下一波AI债务潮逼近：科技巨头CDS飙至历史新高，债市严阵以待

智通财经APP获悉，周二，一些大型科技公司的信用风险指标升至历史新高。投资者正为财报季后的债券发行潮做准备，并担心这波供给可能进一步冲击本已承压的债务市场。

Meta Platforms(META.US)和SpaceX(SPCX.US)本周率先发布财报，投资者将关注两家公司支出计划和AI雄心的最新进展。太平洋投资管理公司(PIMCO)多资产信用策略师洛特菲·卡鲁伊表示，科技公司已多次上调相关估算，债券持有人预计这些公司将通过持续发债为AI建设融资。这种潜在的发债供给过剩，正在推高科技债券的信用保护成本。

ICE Data Services数据显示，被广泛视为AI债务风险晴雨表的甲骨文(ORCL.US)信用违约互换(CDS)一度升至创纪录的343个基点。Meta的信用风险指标也触及历史最高水平，在其周三发布财报前一度上升6.3个基点至114.8个基点。

卡鲁伊周二在接受采访时表示：“我们尚未找到市场能够消化的债务发行规模的合适平衡点。对于这轮AI建设最终将消耗多少债务资本，目前仍存在很大的预测差异。”

数据显示，今年全球企业已借款超过4500亿美元，用于人工智能相关研发。如今，随着科技公司公布最新业绩并结束所谓的静默期，市场预计它们将再次进入债券市场，且发行规模庞大。

AI生态信用风险升温

债券持有人已在削减对该行业的部分现有敞口，以便为潜在的大规模发行腾出空间。美国银行分析师估计，周一交易商买入了约4.51亿美元的超大规模云厂商债券，为9月中旬以来最高净买入。分析师认为，这可能是投资者因供需担忧而卖出这类债券的结果。

投资者预计Meta将在未来几天发行债券。若Meta启动发行，将打破美国大型科技公司美元债发行长达两个多月的“干旱期”。与此同时，SpaceX正与银行和投资者洽谈融资400亿美元，用于向英伟达(NVDA.US)购买芯片。

Meta在今年4月最后一次发行美国债券时曾向投资者表示，至少在第四季度之前不会再次进入该市场。这一表态旨在支持4月发行的需求，但也让市场参与者认为，Meta今年仍将在美国市场再次发债，以支持其不断上升的AI投资和支出目标。

自2022年以来，Meta通常在10月最后一个周三发布第三季度业绩，但今年选择在10月21日，即当月倒数第二个周三发布。部分投资者认为，这一时间安排可能为Meta在财报发布后、11月中期选举前发行债券提供更多灵活性。CreditSights分析师乔丹·查尔芬在上月的报告中写道，他认为Meta存在财报后进行大规模债券交易的可能性。

Meta在4月份的发行计划是一项总额达250亿美元的六部分交易。此后，该公司一直在与欧洲债券投资者沟通潜在发行事宜。包括Meta在内的超大规模云厂商正利用全球不同市场，为其AI扩张融资。

对冲需求升温，CDS交易量创纪录

大型科技公司激进的AI支出计划和创纪录的借款，使该行业在投资者日益质疑相关投入能否产生足够回报之际受到新的审视。这推高了与科技行业相关的CDS需求，并将交易量推至新高。该行业中风险较高的信用主体，如CoreWeave(CRWV.US)，其股票和债券受到的冲击尤其严重。

巴克莱信用策略师吉加尔·帕特尔的分析显示，截至9月，与十大超大规模云厂商和芯片制造商相关的CDS交易量今年激增691%，达到创纪录的1400亿美元，高于去年同期的约177亿美元。不过，部分互换合约直到近期才开始交易。

T. Rowe Price固定收益投资组合经理史蒂文·科伦斯坦表示：“随着AI相关发行和融资需求持续增长，投资者正越来越关注那些此前被视为不同信用主体之间的相关性。“

SpaceX于周二美股盘后公布财报。该公司上一次在高等级债券市场融资是在6月份，当时发行了250亿美元的债券，这也是其首次发行债券。ICE数据显示，周二早间，SpaceX债务的五年期CDS一度升至242个基点，创下盘中新高;该CDS在6月开始活跃交易时约为111个基点。

宏观经济不确定性、全球利率上升，以及美国政治格局变化可能削弱对该行业支持的担忧，都对近几周的科技债券发行造成了压力。美国上一次大型科技债券发行是谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)在8月进行。

许多市场参与者预计，今年晚些时候的中期选举之后，大型科技公司的债券发行将回升，2027年的增长将更为明显。