大和：中国生物制药(01177)中期经调整纯利远超预期 目标价升至7.2港元

智通财经APP获悉，大和发布研报称，中国生物制药(01177)上半年经调整纯利(不包括股息收入)远超预期，主要受销售费用显著节省带动。该行重申“买入”评级，目标价由7港元上调至7.2港元。大和上调2026至2028年每股盈利预测30%至31%，反映成本节省及毛利率提升，但大致维持长期预测不变。

大和指出，中国生物制药上半年总收入同比增长10.6%至194.4亿元人民币，大致符合该行预期，并较市场共识高出4%。产品收入同比增长5.6%至182.2亿元人民币，其中创新药销售表现强劲，达78.1亿元人民币，同比增长29.2%，优于该行预期。经调整纯利(不包括股息收入)同比增长92.3%至33.4亿元人民币，远超该行及市场预期，主要受惠于产品销售毛利率由去年同期的84%提升至88.6%，以及销售费用节省近12亿元人民币，出乎预期。

该行又指，中生制药是医药行业中最早采用及推动人工智能应用的先行者，经过数年投入，AI已显著节省成本及提升效率，包括将早期药物发现效率大幅提升，OAPD平台的PCC(临床前候选化合物)研发周期由24个月缩短至最少8个月，PCC化合物可有效筛选淘汰逾70%，TQC3721的三期临床试验时间缩减约15%，PD-L1抗体产量提升20%同时生产成本降低20%。在营销端，AI提升商业团队推广效率30%。各部门应用AI的综合效益，令销售及行政开支比率由2025年的41.3%降至今年上半年的32%，管理层预期该比率长期目标为30%。