美债收益率曲线趋平！沃什鹰派讲话推升加息预期 两年期收益率跳升

智通财经APP获悉，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上释放强烈抗通胀信号后，美国短期国债收益率明显走高。沃什强调，美联储必须遏制物价上涨，并重申将推动通胀以“足够快的速度”回归2%目标，一定程度上缓解了债券市场此前对其抗通胀决心的质疑。随着沃什发表讲话，交易员迅速加大对美联储最快可能在下个月重新加息的押注。

市场行情显示，美国两年期国债收益率一度上涨9个基点至4.32%；与之形成鲜明对比的是，30年期美债收益率下跌2个基点至5.17%，美债收益率曲线明显趋平。

这一走势反映出市场正在重新定价美联储政策前景。如果美联储通过提高短期利率进一步抑制需求和通胀，未来长期通胀压力可能随之下降，从而限制长期借贷成本的上升空间。

沃什周五警告称，美国通胀并没有出现“有意义的放缓”，并承诺将推动通胀以“足够快的速度”回到美联储2%的目标。他同时明确强调，2%的通胀目标是“坚定且不可动摇的”，进一步打消市场此前对于美联储可能调整通胀目标的疑虑。

Winshore Capital Partners投资组合经理Shiyan Cao表示，市场将沃什此次讲话解读为明显偏鹰。“人们认为他是鹰派的。”Cao表示，沃什在降低通胀的问题上“暗示出了一定的紧迫感”。

讲话结束后，利率市场迅速提高对美联储加息的押注。利率互换市场显示，交易员目前预计美联储在9月16日政策会议上加息25个基点的概率已经超过50%。

与此同时，市场认为今年年底之前至少加息一次几乎已成定局。这与讲话前的市场定价形成明显变化。沃什的表态意味着，即便近期部分经济数据出现降温迹象，美联储仍可能将控制通胀置于更加优先的位置。

沃什讲话后，美债市场最明显的变化并非所有期限收益率同步上涨，而是出现了典型的收益率曲线趋平。两年期美债对美联储政策利率预期高度敏感，因此随着加息预期迅速升温，两年期收益率大幅攀升。与此同时，30年期收益率反而小幅下降。

这种“短端上涨、长端下降”的组合意味着投资者认为，美联储可能需要在近期采取更加紧缩的货币政策，但更高的短期利率最终有望压低通胀和经济需求，从而降低未来长期通胀以及长期利率持续上升的风险。

换言之，债券市场正在押注，美联储短期可能更加鹰派，但如果抗通胀政策奏效，长期物价压力反而可能得到控制。

此次市场反应也显示，沃什一定程度上缓解了过去几个月债券投资者对其政策立场的疑虑。

今年6月首次以美联储主席身份出席新闻发布会时，沃什曾表现出明显的鹰派立场，强调有必要压低自2021年全球经济从疫情中重新开放以来持续偏高的通胀。

然而，美联储7月再次决定维持利率不变，而沃什在会后的新闻发布会上并未明确说明今年是否可能加息，导致市场对美联储抗通胀决心产生质疑。当时长期美债遭到明显抛售，长期收益率大幅攀升。投资者要求更高的收益率，以补偿未来通胀可能持续偏高的风险。

而此次杰克逊霍尔讲话中，沃什不仅明确重申2%的通胀目标，还表示当前金融环境并不真正具有限制性，同时强调如果潜在通胀不能以足够快的速度回落，美联储就仍然“有工作要做”。

这些表态明显强化了市场对于进一步加息的预期。

DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，沃什此次讲话实际上给出了市场此前一直希望获得的政策指引。Catrambone表示：“无论你怎么称呼它，这正是市场在7月FOMC会议上想要得到的前瞻指引。”

他认为，沃什此次的表态甚至远超市场预期，包括淡化工资通胀风险，并明确认为当前货币政策实际上并不十分具有限制性。“这是一次相当大的180度转变。”

整体来看，沃什此次杰克逊霍尔讲话明显改变了市场对美联储短期政策路径的定价。两年期美债收益率快速上升、收益率曲线趋平以及9月加息概率升至50%以上，都表明投资者正在重新为更鹰派的美联储做准备。

在通胀仍高于2%目标的背景下，沃什此次讲话传递出的核心信息十分明确：美联储尚未认为抗通胀任务已经完成，如果物价压力不能持续且快速降温，进一步加息仍然是现实的政策选项。