向。说白了就是行业已经无法再‘卷’利率。”王蓬博直言。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，理财公司密集提速赎回，说明行业收益竞争让位于流动性竞争，即理财竞争正从收益率、费率转向清算能力与场景化服务，行业步入精细化运营阶段。

田利辉指出，现金管理新规后理财确认时效改为“T+1”，相较于货币基金“T+0”处于体验劣势；在固收收益收窄、规模波动加大的背景下，机构只能靠服务效率留客。“T+0.25”的意义不在于快几小时，而在于绕开快赎1万元额度天花板，使商户大额货款于次日早间可用，契合经营节奏。

考验仍在 “T+0.25”或不会大范围落地

目前，现金管理类理财仍有“T+0”快赎，但这一模式并不是将底层清算调整为“T+0”，而是由代销银行先行垫资兑付给投资者；待理财公司完成赎回清算、资金划付至代销行后，再归还该笔垫款，产品本身的赎回确认、资金清算仍为“T+1”。此外，现金管理类理财“T+0” 快赎设有额度限制，单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单日快赎上限为1万元。

理财公司推出的“T+0.5”“T+0.25”赎回，则是通过压缩赎回确认、对账和资金划付的流程耗时实现资金快速到账，即依托清算流程优化、无需外部垫资，且一般不受1万元快赎额度限制。

不过，在受访人士看来，产品快速赎回在帮助理财公司更好地揽客的同时，也对公司流动性管理与风控能力等提出了考验。

田利辉指出，理财公司需关注三方面风险。一是备付成本：为保障早间兑付，组合须提高存款、短期存单等高流动性资产比例，直接摊薄收益，效率提升实质是以资产端收益换负债端体验。二是流动性风险：清算窗口缩短后，季末年末或突发集中赎回时日内腾挪空间收窄，易放大资金缺口，甚至形成赎回—抛售的负反馈。三是合规与操作风险：若依赖托管行或代销行垫资，涉及拆借成本与合规边界；估值、复核、对账全链路对系统稳定性要求极高，容错空间很小。

王蓬博认为，理财机构首先要处理流动性备付带来的资产配置调整问题，更高比例配置高流动性资产将压缩产品收益空间；其次要应对集中赎回带来的兑付压力，较短的清算窗口留给机构资金调度的时间不多；同时多主体之间的清算协同会增加运营出错概率，还要引导投资者建立正确预期，避免投资者形成刚性兑付的认知。

展望后续，王蓬博表示，“T+0.25”不会在大范围铺开，这类服务可能会优先落地在商户专属以及现金管理类开放式产品，因为底层配置长久期非标资产的产品很难落地这项功能，而且当前行业赎回到账时间已经接近现有清算体系的边界，继续压缩到账时间会带来更多流动性与合规层面的压力，后续行业重心会转向现有快赎产品的风控优化，而不是持续竞速缩短赎回时长。

田利辉也认为，“T+0.25”短期内难成全行业标配。原因在于早间到账依赖清算系统改造、托管与代销协同及充足流动性储备，中小理财子资源有限。未来行业大概率会分层发展：头部将其作为差异化选项，多数产品仍沿用“T+1”，且更适配低波动固收与商户等特定场景。

“至于赎回时点是否会进一步压缩，8点前已接近夜间估值、复核、对账的物理下限，再提前需实时估值与直连清算等基础设施升级，边际收益递减。因此，更大空间在受理截止时间后移与全链路自动化，而非单纯抢时点。”田利辉说。