【券商聚焦】工银国际：综合景气回落具季节性，有望修复

金吾财讯|工银国际发布研报指，2026年第四十三周综合景气指数录得99.35，较上周明显回落并重新降至荣枯线下方；报告认为本周处于国庆假期期间，生产、投资及项目施工受假期安排影响，景气回落具季节性特征。分项中，消费景气指数100.19，小幅上升并继续扩张；投资99.77有所回升但仍低于荣枯线；出口99.95小幅回升，继续运行于荣枯线附近；生产98.28明显回落且大幅低于荣枯线，是拖累综合指数的主要因素。报告称，后续企业复工复产恢复后，生产景气能否快速回升是判断本轮调整持续性的关键，综合景气有望重新向荣枯线附近修复。 中国通胀方面，9月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.0%。CPI同比回升主要由能源价格推动，能源价格涨幅由4.1%扩大至7.3%，汽油价格上涨16.6%，拉动CPI约0.47个百分点；食品价格下降1.7%，服务价格上涨0.8%。9月PPI同比上涨5.0%，较上月扩大1.2个百分点；环比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点。国际原油、有色金属价格上行是主要推动因素，煤炭备货、建材需求改善及人工智能相关产业形成支撑；八个行业合计拉动PPI同比上涨5.42个百分点，价格上涨集中于上游资源品和部分新兴产业。 全球宏观方面，美国9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，较8月加快；核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.6%。能源是通胀上升主要来源，汽油价格单月上涨7.1%；住房、航空票价及部分消费商品价格也上涨。美国9月PPI最终需求环比上涨1.3%，同比升至6.3%，为四年多以来最明显月度上涨；汽油环比上涨20.3%，柴油上涨约21%，运输、法律服务和住宿等服务价格也上升，生产端通胀广度明显扩大。 市场聚焦方面，美国9月零售销售环比增长0.8%，高于预期，但较大增幅来自汽油；核心零售销售仅增长0.1%，低于8月的1.2%。报告指出，名义消费仍增长，但实际消费动能分化，高收入家庭有韧性，低收入家庭更谨慎，消费增长广度减弱。美国初请失业金人数小幅升至19.9万人，连续第四周低于20万人；企业裁员规模总体较低，续请失业金人数小幅下降。就业市场呈“低招聘、低裁员”特征，失业者重新找到工作时间延长，就业流动性下降。