周买盘创年内新低，Strategy(MSTR.US) 指数去留本周见分晓

据 Woofun AI 消息，10 月 13 日亚洲交易时段，比特币价格一度下探至 8.1 万美元下方，随后在数小时内迅速收复 8.3 万美元关口。与此同时，韩国 KOSPI 指数收跌 5.46%，三星电子与 SK 海力士盘中分别重挫约 7% 及 9% 至 10%。市场迅速将这种加密资产与传统科技股的走势背离定义为"脱钩"现象。

然而，若将观察窗口拉长至一周，价格表象与底层资金流向呈现出截然不同的背离态势，这种短期的价格韧性掩盖了机构资金持续撤离的深层矛盾。

从资金面的微观结构来看，现货 ETF 的净流出是判断市场真实供需的核心标尺。10 月 5 日至 9 日，美国现货比特币 ETF(IBIT.US) 合计录得约 6.81 亿美元的净流出，创下 6 月份以来的单周最大流出纪录。其中，Fidelity 旗下的 FBTC(FBTC.US) 产品领跌，单周流出规模高达 3.80 亿美元。

尽管同期比特币价格在 8.3 万至 8.4 万美元区间表现出抗跌性，但份额赎回迫使基金抛售底层资产以应对流动性需求，揭示了价格与资金面的不同步。Woofun AI 整理数据显示，永续合约清算数据进一步印证了去杠杆特征：10 月 13 日凌晨前后 24 小时内，全市场约 8 亿美元仓位被强制平仓，其中多头占比高达 86%，未平仓合约总量同步收缩。

这种由空头回补驱动的反弹，而非新增现货买盘，解释了为何在韩股因芯片估值回调暴跌时，比特币能短暂回升。清算结构表明，8.1 万美元附近的承接力主要源于杠杆账户的被动平仓。在上周巨额流出之后，10 月 12 日 ETF 再流出约 6,540 万美元，直至 10 月 13 日才出现约 1.1 亿美元的混合日数据。

这一连串数据表明，机构管道仍在持续失血，单日价格波动无法扭转资金面疲软的基本事实。

机构行为的边际变化同样释放出谨慎信号。Strategy(MSTR.US) 于 10 月 12 日披露，在 10 月 5 日至 11 日期间仅购入 250 枚比特币，均价为 86,194 美元，总开支约 2,150 万美元。

这一买盘规模创本年度周度低点，与其同期用于回购优先股 STRC(STRC.US) 的 1.924 亿美元资金形成鲜明对比，后者接近买币金额的九倍。这种操作更像是在维持"永远在买"的市场叙事，而非实质性的周期拐点确认。10 月 13 日，Saylor 在 DC Fintech Week 接受 Bloomberg 采访时重申，比特币熊市已在略低于 6 万美元处终结，预计将重回 10 万美元上方，并给出未来数年 20% 至 30% 的年化增长预期。

然而，作为最大企业囤币方的掌门人，其乐观言论正面临指数规则的严峻挑战。MSCI(MSCI.US) 于 8 月启动对"非经营性公司"的咨询，9 月 30 日截止反馈，结果预计不晚于 10 月 16 日公布。根据模拟口径，以金融资产为主的公司如 Strategy(MSTR.US) 和 Metaplanet 可能被移出全球可投资指数。

这一规则变动直接关联被动资金流向，一旦被剔除，跟踪基金将按合同强制卖出。摩根大通(JPM.US)在 2025 年曾估算，Strategy(MSTR.US) 因此面临约 28 亿美元的潜在被动卖压。Saylor 将 8 万美元区间视为新牛市起点，而 MSCI(MSCI.US) 的问卷则将其定义为指数身份危机的临界点。

后市走势的关键在于宏观数据与被动卖压时间表的博弈。比特币目前仍被困在 8.1 万至 8.4 万美元的箱体内，远低于历史高点。10 月 14 日公布的 9 月 CPI 数据将成为测试箱体上沿的第一道关卡。分析师预期同比涨幅在 3.6% 至 3.7% 之间，高于 8 月的 3.4%。若核心读数偏冷，空头回补可能推动价格上行至 8.6 万至 8.7 万美元；若数据偏热，8.1 万甚至 8.0 万美元支撑位将再次承压。

值得注意的是，即便 MSCI(MSCI.US) 结果在 10 月 16 日落地，实际的被动卖压也要等到 11 月的指数调整才会真正执行。因此，市场需密切关注 MSTR(MSTR.US) 相对比特币的溢价是否收窄，以及后续 ETF 日度流向能否连续转正。这两个信号将决定本轮反弹仅是箱体内的机械修复，还是资金面已重新确立多头优势。