海湾战争推高油价，通胀影响复杂难剥离

金吾财讯|瑞银经济学家保罗·多诺万（Paul Donovan）就海湾战争如何推高油价、并导致主要经济体消费者价格通胀超出目标水平进行了分析。他指出，能源在美国和欧盟消费者篮子中的直接权重相对较小，但其通过运输和生产环节产生的间接影响却十分显著。多诺万强调，从整体通胀中剥离战争相关的价格影响极为复杂。\n\n战争对全球石油通胀的影响\n“海湾战争推高了油价，并加剧了全球消费者价格通胀——但影响程度究竟有多大？”\n\n“能源（包括非石油能源）在美国消费者价格篮子中占比略高于7%，在欧盟则接近11%。剔除食品和能源的核心通胀，并不能完全排除能源（乃至食品）的影响。能源成本已嵌入机票、配送费用等商品和服务中。”\n\n“衡量一个经济体的石油消费量也无助于解决问题。如果一件商品在中国制造并在欧洲销售，欧洲实际上是在进口制造和运输过程中所消耗的石油——这超出了其国内直接石油消费量。”\n“仅关注原油价格会忽略成品油价格的上涨，因为海湾地区的炼油产能已受损。自2月以来，原油期货价格上涨了26%，但美国柴油价格涨幅接近50%。中国车用能源价格仅上涨5%，这意味着美国从中国进口商品中所含的石油成本，可能低于美国本土生产所含的石油成本。”\n\n“因此，从消费者通胀中剥离战争带来的价格影响极为复杂。然而，对于主要经济体而言，战争带来的价格后果是目前通胀高于目标水平的主要原因。”