【券商聚焦】国信证券维持万国黄金集团优于大市评级 指主力矿山成本优势突出

金吾财讯|国信证券发布研报指，万国黄金集团(03939.HK)2026年上半年实现营收18.63亿元人民币，同比增长50.23%；归母净利润9.05亿元人民币，同比增长50.70%，符合此前预告8.8-9.2亿元人民币指引。业绩大幅增长主要源于所罗门金岭金矿量价齐增。 核心产品产销量方面，所罗门金岭金矿上半年选矿量165.71万吨，同比增长30.25%；金锭销量999千克，同比下降2.25%；金精矿销量3.42万吨，同比增长35.82%；两者折合金金属销量约1522千克，同比增长11.91%。江西宜丰新庄矿选矿总量约56.6万吨，同比增长25.6%；铜当量销量约5563吨，同比增长约32%。 成本方面，江西宜丰新庄矿铜当量单位销售成本约2.81万元人民币/吨，同比下降11.2%；所罗门金岭矿金金属量单位销售成本约174.93元人民币/克，同比下降0.5%。研报指公司两大主力矿山成本优势突出。 金岭矿扩建1000万吨/年项目稳步推进。球磨机安装完成80%，半自磨机安装完成50%；35kV变电站系统土建工程完成90%，钢结构安装完成60%。截至2025年末，金岭矿黄金资源量约403.4吨，黄金储量约241.9吨，同比分别增加79.7%和550.1%。国信证券预计该项目有望于2027年逐步建成投产，届时黄金产量将实现大幅度提升。 投资建议方面，国信证券预计公司2026-2028年营收分别为48.46/88.02/157.32亿元人民币，归母净利润分别为22.91/38.54/68.84亿元人民币，摊薄EPS为0.52/0.87/1.56元人民币，对应PE为22/13/7倍。考虑到公司依托所罗门金岭金矿丰富的资源量，未来黄金产量有望实现爆发式增长，维持“优于大市”评级。