【券商聚焦】开源证券：焦煤供给约束仍强 煤炭板块周期弹性与红利价值兼具

金吾财讯 | 开源证券表示，本轮焦煤供给收缩的核心在于山西有效供给下降，事故后实际减量明显高于公开停产影响。山西优质焦煤资源、产量及煤种结构高度集中，2026H1炼焦精煤产量占全国约45.3%；同时，叠加特殊和稀缺煤保护性开发、采掘接续及安全治理约束，国内优质焦煤短期增产弹性有限。当前煤矿虽进入复产阶段，但实际产量恢复仍偏慢，焦煤有效供给中枢或仍低于事故前水平。

该机构续指，焦煤供给约束仍强，煤炭板块周期弹性与红利价值兼具。Q4焦煤供给虽逐步修复，但有效供给中枢仍可能低于事故前，若下游需求保持韧性，煤价具备供给端支撑。受益标的围绕四条主线布局：主线一，周期弹性，动力煤及冶金煤龙头；主线二，稳健红利，高股息煤企；主线三，煤电一体化，盈利稳定性较强的煤电企业；主线四，产能成长，具备明确新增产能的煤企。