汇丰削泡泡玛特目标价19% 降2027/28年盈利预测16/18%

观点网讯：8月21日，汇丰发表报告，将泡泡玛特（09992.HK）目标价由168.9港元调低19%至136.5港元，维持「持有」投资评级，主要因每股盈利预测遭下调。

汇丰指出，泡泡玛特上半年业绩令人失望，先前下调评级至「持有」是由于Labubu知识产权产品调整后盈利可见度有限。2026年第二财季收入低于该行预期，海外市场较上季降幅大于预期。

该行称，目前投资关键焦点已从Labubu放缓速度转移到销售额何时企稳及由此产生的盈利底线。该行假设Labubu销售额将维持2026年上半年水平，其他IP销售额在2026年下半年实现温和按季增长。

基于此，汇丰将泡泡玛特2026年预期收入下调至年减7%，先前预期为增长6%（中国大陆：+20%，海外：-41%；先前预期为中国大陆：+26%，海外：-20%）。该行将2026年预测盈利调低18%至104.52亿元人民币。

经2026年预期调整后，汇丰维持2026年及2028年预测收入/盈利复合年增长率基本不变，分别为16%及20%，但将2027年及2028年预测盈利分别调低16%及18%。该行目前对2026年和2027年盈利预测分别较市场普遍预期低27%和23%。

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