大和：首予MiniMax-W(00100)“买入”评级 目标价530港元 为少数受惠国产AI商业化趋势纯AI大模型股

智通财经APP获悉，大和发布研报称，首次覆盖MiniMax-W(00100)予“买入”评级，目标价530港元，指公司聚焦于具竞争力的模型能力与成本效益，是少数受惠于中国AI商业化趋势的纯AI大模型上市公司之一。大和认为相对于公司基本面与增长前景，近期弱势提供具吸引力的入市点，未来12个月的上行催化剂应支持估值重估。

报告指，MiniMax已稳步缩小与西方领先模型开发商的能力差距，同时维持强大的成本效益优势。尽管研发支出显著较低、资源较少，其旗舰M3模型目前在全球基准测试中仍具竞争力排名，凸显公司在模型开发与执行上的实力。该行认为，MiniMax差异化的性价比定位，使其能很好地捕捉日益增长的AI需求，尤其是对成本敏感的企业与开发者。

该行预测公司2025至2029年总收入复合年增长率达180%，其中开放平台及AI企业服务收入2025至2029年复合年增长率232%，将快于AI原生产品2025至2029年复合年增长率138%。同时预期公司2026至2028年利润率持续改善，受惠于商业化步伐加快带来的经营杠杆。