5505万元接手鲸禧，哈啰再买亿安：保险经纪公司的价值怎么算？

文|文心

近日，企查查信息显示，上海鑫诺保险经纪有限公司于2026年10月19日完成工商信息变更登记。原股东周禾雨、蒋琦退出，上海智安云安全科技有限公司全资持股，法定代表人由蒋琦变更为卢庆鑫，交易金额没有公开。

这是2026年保险中介牌照转让潮里的又一起。据不完全统计，2026年截至10月中旬，全国已有33张专业保险中介许可证被注销。另一边，地方国资、互联网平台和各类产业资本在陆续接盘存量牌照。

买牌照的人多了，牌照值多少钱，成了绕不开的问题。有说法称，全国性保险经纪牌照的成交价已经从几年前的3000万元，降到1500万到1800万元。2026年公开可查的几笔交易，各自的价格构成其实并不一样。

一、5505万元成交，鲸禧股权价格接近账面净资产

7月，上海鲸禧保险经纪有限责任公司100%股权在北京成交，价格5505万元。受让方是天津东疆资本有限公司，由天津东疆综合保税区管理委员会100%控股；转让方是中航投资控股有限公司，中国航空工业集团成员。

这笔价格，和鲸禧的资产对得上。公开转引的财务数据显示，鲸禧2025年末净资产5476.87万元，资产总额6096.44万元，负债619.57万元，资产负债率约10.16%；到2026年4月底，净资产5577.45万元，资产负债率约8.60%。5505万元的成交价，接近公司披露的账面净资产。

也就是说，这5505万元买的是公司股权——资产、负债、业务、客户关系都在里面，牌照只是其中一项。它不能直接拿来和传闻中约2000万元的“空壳价”比较，因为后者说的是一张几乎没有业务的牌照。

9月成交的中元保险经纪有限公司，是另一种结构。这笔100%股权的转让方是人保金融服务有限公司，挂牌底价3350万元，成交价也是3350万元。截至2026年6月底，中元的净资产只有1019.96万元，资产总额1969.77万元。以3350万元的成交价对照1019.96万元的净资产，差额约2330万元。这笔差额里可能有牌照资质，也可能有客户资源、业务预期和评估调整，具体怎么构成，公告没有拆。

2025年公司营业收入2.49亿元，却净亏损424.09万元；2026年上半年营业收入3974.55万元，净亏损538.19万元。营收不算小，利润却是负的。

6月，人保寿险把旗下中美国际保险销售服务有限责任公司100%股权挂上北京产权交易所，底价1元。这家公司注册资本1.5亿元，早已暂停营业，净资产为负，接盘方还要代偿转让方、关联方债务和职工薪酬共计超过2000万元。1元不是牌照的真实价格，是剥离负资产的对价。

三个案例，三种价格结构：鲸禧接近净资产，中元在净资产之上有约2330万元差额，中美国际是负资产出清。牌照值多少钱，没有一个统一的数字，取决于它背后有没有业务、有没有债务。

二、鲸禧2025年盈利574万元，亿安2024年收入仅3万元

鲸禧和亿安，拿的是同一类全国性保险经纪牌照，注册资本也都是5000万元。但两家的账不一样。

鲸禧前身是抚顺市融发保险经纪有限责任公司，2008年成立，2020年中航投资入股后迁到上海自贸区并更名，注册资本5000万元，没有分支机构。2025年营业收入1762.6万元，净利润574万元，是挣钱的。

亿安这家公司2004年成立，早年以一汽集团内部业务为主，2017年、2019年“一汽系”分两批退出。当年转让时的说法是“以集团内部业务为主，未开展市场化业务，业绩持续滑坡”。据《中国保险年鉴2025》，亿安2024年营业收入3万元，净利润-222万元，2025年参保人数5人。

哈啰通过全资子公司上海钧丰网络科技收购亿安100%股权，金额没有披露。哈啰方面表示，收购是为了完善保险经纪业务的牌照布局，业务仍以出行场景为主，在共享单车、顺风车、打车、租车等场景提供普惠型保障产品。中国金融智库特邀研究员余丰慧认为，2022年哈啰退出与当时互联网平台金融业务整顿有关，如今监管框架明确，出行场景的保险需求被认可，重新入主的目的是补齐合规短板。

两家机构的区别，不在牌照，在牌照背后的东西：业务规模、盈利情况、客户关系和合规记录。鲸禧有收入、有盈利，成交价能对标净资产；亿安营收只有3万元、2024年亏损，业务规模小得多。同样一张全国性牌照，两笔交易的体感完全不同。

所谓通道业务，是持牌机构给没有牌照的一方提供出单通道，按流水收手续费，利润来自牌照的稀缺性。“报行合一”要求手续费据实列支、不得变相支付，通道的价差空间被压缩。有市场人士算过账：一张全国性牌照过去靠通道一年能有几千万元手续费，落地后差得几乎没有。报行合一规范的是费用报备和执行，并没有取消合法经纪佣金，受挤压的主要是这部分套利空间。

三、东疆国资接手鲸禧，哈啰围绕出行完善保险布局

从今年的买方看，地方国资、能源企业和互联网平台都在出手。天津东疆资本接手鲸禧，对应东疆保税区的金融服务布局；内蒙古能源集团旗下蒙能资本接手了中元，对应的是集团自身的保险需求；哈啰收购亿安，对应出行场景里的保险需求。它们不缺客户，缺的是持牌资格。

能源集团买牌照，是一类清晰的逻辑。内蒙古能源集团主营电力项目开发、电站运营和城市供热，2025年在运及在建装机总规模已突破5500万千瓦，工程险、财产险、责任险的需求是刚性的。自有保险经纪公司，可以集中组织集团保险采购、开展风险管理服务、承接相关经纪业务，不必事事经外部中介。国家电网旗下的英大长安、中石油旗下的昆仑保险经纪，走的是自设的路子；没有存量牌照的，多从市场上买。

天津东疆综合保税区是国内融资租赁和航运金融的聚集区，飞机、船舶租赁业务集中，配套保险需求长期存在。一张有全国性资质、能承接商业风险和航运保险业务的经纪牌照，和当地的产业布局对得上。

买牌照的队伍在变长，和牌照的供给有关。2018年8月起，保险中介牌照审批一度停滞，此后五年没有新批一张保险经纪牌照，直到2023年11月才有首批批复。另一边，存量在收缩——2019年到2024年，全国保险专业中介机构从2642家降到2539家，连续六年减少。本文涉及的几家产业资本，走的都是收购存量机构这条路。

鑫诺的买方上海智安云安全科技有限公司，经营范围包括安全咨询、数据服务和物联网，标的鑫诺保险经纪的业务以商业风险和航运保险为主。从经营范围看，两者有相关性，但买方没有公开说明收购用途，是否冲着航运保险去，还不能下结论。

在航运保险里，经纪机构的角色是组织投保、设计方案、协助索赔，承保责任由保险公司承担。

鑫诺的许可证2027年9月到期，续展看的是持续经营、合规记录和人员配备，股权转让本身带不来这些。新股东接手后，仍需维持正常经营，并持续满足许可条件。