【券商聚焦】中信建投维持绿城服务买入评级 指业绩高增经营提效

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，绿城服务(02869.HK)2026年上半年实现营业收入98.7亿元，同比增长6.3%；核心经营利润12.5亿元，同比增长16.3%；归母净利润7.1亿元，同比增长15.2%。业绩保持双位数增速，主要由于公司经营规模扩大及经营管理提效。 盈利能力方面，上半年综合毛利率20.0%，同比提升0.5个百分点。其中物业服务、园区服务和咨询服务毛利率分别为16.0%、28.6%及33.8%，同比分别提升0.7、2.0及0.7个百分点。费用管控同步改善，销售费用率同比下降0.1个百分点至1.4%，管理费用率同比下降0.5个百分点至5.9%。 物业服务规模稳健增长。上半年物业服务实现收入73.0亿元，同比增长10.1%。截至上半年末，在管面积5.8亿方，同比增长8.2%；储备面积3.3亿方，同比减少6.3%，对应合管比约1.56。储备面积下降主要由于公司继续审慎开展增量市场拓展，主动退出部分非核心城市及存在交付风险的储备项目，同时加强深耕城市内优质存量项目拓展。 财务状况方面，截至上半年末，现金及银行结余65.6亿元，较2025年末减少7.1%，主要受收款季节性影响；较2025年同期增长17.1%。公司现金储备充裕，财务状况稳健。 中信建投证券维持盈利预测与买入评级不变，预测2026-2028年公司EPS分别为0.33/0.39/0.47元，对应2026年PE 11.0倍。该行认为公司业绩高增、经营质量及效率均稳步提升。 风险方面，该行指出公司面临物业管理行业竞争加剧导致第三方物管面积增速放缓的风险；毛利率面临人工成本上涨压力；以及持有滨江服务(03316.HK)股权公允价值变动及应收款项减值准备等非经营性因素对利润释放的持续影响。