基金发行遇冷！指数产品成“滞销”重灾区，市场磨底或现布局良机

近期，A股板块轮动加剧，公募基金发行市场也正经历“秋意浓”，多家公募旗下新发基金密集宣布延长募集期。在观望心态加剧的背景下，即使此前的热门板块主题基金也频繁遇冷，被动指数型基金则成为“滞销”重灾区，此前动辄“日光基”的发行盛况难以复现。

然而历史反复验证，基金发行的低谷往往与A股行情的底部高度重合。还有分析指出，新基金拉长募集期也给基金经理提供了充裕的观察和布局窗口，相较于行情上行阶段的布局，低位入场或能为基金净值打造一层“安全垫”。

基金批量延期募集

近日，交银施罗德基金公告，交银惠享多资产六个月持有期混合（FOF）经证监会准予募集注册，并已于7月27日开始募集，原定募集截止日为9月24日，决定将本基金募集期延长至9月30日截止。

事实上，这已经是该基金第二次披露延募公告，早在8月份，该基金就曾披露将截止日从8月21日延长至9月24日。

仅在9月24日，一日之内就有东方丰稳多元配置三个月持有、东财资源智选等共计5只产品公告延募，拉长时间来看，仅9月内就有47只基金披露类似公告，8月和7月则分别有29和54只。

从基金名称来看，延募的产品多为投向细分赛道的主题产品。如景顺长城创业板金融科技ETF、工银中证工程机械主题ETF和兴业上证科创板人工智能ETF等，还有最近较为火热的粮食产业主题基金也屡屡延募。

此前在行情上行阶段，新发基金“日光基”频现，甚至数十亿规模的基金也能在短短几日内募集完毕，近期行情陷入震荡，资金借道新基金布局A股的活跃度也逐渐降低。此外，据Wind数据，以混合基金为例，9月内成立的基金平均份额为4.43亿份，8月则为3.26亿份，而在此前行情阶段性高位的5月份，这一数值则为12亿份。

华南某公募基金渠道人士表示，基民入场观望心态加重是基金“难卖”的核心原因。“近期权益市场呈现存量博弈特征，行业轮动速率加快，题材热点往往‘一日游’或呈现高频切换，持币待入场的投资者对此行情很难把握。再叠加前期科技板块反弹较为乏力，在缺乏明显赚钱效应示范的前提下，基民的观望情绪浓厚，普遍采取捂紧钱袋子的防御姿态。”前述渠道人士指出。

指数基金意外“滞销”

值得一提的是，在各类型延募的产品中，被动指数型基金成为“滞销”重灾区，无论是ETF还是联接基金均集中出现在延募的名单里。

当前，仍有银华中证港股通信息技术综合ETF、国泰国证粮食产业ETF联接和兴业上证科创板人工智能ETF仍处在募集期中，近两个月以来，共有43只被动指数型基金公告延募，在所有产品中占比高达55%。

晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣认为，延长募集期产品中ETF及指数基金占比偏高，源于指数产品本身的发行格局、竞争格局和产品定位，局部赛道已经出现供给相对过剩的现象。

“当前公募布局指数化产品积极性较高，大量同赛道、相似度较高的细分主题ETF集中获批、同期发行，渠道销售资源、投资者资金被严重摊薄，ETF发行高度依赖机构资金认购，机构建仓时点、内部审批流程存在不确定性，需要更长募集窗口等待机构下单；宽基、红利等辨识度高的成熟指数依旧可以实现较快募集，而部分细分冷门赛道、已有多只同类存量产品的主题，新品发行遭遇明显阻力，体现出结构性供大于求，头部ETF持续吸纳资金，后发同质化新ETF募集难度抬升，新发行指数产品竞争内卷，最终表现为大量指数类产品选择延长募集期以时间换取认购规模。”李一鸣指出。

此外，前述公募渠道人士也有类似观点，他认为，7月份以来行业轮动节奏加快，单一赛道的行情延续性明显不足，主题基金净值起伏加剧，也会导致投资者配置赛道类产品的积极性大幅回落。

延募亦是布局窗口

华北某基金经理认为，对于近期宣布延期或正在艰难发行的权益基金而言，较长的发行周期在客观上也为基金经理提供了更加充裕的布局窗口。“当前市场反复磨底，我们可以耐心地寻找被错杀的优质标的，力求在新产品成立之初就为基金净值打造一层‘安全垫’。”该基金经理表示。

李一鸣也认为，延长募集期本身不会直接破坏基金长期运作机制。在他看来，如果被动指数型延长募集之后基金只是刚刚踩线满足成立门槛，机构为打新、短期配置的临时资金占比较高，那么成立之后容易出现集中赎回，规模会快速缩水，甚至持续徘徊在清盘风险附近，长期运作压力较大。“若延募过程中积累了一批中长期配置型机构资金，后续赛道行情向好，同时管理人做好ETF的做市、二级市场流动性维护，则基金依然能够实现规模稳步增长。”李一鸣表示。

此外，资本市场历史经验反复证明，新基金发行的低迷往往与A股市场的底部区间高度重合。无论是2012年底、2018年底还是2022年4月，彼时主动权益基金发行均遭遇了极大的阻力，延期甚至发行失败的案例屡见不鲜，但事后来看，那些在无人问津时顶住压力成立的基金，大多在随后的市场修复中为投资者赚取了丰厚的回报。

站在当下，公募基金集体看多权益市场的后市走势。建信基金权益投资部基金经理蒋严泽近期表示：“我们关注到中国新动能的培育和传统经济内生动能转折的特点，在A股上市公司身上表现得比较明显。结合A股上市公司的财报，全年A股（非金融）的盈利预期已经上调，随着传统经济的增速持续改善以及AI产业的高速增长，A股盈利增速中枢有望持续回升。”

汇添富基金副总经理袁建军也指出，全球已告别低增长、低利率、低通胀的“三低”时代，进入投资爆发时代。中国虽然处于金融低利率和低通胀阶段，但大量上市公司实现盈利快速增长，部分优质上市公司的估值具备全球吸引力。政策支撑、产业升级与资金迁移共同推动结构性行情深化，主动权益基金值得投资者高度重视。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：许欣