突破75%！路劲化债迎收官时刻

采访/周翔宇

文字/陈婷婷

出品/凤凰网房产

8月19日、21日，路劲基建连发两份重磅公告，宣布境外债重组进程：公司境外票据及永续证券重组支持协议（RSA）加入率突破75%关键门槛，在债权人支持层面迈过重大里程碑。

从今年1月公布重组初步方案，到3月达成原则性协议，及5月27.7%核心债权人破冰，到如今迈过关键门槛，这家老牌港资房企用时不到1年，走出了行业罕见的高透明、可落地、非拉锯式化债路径，正式从债权人谈判阶段，迈入香港司法聆讯倒计时。

在近期凤凰网《问渠人物》独家专访中，路劲集团主席单伟彪态度笃定：“跨过去就是一个新的开始。重组的底线，从来不是快速过关，而是方案落地后，企业还能好好活下去。”在行业部分房企重组反复变卦、承诺虚高、频繁拉锯的当下，路劲以“坦诚见底、底线清晰、条款稳定”的打法，成为化债的标杆样本。

跨过75%，从共识走向法定落地

本次重组采用路劲基建+新选环球双线联动架构，两大方案互为条件、同步推进。

其中，路劲基建为债权人提供双重处置选择，兼顾短期兑付与长期价值；新选环球则拿出企业最优质资产——印尼四条成熟收费公路，将所持路劲高速70%股份转让至债权人专属平台，自身仅保留5%股份，以能够提供持续稳定经营性现金流的硬资产，替代房企常见的滞销存货、模糊估值资产，最大化保障债权人权益。

据凤凰网了解，印尼四条高速公路优质资产是债权人认可资产对价方案的核心原因。今年上半年，高速路费收入稳步增长，现金流持续稳健、可测算、可预判。

单伟彪表示，“路劲从不掩盖现实的难点，也展示资产真实的价值，希望双方能尽快找到推动重组的共通点。”

从27.7%核心机构破冰到75%里程碑突破，支持率稳步攀升的核心，也是对路劲“透明测算、核心资产对价、管理层直面沟通”的化债路径的直接认可。

目前，重组计划的召开聆讯、批准聆讯已经敲定，分别定于10月23日、12月10日。若一切顺利，将与单伟彪最初设定的目标——“今年之内为整个重组过程划上句号”完全吻合。

谈及这一目标，单伟彪表示，这份预期并非来自于绝对的把握，而是建立在扎实的工作进度铺排之上。

如今一方面，RSA加入率已经越过75%关键门槛，债权人会议表决基础稳固；另一方面，独立会计师清盘估值、未来几年的现金流预测全部开放核验，方案公平性、债权人知情权、测算逻辑都已经完成充分论证，核心条款自破冰之后没有反复推翻，减少了司法聆讯阶段出现异议的隐患。但他同时保持审慎，司法程序不存在百分之百确定性，依旧需要稳步推进法定流程。

针对市场关注的新选环球BVI清盘申请，单伟彪亦回应，该程序属于风险预案，并非双方对立。按照目前进度预计，重组司法生效时间早于BVI聆讯时间，届时各方将协商撤销申请，风险可控。

数据清晰显示，重组方案回收率远高于清盘残值，是当前环境下双方最优解。75%的突破，不是博弈胜利，而是路劲拿出真实数据、透明沟通、稳定条款换来的市场共识。

轻装上阵，路劲迎价值修复窗口

作为工程师出身的企业掌舵人，单伟彪始终以项目化思维管控风险、推进重组，不承诺无法兑现的条款，不做透支未来的博弈。这与不少房企为快速通过重组，过度让步、虚高承诺，最终现金流无法履约，陷入二次重组的恶性循环形成鲜明对比。

这也是单伟彪坚守的核心原则：“我不会签署一个无法保证实施的重组方案。重组不是终点，企业持续经营、债务有序兑付、资产负债表稳健修复，才是终极目标。”

本轮重组落地后，路劲20余亿美元境外债将大幅出清，最终仅留存2.5亿美元低息债务，企业资产负债结构彻底优化。路劲也将卸下沉重“包袱”，轻装上阵。

伴随重组推进，路劲2026年中期业绩随之呈现出修复态势。上半年营收同比大幅增长149.4%，源于前期存量项目集中交付；亏损同比收窄9.1%，经营压力持续缓解。

当然，路劲也没有陷入“债务解套就重启扩张”的幻想。管理层依旧执行暂停拿地、全力盘活存量的审慎策略。

在单伟彪的判断里，整个房地产行业筑底期市场分化的大趋势没有改变。“就算风浪起，也不要沉船，做到这样就够了。”

单伟彪认为做企业要有始有终，即便最终收益不如过往景气周期，也要把债务处置干净，对股东、债权人、员工尽责。

“做事要一步一步来，不能急于求成。”立足长期，路劲将风险出清同时，不急于扩张、不盲目抄底，稳步探索轻资产、存量运营等稳健赛道。

风暴之后重启，新政重塑行业逻辑

就在路劲全力推进境外债重组收官的窗口期，8月28日五部门重磅新政落地，对房地产底层制度完成一次系统性重构，旧有的高杠杆、高周转模式迎来制度性退场，现房销售、项目资金封闭管理、主办银行制成为新的行业底层框架。

在单伟彪看来，这是一次行业深度纠偏，并非全盘否定过往制度，而是向成熟市场规则靠拢，核心筑牢两道防线：一边保护购房者，压缩预售模式下烂尾风险；另一边约束金融端，通过专户封闭管理，杜绝开发资金被随意挪用，缓释系统性风险。

其中现房销售带来的冲击最为深远：过往预售制度下，项目尚未完工即可回笼销售回款，以此滚动扩张；切换到现房销售逻辑之后，回款周期被拉长两年以上，资金占用成本显著抬升，过去房企赖以生存的高周转逻辑已经不再成立。

房地产行业彻底褪去金融炒作属性，回归制造与服务的商业本质。未来市场会走向进一步分化：一线与强二线城市需求具备韧性，三四线库存高企、需求萎缩；行业规模将从历史峰值的18万亿回落至7-8万亿的合理区间。活下来的企业，不再依靠杠杆赌周期，而是要靠产品力、运营效率赚取合理的经营利润。

站在行业迭代的十字路口，路劲的案例拥有超越企业个体的样本意义。过去一轮房企债务潮里，很多企业把重组视作脱困捷径，寄希望于周期回暖来化解历史包袱；而路劲给出另一种答案：尊重现实资产价值，拒绝虚高承诺，把重组建立在可落地现金流之上。

75%RSA里程碑不是故事的终点，只是新生的起点。对于重构中的房企板块而言，路劲的实践留下朴素启示：债务重组从来不是谈判技巧的胜利，而是一场关乎坦诚、可兑现、可持续的共识。