【券商聚焦】中泰证券维持和黄医药买入评级 指双轮驱动

金吾财讯|中泰证券发布研报指，和黄医药(00013.HK)2026年中期业绩显示核心商业产品销售持续恢复，公司进入“商业化现金流改善+下一代创新平台布局”的双轮驱动阶段。该行维持“买入”评级。 国内商业化产品方面，爱优特(呋喹替尼)、苏泰达(索凡替尼)中国市场销售均实现40%以上增长。爱优特高速增长源于医保覆盖适应症拓展，2026年5月其联合信迪利单抗用于二线肾癌获中国NMPA批准，基于FRUSICA-2 III期研究数据，中位PFS达22.2个月，对比对照组6.9个月显示明显改善。苏泰达增长来自神经内分泌瘤领域CSCO指南推荐等级提升，助力重点医院渗透。 全球化方面，FRUZAQLA全球市场销售额达1.854亿美元，同比增长14%。赛沃替尼全球III期SAFFRON研究预计年内公布顶线结果，该产品海外商业化前景具备阿斯利康背书。MET异常NSCLC领域中，EGFR-TKI耐药后的MET扩增/过表达患者缺乏有效治疗选择，赛沃替尼联合奥希替尼探索靶向耐药机制的精准克服方案，若美国等主要市场申报顺利，有望获得阿斯利康全球商业体系带来的商业化放大效应。 ATTC平台方面，首个候选药物HMPL-A251搭载全球首创PI3K/PIKK有效载荷，临床前数据在对德曲妥珠单抗耐药的细胞系中表现强劲反应。全球首个FIH临床研究已于2025年12月启动，后续数据读出将验证ATTC平台成药性。 盈利预测方面，该行预计公司2026E-2028E营业总收入分别为46.89亿元、50.40亿元、55.07亿元（人民币），归母净利润分别为4.59亿元、7.65亿元、10.33亿元（人民币）。风险提示包括政策变化、研发进度不及预期、竞争格局变动。