【券商聚焦】国元证券：联想集团混合AI战略推进 千亿美元营收目标有望达成

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，联想集团(00992.HK)2026年4月1日至6月30日实现营业收入269.43亿美元，同比增长43%，创单季历史新高；因2025年发行认股权证重估产生16.90亿美元非现金公允值亏损，归母净亏损为6.09亿美元；经调整归母净利润为10.75亿美元，同比增长176%，首次突破10亿美元。 智能设备业务（IDG）方面，营收171亿美元，同比增长27%；运营利润12亿美元，同比增长27%，运营利润率7.1%。全球PC市场份额24.2%，连续10个季度扩大与第二名差距至超5个百分点；AI PC全球份额25.1%。平板电脑营收同比增长83%，智能手机营收同比增长15%，高端机型营收占比37%。 基础设施方案业务（ISG）方面，营收85亿美元，同比增长98%；运营利润7.77亿美元，运营利润率9.1%创单季新高。云与企业基础设施营收均接近翻倍，全球x86服务器排名升至第二；AI服务器订单储备540亿美元，环比增长157%。第六代Neptune液冷适配NVIDIA B200、B300、GB300，并推进Vera Rubin机柜方案。 方案服务业务（SSG）方面，营收29亿美元，同比增长28%；运营利润6.97亿美元，同比增长39%，运营利润率24.2%提升2个百分点。管理服务与项目解决方案合计占SSG营收62.4%创历史新高；AI服务营收三位数增长，TruScale同比增长35%，项目与解决方案服务同比增长50%。研报预计2029/30财年SSG潜在市场规模超8500亿美元，AI驱动占比接近50%。 研报认为，公司坚定推进混合AI战略，个人AI（海外Qira、国内天禧）与企业AI并进；基于各业务趋势与订单储备，千亿美元营收目标有望本财年达成，净利润率向5%目标迈进，估值具备安全边际和提升空间，建议积极关注。研报未给出具体目标价及评级。