【BT财报瞬析】息差1.63%领跑六大行，邮储银行中报为何不敢乐观

8月28日晚，邮储银行（601658.SH，1658.HK）发布2026年半年度报告，并于同日召开中期业绩发布会。行长芦苇、副行长徐学明、副行长兼首席风险官姚红、副行长兼首席信息官牛新庄相继登台，给出的口径高度一致：息差降幅趋缓、非息收入提速、风险暴露速度有望收敛。

报表本身不难看。上半年邮储银行实现营业收入1924.82亿元，同比增长7.26%；归属于银行股东的净利润515.03亿元，同比增长4.62%；资产总额19.82万亿元，较上年末增长6.07%；客户贷款10.27万亿元、客户存款17.44万亿元，较上年末分别增长6.41%和5.42%。

但三组数字放在一起，压力就浮出来了：营收增速7.26%快于净利润增速4.62%；净息差1.63%仍是国有六大行里最高的，却仍比上年下降3个基点；不良贷款率较上年末上升0.05个百分点，走到1.00%。赚钱能力的绝对水平站在行业顶端，赚钱的斜率却和所有银行一样朝下。

利润比营收慢半拍，缺口落在哪

利息净收入仍是邮储银行营收的压舱石，上半年1471.47亿元，同比增长5.82%，增速明显低于营收整体的7.26%。把营收推上去的是非息业务：非利息净收入453.35亿元，同比增长12.25%，其中手续费及佣金净收入189.82亿元、同比增长12.20%，其他非利息净收入263.53亿元、同比增长12.28%。半年报称，非息收入占营业收入比重提升1.04个百分点。

利润跑输营收的缺口，主要落在风险和资本两端。截至6月末，邮储银行拨备覆盖率214.93%，较上年末下降13.01个百分点；核心一级资本充足率10.04%，较上年末下降0.49个百分点，一级资本充足率和资本充足率也分别下降0.61和0.33个百分点。

拨备覆盖率下降，意味着不良贷款余额的增长快于损失准备的补充；资本充足率下降，则是规模扩张、分红与银行自身造血三方角力的结果——公司贷款上半年增长14.08%，中期分红比例又进一步提高。8月28日董事会通过的2026年中期分红方案，将分红比例提升至31%，较以往年度提高1个百分点。作为参照，邮储银行2025年全年（含中期分红）派发股息262.17亿元（含税）。在资本充足率下滑的同期提高分红比例，传递的是稳定股东回报的信号，代价是内生资本空间被压缩。

1.63%：最高的息差，也还在往下走

把邮储银行放回行业坐标系，才能理解这场发布会为什么把"降幅趋缓"当作核心信息。国家金融监督管理总局二季度银行业主要监管指标显示，商业银行净息差1.41%，较一季度环比上升1个基点，为2021年四季度以来首次回升；国有大行二季度净息差环比上行0.02个百分点至1.31%。

而六大行中报数据显示，相比2025年年报，除邮储银行净息差再降3个基点外，其余大行净息差均已企稳，建设银行、交通银行各回升3个基点。也就是说，邮储银行息差绝对水平最高，却是唯一还在往下走的那一家。

徐学明把成效归因于负债端的主动管理：存款付息率降至0.98%，较上年度下降17个基点；自营存款同比多增超千亿元，在新增存款中占比接近60%，新增自营存款占比创历史新高。他同时强调，受信贷需求偏弱、债券投资重置价差较大、存款成本下行空间有限影响，全年"息差仍存下行压力"，但宏观利率逐步企稳、行业反内卷下定价更趋理性、同业存款自律机制加强，"这些有利因素都会推动息差降幅逐步趋缓"。

这里对普通人有两层相反的现实：存款端成本已压到1%以下，继续下调的空间在收窄；贷款端"反内卷"意味着低价抢客收敛，过去两年那种靠降价拿到的议价红利，可能不会那么明显了。

1.58%对0.52%：风险地图画在零售端

资产质量这一问，邮储银行给出了两个反差极大的数字。姚红在会上表示，截至6月末公司贷款不良率0.52%，较上年末下降0.02个百分点；个人贷款不良率1.58%，年化不良生成率1.67%，"不良生成仍在高位，但是上升的幅度已经有所收窄"——上半年个人贷款年化不良生成率同比上升幅度较去年收窄0.17个百分点，二季度环比收窄0.05个百分点。

同期全行不良率1.00%、关注类贷款占比1.73%，较上年末分别上升0.05和0.16个百分点；另据21世纪经济报道，逾期贷款率1.38%，较上年末上升0.08个百分点。姚红将压力归因于业务基因：邮储银行零售业务占比处于行业较高水平，受此影响整体资产质量"结构性下迁压力较大"。

报表里另一处变化印证了增长引擎的转移。截至6月末，个人贷款余额4.91万亿元，较上年末仅增长1.30%；公司贷款4.87万亿元，增长14.08%，两者规模已接近持平。存款端同样分化，个人存款15.19万亿元增长3.36%，公司存款2.25万亿元增长21.81%，存贷比较上年末提升0.54个百分点。一家以零售立身的银行，增量正由公司金融扛起，而这恰恰是其历史上相对薄弱的条线。至于个人贷款不良究竟来自房贷、消费贷还是小微贷，公告和业绩会均未给出分类数据。

三个企稳信号，都写在预测里

把管理层表态逐条对照报表，会发现它们更接近"斜率改善"，而不是"拐点已到"。息差降幅同比收敛14个基点、个人贷款不良生成率环比收窄0.05个百分点，与拨备覆盖率下降13.01个百分点同时成立时，判断依据只能是接下来两个季度的实际走势。姚红的措辞本身也留了余地：她称"预判下半年全行风险暴露速度有望继续收敛，资产质量有望保持平稳"。

四个可验证的观察点：一是个人贷款年化不良生成率能否延续环比收窄；二是关注类1.73%、逾期1.38%与不良1.00%之间的剪刀差是否继续走阔；三是非息收入的成色，财富管理、托管、投行等经常性中间业务收入（个人理财客户数增长23.57%，富嘉及以上客户747.62万户、增长10.59%，托管规模突破6.5万亿元），与票据、债券交易等市场波动型收入（票据交易非息收入16.97亿元、增长35.98%）需要分开评估；四是核心一级资本充足率10.04%能否支撑31%的分红比例延续下去。

技术投入是另一条线索。牛新庄称，邮储银行已落地超370个大模型应用场景，日均大模型调用超千万次，并已依托智能体辅助完成对公开户超6000户、授信超2000户、授信金额近3100亿元。这些投入能否转化为成本收入比和风控指标的真实改善，要等下一份年报检验。

芦苇在会上的一句话，或许是这份中报最诚实的注脚：息差收窄是行业性趋势，"虽然我们的净息差1.63%仍在大行中领先，但同样面临压力。"

（本文不构成任何投资建议。银行股及理财产品投资存在风险，具体决策请以公司公告为准。）

参考数据来源 邮储银行 · 2026年半年度报告（A股，官网业绩报告页） · 2026-08-28 · https://www.psbc.com/cn/gsjy/tzrz/yjbg/ 上海证券交易所 · 上市公司信息披露公告栏目（邮储银行601658定期报告） · 2026-08-28 · http://www.sse.com.cn/stock/disclosure/announcement/ 澎湃新闻（记者 滕晗）· 邮储银行上半年净赚515亿元增长4.62%，不良贷款率微升至1% · 2026-08-28 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33968013 澎湃新闻（记者 滕晗）· 邮储银行行长芦苇：息差收窄是行业性趋势，要构建多元均衡、穿越周期的收入增长新结构 · 2026-08-28 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33968480 澎湃新闻（记者 滕晗）· 邮储银行副行长：下半年全行风险暴露速度有望继续收敛，资产质量有望保持平稳 · 2026-08-28 · https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_33968899 财联社（记者 彭科峰）· 邮储银行高管：将聚焦五大方面做强非息收入，已落地超370个大模型应用场景 · 2026-08-28 · https://www.cls.cn/detail/2468229 财联社（编辑 杨斌）· 六大行半年报交卷：两行营收增超10%，净息差迎来企稳修复，中收分化巨大 · 2026-08-29 · https://www.cls.cn/detail/2468511 21世纪经济报道（记者 林汉垚）· 分红比例提至31%、息差降幅趋缓 邮储银行管理层释放企稳信号 · 2026-08-29 · https://m.21jingji.com/article/20260829/herald/4d0583bb78e23dad0476c13dfca7433b.html