半年暴涨140%，AI重新定价一根钻针

近期，A股PCB概念股依旧表现活跃，其中就包括主营业务为PCB制造精密刀具的鼎泰高科。

回头来看，今年3月，鼎泰高科A股股价低点约为166元。此后一路飙升至666元的历史高点，即便后期经历回调，目前市值仍稳定在1600亿元之上。截至9月22日收盘，其股价报收398元，相比3月的相对低点，股价涨幅约为140%。资本市场用近乎狂热的定价，将这家曾经的工业配角，推入了AI算力硬件的核心舞台。

支撑这场资本神话的，是AI服务器PCB的技术升级。高层数、高密度、高硬度的AI PCB，让钻针消耗速度骤增，寿命从传统材料的500至1000孔，断崖式跌至100至200孔，需求量则是消费电子PCB的8到12倍。

而鼎泰高科恰好站在“卖铲人”的位置，全球每三根PCB钻针，就有一根产自这家公司。市场不再把它看作普通耗材商，而是AI算力基建中不可或缺的精密工具供应商。不过，在原材料相对稀缺的大环境下，鼎泰高科能否一直跑出加速度，也备受产业链关注。

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从打工妹到东莞女首富

执掌这家千亿帝国的，是一位从流水线上走出来的女性。

1989年，16岁的河南新野姑娘王馨，揣着母亲卖黄豆换来的几十元路费，挤上了南下的绿皮火车。她的第一份工作，是东莞一家玩具厂的流水线女工。工友们下了班去唱K、蹦迪，她报了会计班。那股“饿出来的劲”，让她在这座南方城市扎下了根。

命运的转折发生在跑电路板销售的日子里。老板承诺按销售额返点，王馨干出了业绩，老板却食言了，最终，王馨决定独立出来，自己单干。

1997年，24岁的王馨拿出打工积攒的两三万元，在东莞城中村的握手楼间，成立了鼎泰电子材料经销部。公司只有一部电话、一台传真机、一台研磨机，主营旧钻针回收翻新，把大厂淘汰的折旧钻针清洗磨尖，再卖给小工厂。她和母亲、兄嫂、弟弟轮番上阵，纯靠“手搓”，第一年赚了约10万元。

但中间商的日子并不好过，上游卡脖子，下游压价格。2004年，王馨做出了创业以来最冒险的决定，告别贸易经销，转型自主生产制造。公司毫无技术积累，她带着三个研发人员，对着资料倒推工艺，图纸自己画，零件自己磨，一个螺丝一个螺丝地试。最难的那两年，股东不拿工资，赚的钱先发工人，剩下的全部砸回研发。

此后近二十年，王馨带领鼎泰高科围绕微型钻针持续深耕，自主研发多站式PCB微钻针加工机，将进口设备成本降至三分之一，实现了钻针设备、产品全产业链自主可控。2022年11月创业板上市，2026年7月登陆港交所，完成“A+H”双平台布局。

据胡润研究院《2026全球富豪榜》，王馨夫妇以380亿元财富位列第822位，稳坐东莞女首富之位。当年那个打工妹，如今已是东莞女首富，手握全球钻针行业的头把交椅。

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拿下市占率第一

全球PCB钻针市场高度集中，按销量计算，2025年前五大厂商合计占据约83%的份额，形成双寡头+多强的竞争格局。

身处其中，金洲精工拥有近三十年微钻制造经验，是首批国家级制造业单项冠军。其最大优势在于钨资源全产业链支撑，从钨矿到硬质合金的完整链条使其在原材料端具备天然成本优势。2025年全球市占率约21%，位居第二，全球前二十大PCB客户覆盖率超过80%；尖点科技也是传统龙头，除钻针制造外还提供PCB专业钻孔加工服务，其主要客户包括臻鼎-KY和欣兴电子等台系PCB大厂。2025年全年合并营收达44.10亿元新台币，年增24.5%，高阶镀膜钻针占比接近50%，在AI服务器和高速运算浪潮中显著受益。

佑能是日本老牌精密刀具制造商，成立逾六十年，核心竞争力集中在极小径钻针领域，尽管全球市占率从2020年的约14%下滑至2025年上半年的约10.8%，但在高端产品区间，日系厂商的技术壁垒依然难以轻易逾越；而创国精密的特点是聚焦特定细分市场，工艺精湛且在特定客户群体中拥有稳定口碑。

相比之下，鼎泰高科以29.2%的全球市占率高居第一。究其原因，首先是设备自研能力。公司核心设备自制覆盖率超过95%，自研高精度五轴工具磨床将加工精度管控在±0.001毫米，良品率居行业前列。这意味着公司摆脱了对进口设备的依赖，扩产不受外部设备交付周期的制约，可根据产品迭代快速调整产线，将设备投资转化为持续的产能弹性。目前钻针整体月产能已突破1.6亿支，自制关键设备可实现钻针每月增扩达1000万支，有力保障了扩产进度。

在产品方面，持续探索高端化是鼎泰高科勠力的重心。2026年上半年，0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，高附加值产品占比提升直接拉动了毛利率的结构性改善。公司还成功突破60倍径以上超高长径比钻针制造工艺，适用于M9+陶瓷混压材料的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。

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7亿扩产，形成协同

作为这一产业中的头羊企业，受益于AI服务器的加速落地，鼎泰高科在今年上半年高歌猛进。

2026半年报，是鼎泰高科上市以来较为亮眼的一份成绩单。实现营业收入19.43亿元，同比增长114.85%；归母净利润6.79亿元，同比增长325.12%；扣非归母净利润6.70亿元，同比增长353.28%。上半年营收已接近2025年全年水平。

单季度看，Q2实现营收11.29亿元，归母净利润4.19亿元，环比Q1分别增长38.65%和60.63%。利润增速远超营收增速，说明这轮增长的本质是盈利质量的跃升，而非简单的规模堆砌。

核心驱动力来自精密刀具业务。上半年该板块实现营收16.01亿元，同比增长114.47%，占总营收比重82.41%，毛利率达到55.35%，同比提升16.68个百分点。毛利率的结构性改善来自两个方向，一是涂层钻针和微小径钻针等高附加值产品销量占比持续提升，二是产能扩张带来的规模效应逐步释放。

综合来看，上半年公司整体毛利率55.92%，净利率34.90%，Q2单季毛利率进一步攀升至57.85%，净利率37.02%，均创上市以来新高。研发端同样在加速，上半年研发投入8940.48万元，同比增长54.6%，公司在极小径、超高长径比和新型涂层材料三个方向同时推进，产品结构的高端化有持续的技术投入作为支撑。

但这份亮眼财报中，也有需要冷静审视的细节。公司钻针产品以钨钢为主要原材料，其价格自2025年以来持续上行。公司在半年报中明确提示了这一风险，若原材料价格持续大幅上涨，而公司未能及时通过调价机制将成本压力向下游传导，将对毛利率及盈利能力产生不利影响。这是一个需要持续跟踪的变量。

好消息是，公司近期释出了新产能投资公告。9月15日，鼎泰高科公告全资子公司拟投资7亿元在东莞厚街镇建设鼎泰鑫先进新材料制造基地项目，其中固定资产投资5.6亿元，用地约64亩，主要从事织布磨刷、陶瓷磨刷、刷磨轮、功能性膜产品及玻璃镀膜等产品的研发生产。这一布局的战略意图清晰，在PCB精密刀具主业之外，向研磨抛光材料和功能性膜材料等上游环节延伸，与现有业务形成协同，完善一体化产业生态。

资本市场把一根曾经被忽视的工业钻针，放进了AI算力基建的核心供应链中重新估值，让鼎泰高科收获了阶段性周期红利，但其接下来需要面对的考验，已经不再只是能否做出一根好钻针，而是能否在钨价波动、竞争加剧和产能爬坡的多重变量中，守住这条被重新定价的护城河。