草甘膦景气持续修复，四大龙头中报业绩普增

今年上半年，草甘膦景气持续修复，兴发集团、和邦生物、江山股份、新安股份四大头部企业凭借一体化成本优势与技术创新实现业绩普增。 

作为全球用量最大的除草剂品种之一，近期草甘膦价格再度上涨。实际上，今年上半年，草甘膦景气持续修复，已走出一轮价格上涨行情。据百川盈孚，其间草甘膦均价为2.77万元/吨，同比上升12.58%。

目前国内草甘膦产能逐步向头部企业集中，兴发集团（600141.SH）、新安股份（600596.SH）、和邦生物（603077.SH）、江山股份（600389.SH）作为国内草甘膦生产四大企业，凭借一体化成本优势与全球化渠道布局，盈利稳定性逐步增强。其中，和邦生物、新安股份今年上半年归母净利润同比增幅分别达634%、268%。

头部公司上半年业绩普增

市场需求仍具长期增长空间

受原材料价格上涨、供需博弈等因素影响，9月第3周（9月14日至20日），国内农药原药市场稳中有升，市场关注度较前期提升，交投增量明显。中农立华原药数据显示，95%含量草甘膦原药报2.85万元/吨，厂家挺价意愿强烈。

作为全球市场份额最大的单品农药，除草剂草甘膦具有高效、低毒、广谱灭生性等优点。和邦生物在2026年半年报中介绍，草甘膦约占全球除草剂市场的30%，占全球农药总用量的15%。2026年2月，美国政府援引《国防生产法》签署行政令，正式将草甘膦与元素磷列为国防关键物资。随着大型制造商的技术进步和产业链的不断优化，草甘膦行业的集中度将进一步提升，国内厂商提供全球约70%的产能。

今年上半年，以草甘膦为代表的主力农化产品在多重外部变量驱动下，已走出一轮显著的价格上涨行情。据百川盈孚，2026年上半年，草甘膦均价为2.77万元/吨，同比上升12.58%。

回溯上半年草甘膦具体价格走势，该产品自今年4月冲至阶段性高点，后续震荡回落。兴发集团在2026年半年报中表示，2026年1月—2月，草甘膦市场需求疲软，价格维持底部区间运行，主流成交价在2.3万元/吨左右；3月起，受北美春耕海外备货需求旺盛及黄磷、甘氨酸等原材料价格持续上涨带动，草甘膦月末工厂报价接近2.9万元/吨；4月，海外集中备货叠加原材料甘氨酸价格高位运行，草甘膦价格进一步走高，月均价达3.3万元/吨；5月—6月，海外备货周期结束、国内春耕收尾，叠加上游原材料甘氨酸价格回落，草甘膦6月下旬主流成交价回落至2.7万元/吨—2.8万元/吨。

业内企业认为，草甘膦市场需求具备长期增长空间。兴发集团在2026年半年报中表示，国内已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，未来草甘膦新增产能有限，行业进入存量优化阶段。中长期来看，随着转基因作物种植面积增加以及百草枯等除草剂逐渐退出市场，草甘膦市场需求仍有增长空间。

目前国内草甘膦产能逐步向兴发集团、新安股份、和邦生物、江山股份等头部企业集中，近期前述企业在公司财报或投资者互动平台披露其草甘膦产能规模。

其中，兴发集团现有23万吨/年草甘膦原药设计产能，产能规模居国内第一，配套制剂产能13.6万吨/年；江山股份草甘膦原药产能为12万吨/年，其中贵州江山5万吨/年草甘膦处于试生产阶段；新安股份2025年报显示其草甘膦设计产能8万吨/年；和邦生物现有草甘膦产能6万吨/年、双甘膦（草甘膦的关键中间体）产能20万吨/年，在建产能包括广安必美达年产50万吨双甘膦项目、印尼年产35万吨草甘膦项目，其中年产50万吨双甘膦项目拟于2027年10月建设完毕后进入投料试生产。

今年上半年，上述四大草甘膦生产公司受益于主力农化产品量价齐升，实现业绩普增。其间兴发集团、和邦生物、江山股份、新安股份分别实现归母净利润8.36亿元、3.80亿元、3.49亿元、2.54亿元，分别同比增长14.97%、634.30%、3.20%、268.03%。

兴发集团、江山股份产能规模居前

技术创新持续突破

作为草甘膦产能规模位居国内首位的磷化工龙头企业，兴发集团探索磷、硅、硫、盐、氟融合发展，完善上下游一体化产业链条。据兴发集团半年报，公司农药产品主要包括草甘膦原药与制剂、百草枯原药与制剂、2,4－滴、烟嘧磺隆、咪草烟原药等，其中草甘膦系列产品收入占农药总收入的比重超过90%。公司掌握了先进的草甘膦生产工艺和环保治理技术，综合实力居国内领先水平。全资子公司泰盛公司独家制定的草甘膦原药国际标准FAO Specification 284/TC通过联合国粮农组织（FAO）的国际标准评审并正式发布，为中国首家。

今年上半年，兴发集团归母净利润同比增长14.97%至8.36亿元。据兴发集团披露的《2026年半年度主要经营数据公告》，今年上半年公司农药产品销售收入33.61亿元，同比增长30.86%。其间农药产品销售量价齐升，实现销量15.39万吨，同比增长18.29%；销售价格21837.10元/吨，同比增长10.65%。

目前兴发集团技术创新正多点突破。据兴发集团半年报，公司草甘膦合成技术、二甲基亚砜绿色高效合成技术、甘氨酸高效生产技术达到国际先进水平，综合单耗行业领先。今年上半年，公司高效除草剂砜吡草唑核心工艺取得重大突破，中试项目一次试车成功，有望成为农化板块新的利润来源。

同为草甘膦生产头部企业之一，江山股份业务覆盖原药、制剂产品、氯碱、新材料、化工产品和蒸汽等产品的销售和客户服务，其敌敌畏、敌百虫产品使用的清洁生产工艺路线国内领先。

2026年半年报显示，报告期内，江山股份实现营业收入37.60亿元，同比增长11.94%。实现销售毛利6.31亿元，同比增加0.25亿元，平均毛利率由上年同期的18.04%下降至16.79%。

从营收构成来看，今年上半年，江山股份热电、氯碱产品毛利率有所承压。不过，公司农药板块实现营收22.99亿元，同比增长10.64%，农药板块在公司营收占比超六成；该板块毛利率16.96%，同比增加1.22个百分点。

聚焦公司细分产品，据江山股份发布的《2026年半年度主要经营数据公告》，其间江山股份主要产品除草剂销售收入19.29亿元，同比增长18.63%。其间除草剂销量6.99万吨，同比增长13.92%；平均售价达27609.48元/吨，同比增长4.14%。

公司除草剂产销量持续增长，得益于新增产能逐渐达产。据江山股份2026年半年报，报告期内，公司贵州江山一期草甘膦装置试生产负荷基本达到设计水平；精异丙甲草胺项目设计产能全面达成。

值得一提的是，创制除草剂苯嘧草唑有望成为江山股份的重要盈利增长点，目前江山股份已经实现创制除草剂苯嘧草唑的产业化生产，并加快市场推广，今年上半年，江山股份因对创制产品苯嘧草唑加大宣传推广力度等因素增加销售费用2190.98万元，增长58.06%。

据江山股份财报及投资者互动平台信息，苯嘧草唑是公司历时近十年攻关、取得独家产业开发权的PPO类新型除草剂，2026年2月取得国内登记证，同年4月与先正达作物保护股份公司签订了海外市场开发协议，苯嘧草唑将成为支撑公司“十五五”发展的重要产品之一。公司已取得苯嘧草唑92%原药和10%苯嘧草唑EW的农药登记证，目前处于推广阶段，市场反馈良好，销售进度基本符合预期。

新安股份、和邦生物业绩高增

推进项目布局及产品结构优化

聚焦于草甘膦及蛋氨酸行业的和邦生物，今年上半年业绩大幅增长。报告期内，和邦生物实现营业收入28.88亿元，同比下降26.34%；实现归母净利润3.80亿元，同比大增634.30%。其间公司盈利能力提升显著，据Wind，今年上半年，和邦生物销售毛利率28.87%，同比提升19.42个百分点；销售净利率12.97%，同比提升11.94个百分点。

和邦生物上半年归母净利润同比高增，系公司主要产品双甘膦、草甘膦、蛋氨酸市场价格上涨，带动公司整体利润增长。据公司2026年半年度业绩预告，受地缘冲突影响，黄磷等原材料成本迅速提升，且美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，推动草甘膦、双甘膦价格走高；蛋氨酸行业因原料短缺等原因导致整体产能下降，行业供应缺口扩大，同时成本中枢不断提升，推动蛋氨酸价格快速上涨。上述两大产品利润均有一定增长。

从主营产品销售表现来看，根据和邦生物发布的《2026年半年度主要经营数据公告》，其间公司双甘膦、草甘膦及副产品系列实现营收10.59亿元，该系列产品销量8.68万吨；蛋氨酸及副产品实现营收11.23亿元，销量11.08万吨。

其间上述产品价格整体抬升。今年上半年，和邦生物双甘膦、草甘膦及副产品均价12202.26元/吨，同比增长4.22%；蛋氨酸及副产品均价10139.80元/吨，同比增长27.58%。

目前和邦生物持续推进重点项目建设。据公司2026年半年报，在高新技术端，公司在建50万吨双甘膦项目、35万吨草甘膦项目建设全面加速，截至7月31日，50万吨双甘膦项目已签订合同数量814份，已签订合同总金额30.54亿元，已支付金额16.84亿元；35万吨草甘膦项目已签订合同数量89份，已签订合同总金额6.63亿元，已支付金额2.21亿元。

新安股份聚焦农化与有机硅双主业，公司农化原药和制剂产品主要包括草甘膦、敌草隆、各类选择性除草剂。今年上半年，新安股份归母净利润同比大增268.03%至2.54亿元。单季度来看，公司二季度归母净利润1.58亿元，同比增长339.38%，环比增长64.03%，二季度增长进一步提速。

公司业绩增长主要原因在于作物保护行业景气修复，草甘膦等主要产品价格中枢抬升，以及硅基新材料行业触底回暖，供需格局优化带动基础产品毛利率显著修复。据百川盈孚数据，2026年上半年，除了草甘膦价格提升，硅基新材料价格中枢也在上移，有机硅DMC均价为14404元/吨，同比上升12.33%。

从新安股份农化板块营收来看，根据公司披露的第一、二季度主要经营数据公告，2026年上半年，公司农药原药、农药制剂销售金额分别为5.00亿元、23.75亿元，分别同比变化约-33.85%、12.17%，销量分别为1.80万吨、13.67万吨，分别同比变化约-35.23%、9.99%。其间农药原药录得销量及销售收入下降，高毛利制剂产品销售增幅亮眼。

公司二季度以来主营产品价格整体抬升。今年第二季度，新安股份农药原药、农药制剂平均价格分别为33036.30元/吨、18695.76元/吨，分别同比增长22.79%、5.42%，环比增长24.89%、20.17%。

目前新安股份正前瞻布局系列新型农化产品，有机硅板块产品结构亦持续优化，锚定新兴赛道。据公司2026年半年报，报告期内，公司精草铵膦生产工艺取得关键突破并启动全球专利布局；灭草松产品收率与品质稳居行业领先；草铵膦、精喹禾灵等核心品种生产技术水平持续领跑。此外，公司锚定电子科技、AI算力、人形机器人、新能源汽车、医疗健康等高成长赛道，前瞻性布局AI线缆、液冷材料、半导体胶黏剂、电子皮肤等系列差异化定制解决方案，构筑业务核心特色。公司电子科技、汽车、能源电力、个人护理行业线新业务组织落地运转，多家头部客户顺利完成产品验证，核心项目实现破局。

在新安股份近期举行的2026年半年度业绩说明会中，本刊就今年三季度以来公司草甘膦及有机硅的订单规模和价格趋势，以及其位于景气周期的高纯四氯化硅投产情况等问题进行网络提问，新安股份就此表示：“公司目前主营产品接单节奏正常、库存低位，产品价格处于底部回升状态。公司通过参股子公司浙江亚格新安布局高纯四氯化硅业务，配套4万吨产能，可生产高纯、超纯四氯化硅，项目目前处于试生产阶段。”

（本文已刊发于9月26日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）