瑞银：下调中国铁塔(00788)目标价至10港元 维持“中性”评级

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，下调中国铁塔(00788)目标价14%，从11.6港元降至10港元，维持“中性”评级。该行下调对该公司2026-2028年净利润和每股盈利预期10-14%，主要原因是电信业者优化移动网路导致铁塔收入下降。根据该行新的盈利预测和77%派息比率，中国铁塔目前的2026年预期股息率为6%，这应能为其估值提供支撑。

中国铁塔2026年第二季收入为235.5亿元人民币(下同)，同比减5.2%;EBITDA为148.9亿元，同比下降12.1%，因铁塔收入下滑，低于市场预期9%-16%。净利为35亿元，年增28.2%，高于市场预期15%，主要得益于2025年10月起铁塔资产折旧完毕带来的折旧节省。第二季铁塔、DAS、TSSAI和能源业务的营收分别较去年同期升11.7%、10.7%、11.4%和20.7%。

由于营运商持续推进传统4G网络的优化，铁塔收入持续承压。中国联通(00762)和中国电信(00728)的共建共享策略进一步降低对基地台的需求。此外，新一代基地台所需的配套基础设施更少，导致每个站点的租金收入降低。管理层认为这些不利因素主要是过渡性的而非结构性的，并预计到2027年，对铁塔收入的负面影响将有所缓解并基本被吸收，此后在5G持续建设的推动下，公司将恢复到更为稳定的增长轨道。