【券商聚焦】交银国际维持中海物业买入评级 指估值具安全边际

金吾财讯|交银国际发布研报指，中海物业(02669.HK)2026年上半年实现营业收入74.85亿元人民币，同比增长4.5%；受人工成本刚性上涨及部分项目主动优化退出影响，毛利率同比下降2.0个百分点至14.9%；股东应占溢利为7.01亿元，同比下降9.0%，基本符合市场预期。股东权益回报率维持在23.2%的较高水平。公司建议派发中期股息每股10.0港仙，同比上升11.1%，对应派息率约43%，较2025年上半年提升约8个百分点。 期内公司坚持“稳增长、调结构”策略，新签合同额约24.97亿元，新增在管面积3,700万平方米，其中来自独立第三方的面积占比达85.9%。截至2026年6月末，在管总面积达4.954亿平方米，较去年底增3.7%。业务结构持续优化，新增面积中非住宅项目占比达76.8%，其中城市服务占比61.1%。公司在港澳市场龙头地位稳固，市占率连续五年蝉联香港地区第一。 财务方面，期内公司毛利同比减少8.0%至11.13亿元，公司通过成本管控及费用优化部分抵消相关压力。截至期末，公司持有现金及银行结余约57.33亿元且无银行借款，经营性现金流表现稳健，应收账款拨备水平由去年底的11.1%下降至9.6%。 交银国际认为公司规模仍保持温和增长，但短期仍面临行业调整压力，因此下调收入及盈利预测。该行指出，公司可凭借其央企背景、品牌、稳健的财务状况及在非住宅与城市服务领域的前瞻布局，持续加固长期竞争壁垒。当前股价对应2026年市盈率约6倍，考虑到预测股息率近6-7%，估值具备一定安全边际，维持“买入”评级，目标价下调至5.25港元（此前为6.30港元）。