【券商聚焦】东吴证券维持富途控股(FUTU)“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为128/198/278亿港元

金吾财讯|东吴证券发布研报指出，富途控股2026年第二季度业绩超预期。公司2026年上半年实现总营收130.6亿港元，同比增长30.5%；归母净利润44.7亿港元，同比下降5.1%。单季度来看，2026年第二季度总营收72.0亿港元，同比增长35.6%；归母净利润36.4亿港元，同比增长41.6%。 收入端方面，2026年上半年经纪佣金收入60.0亿港元，同比增长22.8%，主要受美股交易活动显著加速推动交易量创历史新高带动，第二季度单季总交易额6.42万亿港元，同比增长78.8%，环比增长54.6%，其中美股交易额5.02万亿港元，占比78.2%。利息收入57.7亿港元，同比增长32.5%，融资融券余额同比增长85.1%至951亿港元。其他收入12.8亿港元，同比增长68.9%，主要受货币兑换及IPO融资服务收入增长推动。第二季度单季经纪佣金33.6亿港元，同比增长30.3%；利息收入31.2亿港元，同比增长36.5%；其他收入7.2亿港元，同比增长61.2%。 成本端方面，2026年上半年研发费用9.8亿港元，同比增长18.4%，主要系推进国际化与加密业务，加大交易系统、安全及加密技术等研发力度；销售费用12.1亿港元，同比增长36.7%，主要系拓展海外市场大幅增加全球品牌推广及营销获客投入；管理费用11.3亿港元，同比增长35.0%，主要系全球业务扩张致人员及场地成本上升。第二季度单季处理及服务成本2.25亿港元，同比增长69.6%，主要受AI能力的云服务费用增加影响，公司在AI方向持续加大投入。 全球化布局及新业务方面，截至2026年6月末，富途平台开户用户数664万人，同比增长26.6%；注册用户数3130万人，同比增长15.2%；有资产客户数384万人，同比增长33.6%；客户总资产1.40万亿港元，同比增长43.6%；客户总交易规模10.6万亿港元，同比增长55%。Web3业务加速落地，PantherTrade全面持牌展业，moomoo美国加密货币交易功能持续完善。AI能力持续升级，推出AI Algo Trading及API Skill，拓展智能投研及自动化交易场景。海外各市场获客势头强劲，第二季度单季新增25.2万有资产客户，马来西亚连续三个季度领跑新增，香港和新加坡紧随其后，新客户初始变现能力强于前期；融资融券余额951亿港元，同比增长85.1%，环比增长30.5%，受港股IPO市场活跃及乐观情绪驱动，杠杆使用率显著提升。 盈利预测与评级方面，东吴证券结合公司经营情况，考虑到2026年第一季度非经营性损失约21.3亿港元拉低全年基数，下调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为128亿港元、198亿港元、278亿港元，当前市值对应PE估值分别为9.68倍、6.25倍、4.45倍。东吴证券看好公司持续拓展海外市场、加速用户规模扩张，中长期成长空间可观，维持“买入”评级。