国泰海通资管复盘7月动量因子崩塌 6月中旬提前减仓动量

观点网讯：9月1日，国泰海通资管量化投资部总经理胡崇海公开复盘今年7月A股动量因子极端崩塌事件，并分享量化策略应对极端市场压力的思考。相关内容由国泰海通资管官方发布。

胡崇海表示，7月市场的主题就是动量因子崩塌和热门股踩踏。二季度A股曾出现一轮史诗级动量效应，科技板块持续走强、抱团股高歌猛进，动量因子创历史级别表现，但进入7月后画风骤变。

以滚动40个交易日的动量表现统计，7月动量因子经历了史上最猛烈的崩塌，回撤幅度占据A股历史前五位，极端程度远超2024年2月、2024年9月底的动量失效事件。胡崇海指出，这一幕与美股1998年7月至9月的动量崩塌颇为相似，而A股此次剧烈程度甚至有过之而无不及。

胡崇海将动量失效归结为量化策略的“阿喀琉斯之踵”。他认为量化策略有两个天然软肋：一是大盘股行情，中国主要宽基指数以大盘股为权重主体，大盘股拉升时量化可能难以跑赢；二是动量失效，直接击穿量化模型赖以获利的历史规律。

应对层面，国泰海通资管量化团队早在6月中旬就开始调整策略配置，从动量高度集中的量化小组撤出部分仓位，转而配置周期、医药和先进制造方向，提前对冲了7月的极端回撤。

据了解，国泰海通资管量化团队成立12年间，模型已历经9次重大迭代，积累了超过2000个人工筛选有效的因子。

复盘同时提及，未来国泰海通资管将优化多策略均衡配置，以应对极端市场压力。不过，本次复盘未披露后续策略调整的具体落地时间表及更多细节。

今年8月，公募量化产品的超额收益已开启修复。作为单一机构的实战案例，此次复盘呈现的提前识别风险、前置调整配置的路径，为量化行业风险控制体系建设与机构投资者策略优化提供了一个参考样本。

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