上海莱士营收、净利双降，逾80亿商誉压顶，血制品行业集体承压

本文来源：时代财经 作者：张洁 温斯婷

“中国血王”也抵挡不住行业波动。

8月24日晚间，上海莱士（002252.SZ）交出2026年上半年“成绩单”，报告期内，公司实现营业收入32.09亿元，同比下滑18.79%；实现归母净利润6.61亿元，同比下滑35.80%。

上海莱士的境遇并非孤例。实际上，2026年上半年，血制品行业大面积“失血”，卫光生物（002880.SZ）、派林生物（000403.SZ）、博雅生物（300294.SZ）等均出现不同程度的业绩下滑。这些公司普遍提及，其业绩下滑，主要受国家增值税相关政策、行业政策、市场竞争、渠道库存主动调整等因素影响。

而对于上海莱士来说，除了业绩承压之外，此前大手笔扩张导致公司如今账面上高悬着81.99亿元商誉也是不可忽视的难题。

就公司白蛋白业务收入下滑原因、“脱浆”战略进展、商誉风险应对，以及与南岳生物整合进度等相关问题，时代财经通过电话、邮件联系上海莱士采访，截至发稿，未获回复。

二级市场上，上海莱士股价亦不断走低，8月25日，公司收涨1.87%，报4.90元/股，最新市值323.04亿元。2026年以来，公司股价累计跌幅达22.12%。

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“中国血王”业绩下滑

公开资料显示，上海莱士成立于1988年，是国内首家中外合资的血液制品企业，2008年公司登陆深交所。上海莱士的营收、净利润规模长期位居A股血制品上市公司之首，“中国血王” 的称号也由此而来。

半年报显示，目前上海莱士已构建起覆盖上海、郑州、合肥、温州、南宁、衡阳共6个血液制品生产基地，公司产品覆盖白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类共12个品种，是国内少数能从血浆中提取六种组分的血制品企业，更是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一。

业绩方面，具体来看，2026年上半年，上海莱士的血液制品生产及销售收入为31.61亿元，同比下滑19.40%；检测设备及试剂收入为4734.46万元，同比增长58.06%。

分产品来看，公司的核心收入来源进口白蛋白营业收入为14.35亿元，占公司总收入的44.71%，同比下滑24.42%；自产白蛋白营业收入为4.83亿元，同比下滑28.82%。

实际上，2026年上半年，血制品行业公司业绩下滑成为普遍现象。

2026年上半年，派林生物实现营收8.30亿元，同比下滑15.88%；归母净利润为8430.10万元，同比下滑64.25%；博雅生物实现营收6.44亿元，同比下滑36.14%；归母净利润为5118.87万元，同比下滑77.28%；卫光生物实现营收4.49亿元，同比下滑13.33%；归母净利润为4438.59万元，同比下滑58.77%。

此外，业绩预告显示，2026年上半年，天坛生物（600161.SH）预计归母净利润同比下滑超50%。

对于业绩下滑的原因，相关公司普遍提到了国家增值税相关政策、行业政策、市场竞争、渠道库存主动调整等因素影响。

万联证券研报表示，血制品板块近两年行业集体承压，增收不增利。行业产能释放与需求减弱导致库存积压，供需错配是业绩下滑的主要原因，同时叠加产品价格下滑， DRG/DIP支付改革影响院内需求等因素，导致国内高度依赖人血白蛋白和静丙这两个品种的血制品企业业绩承压，容易受到价格或者政策的冲击。

超80亿商誉高悬，第二增长曲线尚未成型

业绩下滑之外，上海莱士的高额商誉，一直是市场关注的重点。

公开资料显示，上市以来，上海莱士先后收购邦和药业（现名郑州莱士）、同路生物、浙江海康等公司。2025年3月，公司更是公告斥资42亿元现金收购南岳生物100%股权，为这家账面净资产仅约8.39亿元的公司支付了近400%的溢价，形成约30亿元商誉。

半年报显示，截至2026年上半年末，上海莱士的商誉仍高达81.99亿元。

在半年报中，上海莱士也提到，“如果郑州莱士、同路生物、广西莱士、浙江海康及南岳生物未来经营状况出现重大不利变化，则可能存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。”

上海莱士在半年报中表示，公司坚持“拓浆”和“脱浆”齐步走的发展战略。目前，公司将第二增长曲线寄托在了创新药身上。

根据半年报，由上海莱士自主研发的SR604注射液为First-in-Class（全球首创）血友病靶向治疗新药，也是全球首个针对活化蛋白C的血友病单抗产品。

不过，半年报显示，SR604相关适应症的Ⅲ期临床筹备工作正在推进中。创新药行业的研发周期长、投入高是普遍现象，SR604何时能获批上市，为公司贡献商业化收入仍是未知数。

在披露业绩的同时，上海莱士还迎来了人事变动。8月25日，上海莱士公告称，公司财务负责人陈乐奇因个人原因辞职，辞职后不再担任公司及子公司的任何职务，江兰接任财务负责人一职。

个人简历信息显示，江兰此前在海尔集团、海尔金控、盈康生命等海尔系公司任职二十余年。

2024年6月，海尔集团旗下海盈康（青岛）医疗科技有限公司（下称“海盈康”）斥资125亿元受让基立福所持上海莱士20%股份完成交割，同时，基立福将其持有剩余4.37亿股股份对应的表决权委托予海尔集团行使，占公司总股本的6.58%。海尔集团成为上海莱士实际控制人，上海莱士也由此被纳入海尔集团大健康板块盈康一生旗下。

2024年12月，海尔生物曾筹划吸收合并上海莱士，不过，这笔交易在停牌10个交易日后便戛然而止。