中金：维持太平洋航运(02343)“跑赢行业”评级 目标价4.54港元

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持太平洋航运(02343)2026年及2027年盈利预测不变，分别为2.41亿美元和2.57亿美元，维持“跑赢行业”评级及目标价4.54港元，对应2026年及2027年12.5倍和11.7倍市盈率，较当前股价有20.7%的上行空间。该行看好小船运价后续表现，认为较高的四季度运价覆盖率有助于提升收益确定性，未覆盖船天仍保留即期运价弹性。

中金主要观点如下：

公司近况

公司公布2026年第三季度经营数据：小灵便型、超灵便型船日均TCE分别为16,020美元/天和17,990美元/天，同比上升37%和34%，环比分别下降1.2%和5.7%；经营活动日均毛差为2,190美元/天，同比上升约192%、环比上升24%；营运天数约为6,610天，同比下降3%。

三季度小灵便维持超额收益，超灵便单季表现受调船影响

2026年第三季度，小灵便型船TCE较市场高1,350美元/天，溢价9%；超灵便型船则低于市场300美元/天，低2%。根据公司公告，主要由于太平洋与大西洋之间存在运价差，以及公司提前向高收益的大西洋市场调船所致。2026年前三季度，两类船TCE仍分别跑赢市场13%和9%。

四季度覆盖运价抬升，支撑全年盈利兑现

根据公司公告，截至2026年10月12日，公司已覆盖第四季度小灵便型、超灵便型船65%和76%的已承诺船天，对应TCE分别为16,480美元/天和18,960美元/天，较第三季度实际TCE高2.9%和5.4%。该行认为，较高的覆盖率提升了四季度收益确定性，未覆盖船天仍保留即期运价弹性，有望受益于四季度运价上涨。

小船供给相对温和，船队更新提升长期竞争力

该行认为，四季度粮食发运、冬季煤炭补库及长航线货流有望支撑需求，天气和地缘扰动仍将影响运力周转，看好小船运价后续表现。

根据克拉克森预测，2027年小灵便型及超灵便型船合计供给增长3.8%，低于全干散货船队4.4%的供给增幅。截至2026年9月末，两类船在手订单占比分别为8.7%和13.6%，20年以上老船占比分别为14.5%和13.2%。

公司持续优化船队结构，以构建长期竞争力。根据公司公告，公司6艘小灵便型船及4艘Ultramax新船预计于2028年至2029年上半年交付，并保留2艘双燃料Ultramax船的选择权。

盈利预测与估值

该行维持2026年及2027年盈利预测不变，分别为2.41亿美元和2.57亿美元。公司当前股价对应2026年及2027年10.4倍和9.7倍市盈率。该行维持“跑赢行业”评级及目标价4.54港元，对应2026年及2027年12.5倍和11.7倍市盈率，较当前股价有20.7%的上行空间。

风险提示

全球经济增速下滑，地缘政治变化。