大股东股权“解押即续押”，苏农银行直面多重治理挑战

出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 蛋总

美编 | 邢静

审核 | 颂文

近日，A股上市农商银行——江苏苏州农村商业银行股份有限公司（以下简称：苏农银行）在公司治理层面动作不断。

6月末，该行第一大股东亨通集团有限公司（以下简称：亨通集团）上演一次“无缝衔接”的股权操作：部分股份刚解除质押、随即再度质押，这一解押即续押的举动引发市场讨论。

在此之前落幕的苏农银行2025年年度股东大会上，全部12项议案虽均获通过，但个别议案反对票占比突破10%，折股东与管理层之间存在分歧。

官网显示，苏农银行是一家总部位于江苏省苏州市吴江区的地方法人金融机构。该行前身是吴江农村信用社，2004年改制成为农商行，2016年吴江农商行在上交所上市，成为全国第四家A股上市农商银行。

2019年，该行正式更名为“江苏苏州农村商业银行股份有限公司”，完成一次品牌重塑，正式推进“跳出吴江、深耕苏州”的扩张布局。

规模版图向外延伸的同时，现实的挑战也随之而来。

近年来，该行利息净收入持续下滑，营收增速放缓，利润增长更多依靠成本管控实现。二级市场上，这份经营的压力同样投射在股价表现之上，苏农银行股价长期破发，叠加分红力度偏弱，进一步放大了中小股东的不满情绪。

1、第一大股东股权“解押又质押”关联方授信超9亿元

当前，苏农银行股权结构高度分散，无实际控制人。截至2026年一季度末，该行第一大股东是民营企业亨通集团，持股比例为6.81%。

近日，亨通集团一轮解押随即再质押操作，引发资本市场持续关注。

苏农银行6月27日披露公告显示，亨通集团于6月25日解除质押给渤海银行苏州分行的4917万股苏农银行股份。

但不同于市场常见解押后释放股权流动性的操作，亨通集团在完成解押的同日，迅速将4470万股股份再度质押至渤海银行苏州分行。

（图 / 苏农银行公告）

本次质押落地后，亨通集团累计质押股份达到1.05亿股，质押股份占自身所持苏农银行股份总数比例升至69.72%，处于较高质押区间。

公开资料显示，亨通集团总部位于苏州吴江，是国内光纤光网、智能电网、新能源新材料领域头部民营产业集团。经过数十年发展，亨通集团目前拥有4大产业集团，5家上市公司，业务覆盖150多个国家和地区，是苏州本土标志性大型民企。

而苏农银行前身为吴江农商银行，扎根吴江发展多年，亨通集团作为当地龙头企业，与该行长期保持股权、业务多重联系。

苏农银行2025年年报显示，亨通集团不仅是苏农银行第一大股东。截至2025年末，该行向亨通集团及其关联方提供9.36亿元的授信额度。

其中，关联方苏商融资租赁用信余额最高达3.41亿元，亨通集团用信余额2.9亿元。

（图 / 苏农银行2025年年报）

除第一大股东亨通集团外，截至2026年一季度末，苏农银行前十大股东中还有一位股东将其股份对外质押，为第六大股东吴江市恒达实业发展有限公司。

（图 / 苏农银行2026年一季度报告）

中诚信国际在评级报告中指出，监管报表口径下企业股东合计对外质押股份数量占全行股份整体质押比例不高。但是上述两家股东质押其所持苏农银行股权已超50%，需对苏农银行股权稳定性等方面保持关注。

2、营收增速放缓80后行长能否破局？

长期以来，苏农银行坚守“支农支小”市场定位，在服务中小企业和个体工商户方面逐步形成了自身特色和竞争优势。

2026年一季报显示，今年以来苏农银行资产规模持续扩张。

截至2026年一季度末，该行资产总额2397.31亿元，同比增长3.82%；存款总额1849.84亿元，同比增长1.11%；贷款总额1475.60亿元，同比增长5.82%。

苏农银行信贷高度集中苏州本地，企业贷款为该行第一大信贷板块。

年报据显示，截至2026年一季度末，该行苏州地区期末贷款占比71.53%，其中吴江区贷款占全行贷款比重接近五成为47.91%。苏农银行公司贷款占比为65.35%，是贷款规模增长的主要驱动力。

资产质量方面，截至2026年3月末，苏农银行不良贷款率为0.88%，与上年末持平，拨备覆盖率353.09%，较上年末小幅下滑17.08个百分点。

业绩方面，2026年一季度苏农银行实现营业收入11.46亿元，同比增长1.22%；归属于母公司股东的净利润4.62亿元，同比增长5.05%。

（图 / 苏农银行2026年一季度报告）

拉长时间线来看，苏农银行营业收入增长承压。

Wind数据显示，2021至2025年，苏农银行营业收入分别为38.34亿元、40.37亿元、40.46亿元、41.74亿元及42.13亿元；但营收增速放缓迹象明显，同期营收增速分别为2.17%、5.3%、0.21%、3.17%及0.92%。

从营收构成来看，该行核心收入利息净收入连续下滑，非利息收入稳步增长托底整体营收保持小幅增长。

Wind数据显示，2021年和2022年苏农银行利息净收入尚保持正增长，自2023年起连续三年下滑。2023年至2025年利息净收入分别下滑5.48%、4.98%及2.84%，信贷主业造血能力走弱。

营收增速放缓背景下，净利润实现正增长主要依托该行营业总成本持续压降。

2021年至2025年，苏农银行营业总成本由25.78亿元下降至18.77亿元。其中，信用减值损失从2021年12.84亿元持续下降至2025年3.73亿元，四年间减少9.11亿元，降幅达70.95%。

（图 / Wind（单位：亿元））

业绩面临的增长压力，也是对管理层提出的新考验。在此背景下，苏农银行迎来新一任行长。

2026年4月，苏农银行公告称，该行已收到监管批复，核准王亮担任该行董事及行长的任职资格。

王亮是一位80后金融高管，拥有近二十年金融从业经验。

履历显示，出生于1982年的王亮，曾历任中信银行苏州分行多个部门职务，2015年进入苏农银行前身吴江农商行担任投资银行部总经理、金融市场总部总监等多个职务；2022年出任江南农商行党委委员、副行长，江苏扬州农商行党委委员、副行长等职。

如今这位44岁的“80后”高管重返苏农银行，面对净利息收入的下滑、净利增长依赖成本压缩的经营困境，市场高度关注新一届管理层转型思路。

「子弹财经」就该行后续经营思路致函苏农银行方面，截至发稿前未获回复。

3、分红加码至20.75%多个议案遭中小股东反对

「子弹财经」注意到，虽然盈利增长，但苏农银行的分红策略颇显保守。

年报显示，2025年该行以总股本2,018,541,437股为基数，每10股派发现金红利2.1元（含税），其中已实施中期分红每10股0.9元，末期拟派每10股1.2元；同时以资本公积每10股转增1股，2025年分红比例为20.75%。

回顾近年分红执行情况，2022年至2025年间，苏农银行现金分红比例分别20.41%、18.62%、16.98%和20.75%。

可见，2025年该行分红比例已创下近四年新高，但在平均分红比例约27%的A股上市银行中，这一分红比例仍处于明显偏低区间，远低于行业平均分红水平。

回溯历史分红记录，该行自上市以来分红力度整体由强转弱。Wind数据显示，上市初期苏农银行分红比例较高，2017年分红比例高达29.71%。2019年至2021年连续三年分红超过24%。

（图 / Wind）

2026年5月，苏农银行召开2025年年度股东会，审议通过全部12项议案，部分议案反对比例投票超过10%，引起市场关注。

其中，苏农银行的《2026-2028年股东回报规划》议案获得股东会表决通过，但参会股东反对比例达到10.34%。

议案称，2026年至2028年是苏农银行转型升级关键时期。

期间苏农银行制定差异化的股东回报规划，根据具体情况，苏农银行每年分红比例最高可达80%，最低可达20%。该行还划定了未来三年分红底线：2026-2028年度，若该行当年进行股利分配，则以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。

从投票结构来看，来自持股5%以下中小股东，反对比例更是高达14.80%，可见长期分红政策，在投资者方面存在明显分歧。

（图 / 苏农银行公告）

作为上市银行，苏农银行长期低迷的股价也引发投资者不满。

东方财富网显示，该行上市初期发行价为6.83元/股，上市后股价曾达到11.64元/股的历史高点。截至8月15日，苏农银行收盘价为4.13元/股，较最高点累计下跌64.5%，长期处于破发状态。

（图 / 东方财富网）

对于银行股投资者而言，稳定的分行是重要收益来源，股价持续低迷叠加分红力度偏弱，进一步放大了中小股东的不满情绪。

2025年5月的投资者关系活动记录表显示，有投资者提问贵行股价长期低迷，持有几年来没有收益，管理层有什么提升本行估值的计划？

该行回应称，已制定《苏农银行估值提升计划暨2026年度“提质增效重回报”行动方案》，将多措并举推动价值创造与市值表现良性共振。

「子弹财经」注意到，除股东回报规划外，《2026年度董事薪酬方案》、《董事、高级管理人员薪酬管理办法》两项薪酬相关议案同样遭遇较大阻力，议案反对票占比分别达到10.92%、10.96%。

薪酬结构中提及，非独立董事、高级管理人员的薪酬由基本薪酬和绩效薪酬等组成，其中绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%。

（图 / 苏农银行公告）

苏农银行2025年年报披露，报告期内该行董事及高级管理人员税前报酬合计1110.97万元，较上年1293.43万元下降14.11%。

董事长徐晓军税前薪酬175.70万元，较上一年181.3万元小幅回落；副行长邱萍、夏立军全年薪酬均突破140万元。

2025年11月新到任的行长王亮、副行长费海滨和耿植仅披露任职后部分时段薪酬，分别为25.09万元、20.08万元和20.08万元。

（图 / 苏农银行2025年年报）

综合来看，依托苏州本地产业与经济基底，苏农银行资产规模稳步扩容、风控表现稳健。但现阶段，该行仍存在重要股东股权质押比例偏高、关联授信体量较大，历年现金分红水平低于同业等治理问题。

未来，该行将如何扭转信贷主业盈利走弱、营收增速放缓的局面？如何完善股东分红机制，切实回应广大中小投资者的合理诉求？对此，「子弹财经」将持续关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。