黄金越涨“聪明钱”越谨慎？期权市场惊现巨额交易押注短期回调

智通财经APP获悉，黄金本月持续强势上涨，在美债收益率和实际利率同步走高的情况下仍累计上涨约15%，有望创下2008年以来最佳单月表现。不过，周一美国期权市场出现一笔规模罕见的黄金ETF交易，押注这轮快速上涨可能即将迎来短期回调。

周一美股开盘约20分钟后，一名交易者在SPDR黄金ETF(GLD.US)上建立了一笔规模巨大的期权组合，成为当天整个期权市场最受关注的交易之一。

交易数据显示，该投资者卖出近11.6万张9月18日到期、执行价为420美元的GLD看涨期权。这些期权目前已经处于价内状态，卖出交易获得约2.02亿美元权利金。

与此同时，该交易者使用其中部分资金买入数量相同、到期日相同但执行价为430美元的看涨期权，为此支付约1.44亿美元。

两笔交易组合后，投资者获得约5800万美元净权利金收入。

11.6万张期权押注黄金短期回调

从结构上来看，这是一笔卖出看涨价差策略。虽然此类交易有时也可以表达中性观点，由于投资者卖出的420美元看涨期权已经处于价内状态，因此整个组合实际上带有明显的偏空倾向。

按照该交易的权利金收入计算，到9月18日期权到期时，其盈亏平衡点约为GLD每股425美元。

而GLD周一当时交易价格约为427美元。

这意味着，该交易者实际上是在押注未来约四周内GLD至少出现一定程度的回落，而不是继续维持近期快速上涨势头。

Arora Report创始人Nigam Arora表示：“黄金短期出现回调的概率非常高。”

他指出，目前追逐市场动量的资金仍然明显看涨黄金，但所谓“聪明钱”的资金流已经转为负面。仅周一当天，GLD就已经出现约6000万美元的净资金流出。

黄金本月暴涨15% 有望创2008年以来最佳单月表现

这笔巨额看空交易之所以格外受到关注，与黄金近期极其强劲的走势有关。

黄金本月累计上涨约15%，如果这一涨幅能够保持至月底，将创下2008年以来最佳单月表现。

更加不同寻常的是，本轮黄金上涨发生在美国长期国债收益率和实际利率同步走高的环境下。

通常而言，黄金本身不会产生利息收益，因此当美债收益率尤其是实际利率上升时，持有黄金的机会成本也会增加，理论上往往对金价形成压力。

但近期黄金却打破了这一传统关系。在10年期美债收益率测试多年高位的同时，黄金仍持续上涨，显示投资者对黄金的需求受到其他因素强力支撑。

PCE与杰克逊霍尔来袭 黄金面临关键宏观考验

这笔5800万美元净收入的巨额期权交易，还出现在一个重要宏观事件密集的时间窗口。

美国将于周三公布PCE通胀数据，而杰克逊霍尔全球央行年会将于周四在怀俄明州召开。

这意味着未来数日美国通胀以及货币政策预期都可能发生明显变化，并进一步影响美元、美债收益率和黄金走势。

如果通胀数据或央行释放的政策信号推动实际利率进一步走高，近期已经大幅上涨的黄金可能面临获利回吐压力。

整体期权市场仍明显看涨黄金

不过，需要注意的是，这笔规模巨大的偏空交易并不能代表整个黄金期权市场的观点。事实上，GLD其他期权资金流仍然明显偏向看涨，而且这一趋势已经持续数周。

ThinkOrSwim数据显示，周一投资者可能买入超过3.7万张GLD看涨期权，而看跌期权数量不足2万张。SpotGamma数据显示，在周一交易量最大的15份GLD期权合约中，有13份为看涨期权。与此同时，在这笔巨额看涨价差交易推动下，GLD当天整体成交量预计将达到过去30日平均水平的近5倍。

因此，目前黄金期权市场实际上出现了较为明显的分歧，普通期权资金整体仍然追逐黄金上涨行情，但一笔规模高达数亿美元的巨额交易却开始押注黄金短期回调。

在黄金本月已经上涨约15%、有望创2008年以来最佳单月表现之后，市场焦点正逐渐从“黄金还能涨多少”转向“快速上涨后是否即将出现调整”。随着PCE通胀数据和杰克逊霍尔全球央行年会临近，这笔罕见的大额期权交易也使黄金短期走势受到更多关注。