Agent争夺“最后一步”：中国科技公司的新一轮基本面考题

9月23日，阿里云在云栖大会展示了智能体电脑Qwen Book。它更像一台带键盘的平板，却想解决电脑用了几十年都没解决的问题：用户交代一件事，设备能不能自己找资料、调用软件，把成果交出来。

产品页面展示了跨网页、文件和应用理解当前内容的设计，也列出WPS、支付宝等生态伙伴。眼下产品仍处于体验和生态建设阶段，离规模销量与独立利润贡献还有距离，但阿里愿意亲自做一台电脑，已经把云厂商对终端入口的态度摆出来了。

与此同时，联想把个人智能体Qira推进更多电脑与摩托罗拉设备，小米开放系统级Agent的开发者平台；金山办公则在半年报里讨论“订阅加AI用量”的收费方式。几家公司做的生意不同，碰上的却是同一道题：AI把事情做完之后，订单、数据和收入究竟留在谁的系统里？讨论所谓“第三次AI硬件革命”，先别忙着给产品排座次，得看清这道题。

电脑开始接活，硬件厂商要重新解释利润从哪来

Qwen Book最有意思的地方，在于操作系统被放进了任务流程。通常的电脑负责运行软件，用户自己在窗口之间找材料、复制、修改、提交；阿里展示的方向，是让系统理解当前屏幕和文件，再调动应用继续工作。千问的产品页面已经把WPS办公、支付以及外设伙伴放进生态展示区。展示合作关系不等于跨应用任务已经稳定跑通，更不等于形成收入，但它指出一个现实问题：Agent若只能写一段漂亮文字，用户大可继续打开原来的App；如果能完成交付，设备厂商才有理由要求更深的系统权限，争取更多持续使用时间。

阿里的底气仍然来自云业务。集团最新披露的截至2026年6月季度业绩显示，阿里云外部商业化收入同比增长45%，AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长；集团同时把云与平头哥整合为“AI云与算力服务”，把模型、千问应用和千问办公放进另一个业务板块。云上的推理需求已经进入收入表，终端能否反过来带动模型调用、办公订阅与电商服务，才是Qwen Book往后要交的答卷。云的资本开支和硬件研发先行，设备使用率、任务完成率与付费留存必须随后跟上，故事才有利润支撑。

联想提供了另一种观察方法。公司2026/27财年首季披露，AI相关收入为93亿美元，同比增长60%，占集团收入35%；这一口径覆盖多类产品和方案，不能直接当成Agent收入。Qira已扩至80余种受支持的PC配置，并延伸到部分平板与摩托罗拉手机。联想卖得动电脑和服务器，下一步要证明的，是跨设备体验能否提高高端机型销量、企业服务收入与客户留存。否则智能体装机再广，也可能只是昂贵的出厂功能。

手机拿着权限，超级App拿着交易，谁也没法独吃入口

小米的牌更贴近普通人的一天。手机知道日程，家电有状态，汽车连着出行场景；这些设备如果由同一个系统调度，Agent可以少问几句，也少切几个界面。小米开发者平台显示，基于MiMo模型的系统级产品Xiaomi miclaw已启动小范围测试，平台允许开发者上传技能和Agent。开放平台解决的是能力供给问题，用户授权、第三方应用配合和任务失败后的责任划分，仍决定一次指令能否安全落地。

财务上也别急着把每一次语音指令折算成利润。小米截至2026年6月季度的手机毛利率为8.5%，低于上年同期的11.5%，公司解释与关键元件涨价有关；手机与AIoT业务整体毛利率环比回落，AI投入也增加了相关新业务成本。Agent若能改善设备组合、互联网服务使用和用户黏性，财报会慢慢给答案；若只是多耗算力，利润表也会老实反映出来。小米的机会很大，成本约束同样具体。

腾讯面对的则是另一种选择。微信已经承载社交、支付和大量服务，Agent若替用户订票、买货、约服务，绕不开商家、交易和售后。但微信的开放生态也意味着，执行任务不能只由一个超级助手说了算：平台要处理商家排序、授权边界、支付安全和退款责任。腾讯有把需求接到交易的条件，商业模式却需要在用户体验、商家利益和平台效率之间重新磨合。

百度的位置又不同。搜索接住需求，文库和网盘接住资料，智能云提供算力。其最新季报显示，二季度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%；AI应用收入25亿元，同比增长3%。云需求已在兑现，应用收入的增速则提醒投资者：能力走到收入，中间还有一道产品化的坎。

决定行业利润分配的，可能是那些真正完成工作的软件

Agent做报告，绕不过文档；做预算，绕不过表格；替企业审批，还得接进权限和审计系统。金山办公坐在这些工作成果生成的位置。2026年半年报披露，WPS Office全球月度活跃设备数为6.76亿，公司正探索个人订阅加AI用量、企业席位加AI用量的收费方式。这个数字是设备活跃规模，不能当付费用户，更不能当AI付费用户。金山办公已有可编辑、可协作的文件和既有客户关系，增量要看AI是否把更多复杂工作留在WPS里，以及新增收费能否覆盖推理成本。

Qwen Book官网也把WPS列为办公生态伙伴。合作给金山带来新的终端触点，也把一个尖锐问题摆上桌面：如果系统级Agent负责分配任务，办公软件还能保留多少用户关系和定价权？对WPS有利的一面是，专业文件需要格式、协作、可追溯和长期保存，通用助手很难凭一句提示词取代整套工作流；风险则是系统把办公能力封装成后台工具，用户只记得最上层的助手。金山办公要守住价值，靠的是交付质量、企业集成与收费转化，不能只靠“接入了某台AI电脑”。

同一条产业链上，阿里供给模型与云，也尝试接管终端任务；联想经营设备、渠道和企业客户；小米把系统权限延伸到手机及其他设备；腾讯握有交易关系；百度同时经营需求入口和云服务；金山办公守着日常工作的成果文件。产业机会会沿着这些现成业务扩散，收入却不会平均分配。未来几个季度，值得追的指标很朴素：任务有没有真的完成，用户还会不会再用，企业肯不肯续费，算力成本之后还能剩下多少利润。

结语｜入口可以重新分配，工作总得有人做完

“App会消失”说得太满。支付仍要合规，文档仍要协作，商家仍要履约，手机也得让用户放心授权。Agent改变的是这些能力由谁组织、谁先接到需求、谁向用户交付结果。Qwen Book的亮相把问题摆上了桌面；各家公司的季报和产品进度，才会给出更可靠的答案。眼下最有分量的公司，是已经拥有真实工作流，能够把任务完成率变成收入，同时管住成本的公司。电脑终于开始主动干活了，账还得一笔一笔算。