【券商聚焦】广发证券维持鸣鸣很忙买入评级 指中期业绩超预期

金吾财讯|广发证券发布研报指，鸣鸣很忙(01768.HK)2026年中期业绩表现超预期，收入及利润均显著高于市场预期。公司实现收入450亿元人民币，同比+60%；归母净利润22亿元人民币，同比+155%；经调整净利润24亿元人民币，同比+137%。研报维持“买入”评级，给予目标价502.55港元（HKD/CNY 0.87），对应2026年20倍PE。 收入端方面，开店明显提速，单店经营质量持续改善。2026年上半年公司净增门店4457家至2.64万家，显著高于2025年同期的净增2389家；全年签约门店已突破3万家。闭店率年化约1%，低于2025年的2%。单店年化收入约372万元人民币，同比+3%，单店表现逐季改善，规模扩张与店效改善形成共振。 利润端方面，毛利率提升超预期，规模效应持续释放。2026年上半年经调整净利率为5.4%，同比+1.8个百分点；毛利率为11.5%，同比+2.2个百分点。在原材料成本存在压力的背景下，公司依托采购规模扩大、供应链效率提升及成本管控，实现毛利率明显改善。 资产端方面，万店规模与千亿体量下效率飞轮持续加码。2026年上半年存货/应付账款周转天数分别为11/6天，较2025年上半年的12/8天进一步缩短。资产负债率28%，较2025年上半年的34%进一步下降；货币资金达106亿元人民币，较2025年末的37亿元明显增加。 研报上修全年盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为996/1214/1362亿元人民币，归母净利润分别为47/65/80亿元人民币。风险提示包括开店不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧。