【券商聚焦】光大证券上调耐世特(01316)至买入 指业绩超预期

金吾财讯|光大证券发布研报指，耐世特(01316.HK)1H26总收入同比+3.9%至23.3亿美元，毛利率同比+0.4pcts至12.0%，EBITDA同比+14.3%至2.6亿美元，归母净利润同比+35.2%至0.86亿美元。业绩好于预期主要受益于亚太表现稳健、欧中非南美收入规模增长及经营效率提升，以及汇兑与客户补偿等冲抵墨西哥停电影响。 分地区看，欧中非南美收入同比+11.6%至4.5亿美元，亚太收入同比+3.2%至7.1亿美元，北美收入同比+2.7%至11.7亿美元。1H26公司新增订单33亿美元，北美、亚太、欧中非南美占比分别为46%、34%、20%，包括欧洲首个REPS及中国新的线控转向订单。1H26落地28个项目，含2个线控转向、1个中国高输出CEPS及1个泰国工厂项目。管理层指引今年全年订单有望达60亿美元，对比2025年约49亿美元。 产品结构升级方面，公司依托转向领域技术积累强化EPS、DP-EPS、HO-EPS等主力产品竞争力，已与极氪、理想汽车-W(02015.HK)、小鹏集团-W(09868.HK)、比亚迪股份(01211.HK)等客户形成深度合作；同时拓展线控底盘赛道，形成线控转向、后轮转向、EMB、Motion IQ软件套件的完整产品矩阵。其中北美1个L4 Robotaxi线控转向项目已量产，中国1个线控转向项目已量产、4个项目已定点尚未量产，欧洲1个线控项目已定点尚未量产。 鉴于经营表现有望持续改善，光大证券上调盈利预测，预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为1.86/2.15/2.38亿美元，原预测分别为1.41/1.73/1.84亿美元；评级上调至“买入”，当前价4.48港元。风险提示：下游客户销量不及预期、关税风险、亚太地区汽车市场竞争加剧、全球汇率波动、全球贸易摩擦风险、线控产品放量不及预期、新增订单不及预期。