【券商聚焦】财通证券维持小菜园(00999)买入评级 指堂食收入占比提升

金吾财讯|财通证券发布研报指，小菜园(00999.HK)2026年中期业绩显示，公司实现收入29.03亿元人民币，同比增长7.0%；归母净利润2.90亿元人民币，同比下降24.2%。报告维持“买入”评级，未披露目标价。 经营重心向堂食切换，收入结构持续优化。2026年上半年堂食收入19.45亿元人民币，同比增长18.1%，收入占比由60.7%提升至67.0%；外卖收入9.45亿元人民币，同比下降10.6%，占比降至32.6%，主要源于公司主动调整业务重心、专注品质外卖。堂食人均消费由57.1元降至50.5元，整体翻台率由3.1次/天提升至3.5次/天，以价换量对客流的拉动逐步显现。 门店扩张提速，同店表现待进一步修复。截至2026年6月末，公司共有824家“小菜园”门店，同比增加152家；其中三线及以下城市门店351家，贡献收入11.57亿元，占“小菜园”门店收入40.5%。同期同店销售额22.11亿元，同比下降12.5%，同店日均销售额由2.27万元降至1.98万元；同店翻台率由3.1次/天提升至3.3次/天，主要受2025年底新一轮菜品降价影响。 成本投入增加，利润率阶段性承压。上半年原材料及消耗品成本占收入比重由29.5%升至32.3%，员工成本率由24.6%升至28.5%；归母净利率10.0%，同比下降4.1个百分点；经调整EBITDA为5.15亿元，同比下降20.4%。 报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.87亿元、7.36亿元、9.08亿元人民币，对应PE分别为14倍、12倍、9倍。公司深耕大众便民中式餐饮赛道，门店扩张与堂食客流增长趋势延续。风险提示包括消费需求恢复不及预期、同店销售改善不及预期、食品安全风险等。