【券商聚焦】华创证券维持HASHKEY HLDGS推荐评级 指其稳居合规数字资产龙头

金吾财讯|华创证券发布研报指，HASHKEY HLDGS（03887.HK）2026年上半年实现总收入3.43亿港元，同比增长20.6%；半年度经调整亏损3.15亿港元，同比收窄21.0%。公司稳居香港合规数字资产市场龙头，从交易平台向数字金融基础设施持续演进，经调整亏损收窄体现经营韧性。该行给予目标价3.89港元，维持“推荐”评级。 交易促成服务方面，2026H1实现收入2.68亿港元，同比增长38.6%，收入占比78.2%。上半年市场环境低迷情况下，平台交易量达2822亿港元，同比增长31.8%，实现逆势扩张。香港占据主导地位，交易量2517亿港元，占比89.2%；中东站正式运营并实现交易量52亿港元，环比2025H2增长超过5倍。机构客户交易量同比+58.8%至2315亿港元，占总交易量比重提升至82.0%，Omnibus客户持续增长。 链上服务方面，2026H1实现收入0.36亿港元，同比下降32.4%，主要受市场下行、链上质押平均资产规模回落影响。链上RWA商业化进程加速，截至26H1资产总价值达26.8亿港元，同比增长167.8%。2026年4月发布HSK链白皮书2.0，聚焦RWA代币化、AI智能支付两大核心场景，已落地房地产RWA、受监管白银RWA等项目。 资产管理服务方面，2026H1实现收入0.39亿港元，同比增长2.8%，在管资产规模达59.41亿港元。上半年陆续推出稳定币及比特币稳健理财产品、行业首支比特币算力基金，同时拓展日本等市场，探索比特币借贷等多元化业务模式。 该行调整盈利预测，给予2026/2027/2028年EPS预期-0.32/-0.12/-0.02港元，SPS预期0.32/0.43/0.57港元，以2026年12倍PS估值对应目标价3.89港元。风险提示包括数字资产价格大幅波动、监管变动及行业竞争加剧。