全球资管中心新格局

上海进入全球前三不是依靠单一指标拉动，而是底层资产、成长性和资管科技三方面共同改善的结果，但在税收与吸引国际人才、跨境业务便利度方面上海仍然有所欠缺

文｜《财经》记者 张欣培 特约撰稿人 陈知薇

编辑｜郭楠 陆玲

9月15日，中欧陆家嘴国际金融研究院发布《2026全球资产管理中心评价指数报告》（下称《报告》）。在2026全球十大资管中心榜单中，上海综合排名首次跻身全球前三，仅次于纽约、伦敦，是今年亚洲排名最高的资管中心。

《报告》显示，上海排名跃升得益于股票、债券、期货期权和ETF（交易型开放式指数基金）等底层金融资产规模的持续扩张，同时在数据基础设施、AI（人工智能）和金融科技应用等方面已具备较强基础。但与纽约、伦敦和波士顿等全球资管中心相比，上海在税收与吸引国际人才、跨境业务便利度方面仍然有所欠缺，未来还需要进一步吸引全球资管机构把投资决策、产品研发、跨境配置以及风险管理这类核心团队落地上海。

中欧国际工商学院院长汪泓表示，今天全球资管中心的竞争，已经不能简单理解为管理规模、机构数量或者市场份额的竞争，未来真正拉开差距的，是一个城市的综合金融服务能力和全球资产配置能力。上海凭借在底层资产、增长动能、资管科技等领域的积淀和进步，已经在新的竞争环境中形成了新的优势。

中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长赵欣舸告诉《财经》，上海进入全球前三不是依靠单一指标拉动，而是底层资产、成长性和资管科技三方面共同改善的结果。上海已经不只是市场规模庞大，而是开始把人民币股票、债券、衍生品等底层资产逐步转化为资管业务能力。更重要的是，上海的制度型开放得分大幅提升，显示出跨境资管制度环境正在持续改善。

全球资管格局呈现新变化

2026年全球资管中心综合排名显示，纽约继续稳居榜首，在长期资金、股票和债券市场、头部资管机构、基金产品以及资管科技等领域均保持领先优势。伦敦则超越巴黎升至第二，显示出其在全球机构网络、跨境资产配置以及债券、外汇和衍生品交易功能仍具有较强韧性。

上海此次排名超越了巴黎和波士顿，由去年的第五名攀升至第三名。分指标来看，上海在底层资产、成长性两项指标均位列全球第二；资管科技排名第五；资金来源、资管产品业务方面均排名第七。

排名第四至第十名的全球资管中心依次为多伦多、巴黎、波士顿、法兰克福、东京、芝加哥以及北京。其中，北京上升了六个位次，是今年榜单中升幅最大的城市。《报告》分析称，北京的优势在于汇聚了大量金融机构总部和全国性金融资源，但交易型资本市场仍有待发展。

值得注意的是，中国香港和新加坡今年分别降至第11名和第14名，这也是香港首次跌出榜单前十。《报告》认为，这两座城市在国际化、税收和跨境服务平台方面仍存在优势，但在全球主要资管中心竞争加剧的背景下，仍面临着金融底层资产规模有限、全球总部机构不足的约束。

赵欣舸指出，综合来看，全球资管中心正在形成三类具有代表性的竞争模式。

一是以纽约为代表的超级综合型中心，依托全球资本、庞大市场、头部机构与科技产业构建起互相强化的正向循环。

二是以伦敦、巴黎、法兰克福、卢森堡和都柏林为代表的跨境网络型中心，凭借统一或高度衔接的基金规则、跨境产品护照及专业服务体系，搭建起机构管理、基金注册和全球销售的区域网络。

三是以上海为代表的大型市场成长型中心，立足本土资本市场和资金基础形成规模优势，并逐步向资管产品、机构集聚、科技应用和国际业务延伸布局。

政策赋能上海资管中心建设

本次全球资管中心评价共设置八大一级指标，涵盖资金来源、底层资产、资管机构、资产产品和业务、税收与人才环境、资管科技、成长性、制度型开放。其中制度型开放为今年新增指标。上海该项得分从2021年的65分大幅提升至今年的82.5分，反映跨境资管制度环境持续改善。

分数提升背后，是上海围绕建立全球资管中心、国际金融中心推出的多项政策举措。今年5月，上海市政府印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，目标力争到2030年，上海资产管理规模达55万亿元，占全国三分之一。

在今年陆家嘴论坛上，国务院副总理何立峰提出，将支持上海先行先试发展离岸金融，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，提升跨境贸易投资便利化水平，进一步丰富完善包括航运保险在内的信贷、保险、债券等产品体系，推动上海国际金融中心建设实现新的突破和提升。

证监会主席吴清提出包括支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点，推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施在上海先行先试。

赵欣舸分析称，这些改革举措的作用不只是简单增加金融产品数量，而是逐步解决上海从大市场向全球资产配置中心转型所面临的制度连接和风险管理工具不足问题。尽管上海在制度型开放指标明显改善，但仍低于欧美和中国香港等成熟开放型中心。

底层资产规模的快速扩张是上海本次排名提升的重要支撑。据《报告》统计，2025年-2026年，上海股票市场市值由7.62万亿美元增至10.12万亿美元，债券市场余额由约25万亿美元增至28.74万亿美元。截至2025年末，沪市ETF规模达到4.2万亿元，同比增长55%，中长期资金持有规模增长约65%。

但值得注意的是，在此次全球资管中心排名中，上海在资管机构、税收与人才环境、制度型开放指标仍排在第十名或之后位次，相比纽约、伦敦、巴黎、波士顿等全球资管中心仍有一定差距。

赵欣舸向《财经》表示，上海在资管机构指标排名全球第十，但仍存在“市场强于机构、资产强于管理”的结构性短板。下一步最关键的突破点，是如何进一步集聚全球投资管理决策部门到上海。这不能仅仅依靠牌照发放，而是要进一步在投资决策、跨境配置、数据跨境合规和税收人才环境等方面形成更完整的经营生态。

“上海已经具备全球资管中心的市场基础，但还需要进一步增强全球机构集聚、国际人才吸引和跨境业务便利度，才能吸引全球机构在这里长期稳定地管理中国和亚洲资产。”赵欣舸表示。

AI重塑资管行业竞争力

本次全球资管中心排名中，资管科技指标重点衡量了各大城市在金融科技、数据基础设施、人工智能技术应用等方面的发展情况，上海在该指标排名全球第五。

《报告》分析称，上海同时集聚了全国性金融市场、头部金融机构、科技企业和高端人才，为AI在资产配置、证券研究、交易执行、风险识别和后台运营等资管全流程中的应用提供了较完整的生态条件。上海资管科技竞争力的提升，并非单纯体现为技术企业或研发投入增加，更重要的是技术能力向资管业务生产率和风险管理能力的转化。

AI技术正加速渗透金融领域，并重塑资管行业从基础设施到投研、交易、风控的各项环节。在今年的世界人工智能大会上，上海市副市长贺青强调，当前上海正加快推进金融赋能人工智能产业创新发展，推进金融行业智能化转型，完善AI+金融要素生态，推动政府引导基金、国资基金与各类社会资本协同接力，加快打造AI与金融融合发展的新高地。

赵欣舸向《财经》表示，AI正在把资管机构的竞争从传统的投研能力，扩展为数据处理能力、模型能力、交易执行能力、风控能力和运营效率的综合竞争。全球前十大资管机构已把AI嵌入到投研、交易、合规和客户服务各个环节。未来头部机构的优势，将越来越取决于能否把AI转化为可持续的投资生产力。

证券机构早已积极介入AI布局。华泰证券与国泰海通提出“ALL in AI”战略，中小券商也普遍采取差异化的AI发展策略。对于这些机构来说，AI已不是选择题，而是必答题。AI带来的变革不是对既有流程的简单叠加，而是对价值创造方式的根本性重构。华泰证券CEO周易认为，AI技术正在深刻而长远地影响着证券行业的生态发展。

公募基金亦积极参与其中。中欧基金常务副总经理许欣介绍，公司正在探索利用大模型和智能体（Agent）将个人经验转化为组织能力，进一步提升研究效率。希望从横向搭建覆盖全公司的通用底层平台，兼容权益、固收、多资产、量化等各类投资方法论与投资体系；纵向针对每一类投资模式构建专属的价值链体系。以权益投资为例，可以从行业到个股研究的每个环节中构建专用智能体，提高组织效率和共享水平。

与此同时，多位专家强调，尽管AI可以显著提高资管投研和决策的效率，但不能替代人的判断，更不能免除资管机构的受托责任。

“证券行业落地AI，要兼顾创新速度与投资者保护。技术迭代、风险管控、投资者保护必须同步推进，不能一味追求落地速度，做到效率提升与风险防控双向平衡。”中金公司首席信息官程龙近日表示。

汪泓认为，未来资管中心的竞争，归根到底还要落到“信任”上。资产管理本质上是一项受托业务。面对客户托付的长期资金，专业判断很重要，但比判断更重要的，是责任担当。