安宫牛黄丸不好卖了？同仁堂上半年营收、净利双降，闭店42家，“同仁堂系”业绩齐变脸

本文来源：时代财经 作者：张洁 温斯婷

因核心产品销售乏力，百年老字号同仁堂（600085.SH）业绩持续下滑。

8月30日晚间，同仁堂披露2026年半年报，报告期内，公司实现营业收入83.79亿元，同比下滑14.23%；归母净利润为7.26亿元，同比下降23.19%；扣非净利润为7.13亿元，同比下滑24.30%。

实际上，同仁堂早在2025年便出现了营收、归母净利润双降，特别是包括安宫牛黄丸在内的核心心脑血管类产品出现明显滞销，营收同比大幅下滑20.46%，是心脑血管类、补益类、清热类、妇科类四大类产品中唯一出现收入下滑的产品品类。

业绩下滑的同时，公司线下版图也出现收缩。截至2026年6月末，同仁堂商业门店总数1243家，报告期内新增6家、闭店42家，门店净减少36家。

二级市场上，8月31日，同仁堂跌2.41%，报23.89元/股，最新市值327.6亿元。同花顺数据显示，2026年以来，该股累计下跌24.78%。

这种业绩承压的情形并非只出现在同仁堂身上，而是在整个“同仁堂系”内蔓延。随着半年报密集出炉，同仁堂科技（01666.HK）、同仁堂国药（03613.HK）、同仁堂医养（02667.HK）三家 “同仁堂系” 上市公司集体交出下滑的成绩单。

心脑血管类产品销量下滑拖累业绩

拉长时间线来看，自2024年起，同仁堂便开始展现出业绩颓势。2023年，同仁堂的归母净利润为16.69亿元，2024年同比下滑8.54%至15.26亿元。2025年，公司的归母净利润进一步下滑至11.89亿元，降幅扩大至22.07%，创下近十年来最大降幅，营收亦同比下滑7.21%至172.56亿元，为近五年内首次下滑。

进入2026年，一季度公司营收、归母净利润分别同比下滑11.59%、19.07%；二季度单季归母净利润仅2.55亿元，同比大幅下滑29.80%，营收为37.15亿元，同比下滑17.32%。

分行业来看，2026年上半年，同仁堂医药工业主营业务收入为55.04亿元，同比下滑16.12%，毛利率为42.52%，减少1.47个百分点；医药商业主营业务收入为48.87亿元，同比下滑19.28%，毛利率为25.19%，减少1.16个百分点。

同仁堂在半年报中解释称，经营承压主要受“中医药行业周期调整、医药零售承压和成本压力传导持续”等因素影响，属“阶段性调整”。尽管如此，公司业绩持续走弱的重要原因之一，或许是公司核心产品安宫牛黄丸不好卖了。

财报显示，同仁堂营业收入主要来源于医药工业和医药商业两个板块，医药工业板块进一步划分为心脑血管、补益、清热、妇科及其他大类。

其中，心脑血管类的代表品种就包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、愈风宁心滴丸、偏瘫复原丸等。

2025年年报显示，报告期内，同仁堂的心脑血管类产品全年收入仅40.93亿元，同比大幅下滑20.46%，跌幅远超公司整体营收下滑速度，占营收比重也从近28%下滑至23%。进一步来看，补益、清热、妇科三大品类营收分别同比增长10.94%、4.74%、12.54%，心脑血管类收入下滑明显拖累了公司业绩。

同期，公司心脑血管类销售量为1530.37万盒，同比下滑7.05%；库存量为587.03万盒，同比增长57.38%，库存周转天数逼近390天，滞销迹象凸显。

而目前安宫牛黄丸市场竞争十分激烈，摩熵医药数据显示，目前国内有约120家药企拥有安宫牛黄丸的生产批文。

华创证券在研报中指出，基于核心单品安宫牛黄丸终端动销承压、高价原料库存拖累毛利率的判断，将同仁堂2026-2028年归母净利润预测下调至12.8亿元、14.8亿元、17.0亿元，此前其预测公司2026年、2027年的归母净利润分别为17.5亿元、20.2亿元。

此外，同仁堂面临的舆论压力也不小。今年3月，因在公立医院招采系统长期无交易，被判定为“不活跃区”药品，同仁堂安宫牛黄丸被山西省撤销挂网。且此次撤销挂网后，该产品两年内再无法进入山西的公立医院市场。“挂而不销”的模式正被监管打击。近年来，同仁堂还多次因“贴牌”乱象陷入消费者信任危机。

“同仁堂系”业绩集体承压

实际上，不仅仅是同仁堂，“同仁堂系”另外三家上市公司，同仁堂科技、同仁堂国药、同仁堂医养均罕见地出现了业绩全线下滑。

同仁堂集团官网显示，同仁堂品牌创始于1669年，1992年中国北京同仁堂集团公司组建并于2001年改制为国有独资公司。1997年，同仁堂登陆上交所；2000年，同仁堂科技在港交所上市，专攻中成药生产与销售；2013年上市的同仁堂国药，则主要负责海外销售业务；今年7月，同仁堂医养登陆港股，聚焦中医医疗服务。

业绩方面，2026年上半年，同仁堂科技实现销售收入30.24亿元，同比下降19.10%；归母净利润为2.49亿元，同比下滑26.43%；毛利率由上年同期的38.16%降至36.00%，盈利能力持续走弱，且董事会决议不派发中期股息。

在财报中，同仁堂科技解释称，受行业环境变化、市场需求调整以及本集团主动优化渠道运营策略等因素影响，本集团本期业绩有所下降。

8月28日晚间，同仁堂国药披露2026年半年报，报告期内，公司实现营业收入6.02亿港元，同比下滑21.0%；归母净利润为1.98亿港元，同比下滑15.6%。对于这份营收、归母净利润双降的半年报，二级市场反应强烈，8月31日，同仁堂国药收跌8.15%，报5.97港元/股，最新市值49.97亿港元。

作为“同仁堂系”上市公司的新成员，同仁堂医养于今年7月7日才登陆港交所，其交出的首份中期成绩单也并不亮眼。今年上半年，公司实现营收5.07亿元，同比下降12.6%；归母净利润为788.5万元，同比减少26.53%。公司表示，报告期内，中医药集中带量采购、医保控费以及药品价格形成机制的调整持续对本集团医疗机构使用的部分药品售价造成压力。

同时，同仁堂医养仍处于破发状态。8月31日，公司跌0.97%，报2.565港元/股，最新市值11.94亿港元，较其5.5港元/股的发行价已经腰斩。