不靠建厂，毛利率超 40%！拆解扬腾创新汽配出海的 “反贸易” 逻辑

来源：英华价值研究院

十几万SKU，放在多数企业手里是库存灾难，在扬腾创新手里，却是另一番模样。

研究员 刘墨

国家统计局近期公布的数据显示，2026年7月，国内汽车类消费品零售额下滑17%。国内车市承压之下，出海正成为国内汽车产业破局的重要方向。

9月8日，乘联会数据显示，8月份乘用车出口同比增长77.8%。

出海对汽车产业的对冲效应凸显，而汽车零部件跨境电商更是打开海外增量市场的关键赛道。拟上市企业扬腾创新正是这一赛道里的代表性玩家，2023年至2025年，公司营收保持高速增长。

这家不自建工厂生产配件的企业，凭借海量产品矩阵、全链路数字化运营和自有品牌建设在北美汽车后市场站稳脚跟。

市场也随之生出疑问：不靠自产，扬腾创新究竟只是赚差价的贸易商，还是一套全新模式的品牌服务商？其高盈利背后，藏着汽配出海怎样的新逻辑？

扬腾创新的业务表象很容易让人贴上 “贸易” 标签：公司所有汽配产品均由国内供应商完成生产，自身不设制造工厂，业务看上去是采购国内零部件再销往海外，但财报数据却和传统贸易呈现出云泥之别。

招股书数据显示，报告期内，扬腾创新毛利率持续站稳40%以上，净利率维持在6%—9%，而A股贸易类上市公司同期平均毛利率仅6%上下，平均净利率不足1.6%。同样是做商品流转，巨大的盈利鸿沟也让市场争议不绝：一家不搞生产的跨境企业，凭什么达到远超贸易行业的利润水平？

“贸易商与品牌商的核心差异不在于是否自己生产产品，而在于是否掌握定价权。苹果也是代工模式，但牢牢握住定价权。” 对全球汽车后市场领域有18年深入研究的野村综研（上海）咨询有限公司合伙人朱四明博士在接受访谈时直言：“两头都不掌握研发与用户品牌，才是简单做商品搬运的普通贸易商。扬腾创新高毛利的根基，一方面来自C端海量分散用户缺少强势议价能力，另一方面来自长年持续的海外品牌建设。”

在很多外界观察者眼中，十几万SKU只是简单铺货的结果，但在扬腾创新底盘零部件核心供应商浙江戈尔德智能悬架股份有限公司董事、副总经理陈博坤看来，扬腾创新和普通跨境卖家有本质区别：“扬腾创新的IT投入很大，系统能力、品牌输出能力很强，和一些只追逐爆款、缺少品牌沉淀的轻资产跨境电商完全不一样。它不会一味压低采购价，品控标准高于普通白牌客户，还会把终端真实的销售、退货、用户评价数据同步给我们上游工厂。”

众恒汽车部件有限公司总经理助理毛肖静在接受访谈时，也结合多年合作经历印证了扬腾创新区别于传统贸易商的特征：“传统贸易商采购逻辑是有什么产品买什么产品，仅做转售；扬腾创新则是提前预测市场需求，引导供应商开发对应产品。”

据毛肖静介绍，众恒汽车与扬腾创新自2019年左右开启合作，近年来双方合作活跃度持续走高，扬腾采购业务增长很快，扬腾创新业务占众恒汽车整体营收的15%，合作品类集中在发动机燃油系统零部件、冷却系统零部件，目前采用国内+泰国柔性供货模式。

汽配行业本身自带特殊属性，一台燃油车零部件达2万多个，不同年份、不同型号车型配件互不通用，海外维修市场充斥大量碎片化、长尾化需求。十几万SKU，放在多数企业手里是库存灾难，在扬腾创新手里却转化成核心竞争力。这份能力，无论是海外线下连锁、国内上游工厂，还是普通跨境卖家，都很难直接照搬。

“海量SKU本身是把双刃剑，它会带来高库存风险，也会给工厂带来小批量订单排产的难题。” 朱四明说，“扬腾创新找到了破解路径，配件做到90%结构通用，仅10%参数做差异化调整，以此提升上游产线切换效率，把SKU的包袱转变成竞争优势。”

海量SKU能够跑通，背后依靠的是长年沉淀的数据飞轮。扬腾创新搭建起完整的车型适配数据库，重点SPU需求预测准确率达到90%，新品重点转化率达标占比超90%；自研仓配与预测系统，让存货周转率持续保持1.8次以上，显著高于行业平均水平。

毛肖静表示，扬腾创新拥有高达17万SKU，这是传统贸易商很难实现的全市场数据覆盖。“扬腾创新需求预测能力突出，需求预测转化率可达90%，库存风险极低，核心支撑为完善的人才梯队和强大的数据库系统。前端充分调研市场，可预判未来有潜力的产品需求，销售前后的全链路数据会快速反馈给供应商，支撑生产调整。数据库属于扬腾创新的核心资产，会针对具体产品向供应商开放相关适配及市场数据。”

在订单形态上，扬腾创新呈现小批量、多频次、多品次的特点，依托真实终端需求和滚动预测形成持续订单。“供应商依靠柔性制造能力就可以适配该订单模式，无需预留专属产能或产线，不会明显提升生产成本。作为长期优质客户，扬腾创新还能拿到供应商在排产优先级、原材料准备、交期保障方面的高程度协同支持。” 毛肖静补充道。

这套能力上游制造工厂很难复制。陈博坤对此深有体会：“像我们零部件工厂，大多聚焦少数品类生产。汽配消费者追求一站式采购，工厂自身SKU有限，即便手握生产能力，也很难独立做面向 C 端的跨境零售。” 工厂擅长制造，但缺少车型数据库、多品类供应链统筹、海外品牌运营整套体系。现实合作中，不少供应商一边供货给扬腾创新做线上业务，自身继续做北美线下连锁生意，双方更多是共生而非竞争。

海外老牌线下汽配连锁同样有转型枷锁。AutoZone、O’Reilly 依托线下门店起家，重资产门店体系束缚线上转型，线上业务还会分流自有线下客流。扬腾创新端到端模式跳过多层中间商，背靠中国完备汽配供应链，叠加数字化能力，形成错位优势。

值得一提的是，公司和上游供应商探索新品联合开发模式：挖掘海外稀缺高毛利产品，提供样品与市场数据协同开发；公司只争取线上渠道一定期限独家权，放开供应商线下销售权益，共享新品收益。“不是把好处全部攥在自己手里，这种合作模式进一步稳固了供应链底盘。” 朱四明评价。

不少市场声音简单将扬腾创新归为贸易企业，但穿透业务表层，它更像是一家以数据为核心生产要素的现代服务业企业，兼具商贸服务与生产双重属性，价值不止于产品出海，更在于反向赋能国内汽配制造。

“传统模式下，海外渠道掌握终端数据，国内工厂只能被动接订单，生产决策滞后。扬腾创新把终端真实的市场信号传导回国内。” 据陈博坤介绍，企业会向供应商输出车型保有量、故障反馈、用户评价或退货原因等一手信息，帮助工厂识别潜在新品机会，降低研发试错成本。例如，发现部分车型配件故障率走高，就提前提示工厂做好产品开发储备。

毛肖静也证实，扬腾创新会深度参与市场需求洞察，搭建车型适配库，覆盖新品开发、品牌运营等环节，向供应商同步相关产品的车型数据库数据，针对产品改良、参数定制等提出需求，提供车型信息、市场需求信息、样品支撑供应商生产；同时扬腾创新拥有完善的质量反馈闭环体系，收到客户退货归集原因后，会及时反馈给上游，协助改进工艺、调整采购检验标准。

依托全链路数智化体系，扬腾创新构建起 “数据积累—模型迭代—效率提升—规模扩张” 的正向循环。公司并不止步于销售环节，而是深度参与产品定义、新品挖掘、品质标准制定。当看到遮阳板品类存在巨大市场空白，公司输出样品协同供应商开发，已经落地220余款SKU，还有2800款 SKU正在开发。

在朱四明看来，扬腾创新的实践为国内汽配产业出海提供了新样本：“过去国内很多汽配工厂，埋头做代工，在海外市场是‘隐身的供应商’。”

扬腾创新通过自有A Premium品牌把中国制造推向北美终端市场，品牌在亚马逊北美汽配垂直品类稳居第一，半轴、玻璃升降器、空调压缩机等十余个品类市占率位居榜首，好评率稳定在98%以上。不靠低价内卷，用品牌拿到市场溢价。

这也带来三重产业价值：用市场数据降低工厂创新风险，让工厂敢做柔性研发；通过品牌溢价，帮助国内汽配产业争取海外定价权；推动中国制造从幕后走向台前，拥有属于自己的国际品牌话语权。

“它做的不只是把货卖到海外，而是搭建起海外消费者和国内制造企业之间的数字化桥梁，为汽车后市场数智化转型提供了一套可参考的实践路径。” 朱四明总结道。

编辑：黄梅 校对：乔伊 审核：许闻