刚募资21亿元，又要赴港IPO，联讯仪器为何这么急？

登陆科创板、股价冲上2700元、实施资本公积转增股本、与贵州茅台争夺A股“股王”……短短半年，联讯仪器（688808.SH）已经经历了一轮罕见的资本市场起伏。

如今，这家刚刚募集21亿元的高端测试设备企业，又准备启动第二次IPO。

近日，联讯仪器公告，拟发行H股并在香港联交所主板上市。距离其4月24日登陆科创板仅过去175天。当时，该公司以81.88元的发行价募集资金21.02亿元。

与密集融资形成反差的，是爆发式增长的业绩。10月13日，联讯仪器预计前三季度归母净利润达到19亿元至21亿元，同比增长超过18倍。

一边是尚未使用完毕的IPO募集资金，一边是不断攀升的利润和再度启动的上市计划。刚募资21亿元，联讯仪器为何急着奔赴第二个资本市场？

175天，两次IPO

对于本次港股上市，该公司表示，赴港上市旨在深化全球化战略布局、提升国际品牌形象、增强境外融资能力及优化资本结构。不过，目前具体发行规模、价格和时间尚未确定，相关事项仍需股东大会审议并履行监管程序。

真正值得关注的是公司的资金状况。

今年4月，联讯仪器通过科创板IPO募集资金21.02亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为19.07亿元。

根据2026年半年报，截至6月30日，该公司累计投入募集资金2.06亿元，仅占募集资金净额的10.81%。尚未使用的募集资金余额约为16.41亿元。

这意味着，至少在6月底，联讯仪器首次IPO募集资金仍有相当大比例尚未投入募投项目。

这笔资金并非没有明确去向。

按照招股书及半年报披露的安排，IPO募投项目主要覆盖下一代光通信测试设备研发及产业化、存储测试设备研发及产业化、下一代测试仪表设备研发中心建设、数字测试仪器研发及产业化，以及车规芯片测试设备研发及产业化等方向。

其中，下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目计划投资约5.13亿元，车规芯片测试设备研发及产业化建设项目计划投资1.99亿元，存储测试设备研发及产业化项目计划投资约3.85亿元。

这些项目大多与公司未来技术升级和产品扩张密切相关。

不过，募集资金投入进度并不等同于企业实际资金需求。募投项目通常需要分阶段建设，账面资金尚未投入，也不意味着可以自由用于其他扩张计划。

截至目前，公司尚未明确此次H股募集资金的具体项目分配，也未披露新的募资目标金额。

因此，联讯仪器半年内两次启动IPO，究竟是为了支持新的全球化扩张，还是提前搭建境外融资平台，仍需等待后续发行文件给出答案。

从2777元到1370元，“股王”争夺战

在再次启动IPO之前，联讯仪器已经经历了一场资本市场的剧烈波动。

4月24日，公司登陆科创板。上市初期，联讯仪器股价迅速突破千元，跻身A股高价股阵营。6月25日，其盘中股价最高触及2777.77元。此后，股价出现回撤。9月29日，联讯仪器实施每10股转增4.8股的权益分派，股价相应除权。

进入10月，联讯仪器与贵州茅台围绕A股第一高价股的位置展开争夺。三季报业绩预告披露次日，10月13日早盘，联讯仪器盘中大涨超7%，股价一度触及1370元/股，反超贵州茅台，重夺A股“股王”宝座，总市值重新站上2000亿元。

随后数日内，联讯仪器股价波动回撤，截至10月20日，该公司收报1193.79元/股，总市值为1814亿元。

股价大幅波动的背后，是市场对AI算力产业链增长前景的持续定价。

与新易盛、中际旭创等光模块企业不同，联讯仪器处于光通信产业链的测试设备环节。

随着全球数据中心建设加速，高速光模块逐步向800G、1.6T等更高速率升级，光模块、光芯片企业不仅需要增加产能，也需要采购相应的测试设备。

联讯仪器正是这一轮扩产周期的受益者之一。从盈利质量来看，该公司上半年扣非归母净利润达到5.62亿元，利润增长主要来自经营业务，而非大额非经常性收益。

不过，股价快速上涨也意味着市场对未来增长提出了更高要求。

一方面，AI算力投资拉动产业链扩产，为测试设备企业创造了新的市场空间；另一方面，测试设备订单通常与客户研发升级、产能建设和设备采购周期密切相关，当前高增长能否持续，仍取决于下游客户的资本开支节奏。

对于联讯仪器而言，赴港上市恰好发生在这样一个时间节点：公司业绩高速增长，股价却已从高点明显回撤。

这意味着，公司未来不仅需要向A股投资者证明增长的持续性，也将面对国际资本市场对盈利能力、行业周期和估值水平的重新审视。

前三季度预赚21亿元，第二次IPO的钱准备花在哪里？

如果说股价波动反映了市场对联讯仪器的预期变化，那么业绩增长则是公司再次走向资本市场的重要背景。

据联讯仪器2026年前三季度业绩预告披露，预计实现归母净利润19亿元至21亿元，同比增长1866%至2072.95%；扣非归母净利润18亿元至20亿元，同比增长1836.84%至2052.04%。

按照上半年归母净利润5.67亿元计算，该公司第三季度单季预计实现归母净利润13.33亿元至15.33亿元。

这意味着，其一个季度的预计利润就超过了上半年归母净利润的两倍。

对于业绩增长原因，联讯仪器在公告中明确指出，全球算力需求持续提升，推动数据中心建设加速，高速光通信市场需求保持较快增长，带动光模块及光芯片厂商扩产，进而带动公司通信测试仪器和光电子器件测试设备产品销售增长。

从业务结构来看，联讯仪器的产品覆盖电子测量仪器和半导体测试设备两大领域，既包括采样示波器、误码分析仪等通信测试仪器，也包括光电子器件测试设备及其他半导体测试设备。

其商业模式与光模块制造商存在明显区别。光模块企业需要持续向下游客户交付产品，而测试设备企业的收入更多取决于客户新增产线、设备更新和技术迭代带来的采购需求。

但这种增长同样具有一定的行业周期性。一旦下游企业集中扩产结束，新增设备采购需求可能发生变化。

联讯仪器显然也在寻求更广阔的市场空间。

财报显示，该公司已在新加坡、日本、马来西亚、泰国、美国和韩国等地设立子公司，全球化经营布局正在逐步展开。

这也为此次赴港上市提供了另一个观察角度。相较于A股市场，香港资本市场能够接触更多国际机构投资者，并为企业开展境外融资、国际业务合作提供便利。

对于已经进入全球光通信产业链的联讯仪器而言，赴港上市可能不仅意味着增加一个融资渠道，也意味着进一步提升国际市场影响力。

不过，这仍然只是基于公司业务布局的分析。

截至10月20日，联讯仪器尚未披露H股发行的具体募资金额及详细项目安排，因此无法确认募集资金是否将主要用于海外扩张。

但是，该公司在首次IPO后已经拥有较为充足的募集资金储备，上半年经营现金流也明显改善。此次赴港上市的必要性和资金使用效率，将成为后续需要持续关注的问题。

对于这家上市半年的高端仪器企业而言，真正的考验才刚刚开始。