恒生科技指数，将迎重大修订

恒生指数公司在周一刊发咨询文件，其中提及两项重大修订——主题覆盖扩容与分组选股机制引入。

修订后，指数成份股将由30只扩至50只，六大科技主题下的子主题从16个增至24个，并新增"收入增长组别"作为市值选股的补充纳入机制。

模拟测算显示，修订后的指数前十大权重将由70.6%降至66.3%，先进硬件与人工智能主题成份股数量分别由5只、3只增至15只、6只，指数覆盖面与成长属性显著增强。

就恒生科技指数可能作出的修订，预计将于2026年9月底公布，并于截至2026年9月30日之指数检讨中实施，不过这仍须指数顾问委员会在考虑咨询意见后作出最终决定。任何相应的指数成份股变动，将于2026年12月的指数调整生效。

修订背景：港股科技生态的结构性演变

科技板块格局：从互联网双核到多元驱动

恒生科技指数自2020年推出以来，其核心定位始终是为香港科技板块提供具有代表性且可投资的基准指数。然而，五年间港股科技板块发生了深刻变化。

2021年，港股科技板块高度集中于两大主题——"网络"与"电子商务"，二者基本构成了互联网业务的核心版图。进入2026年，这一格局已显著拓宽：从事先进硬件及提供人工智能相关解决方案的上市公司数量持续增加，"数码"与"智能化"主题的重要性大幅提升。与此同时，特专科技公司相继在港上市，进一步丰富了科技投资的标的池。

面对科技板块投资范围的持续扩阔，现行指数的行业限制与主题框架已难以充分反映市场全貌。

选股痛点：高增长与大体量的结构性错配

港股科技板块内存在一个结构性矛盾：收入增长较强的公司往往市值较小。

数据显示，现有恒生科技指数成份股的收入增长中位数，显著低于市值较小的非指数成份股。这意味着，在以市值为单一选股标准的框架下，部分具备高成长潜力但规模相对较小的科技公司被系统性排除在指数之外。对于一只旨在代表香港科技板块全貌的基准指数而言，这一遗漏构成了明显的代表性缺口。

核心修订方案：主题扩容与分组选股双轨并行

扩大主题覆盖：取消行业限制，重构六大科技主线

取消行业要求现行规则下，候选公司须被归类于恒生行业分类系统(HSICS)指定的五个行业之一(工业、非必需消费、医疗保健业、金融业、资讯科技业)。恒生指数公司建议全面取消行业要求，核心理由在于：科技创新已深度渗透至各行各业，传统行业分类边界已无法准确界定科技属性。

关键变化解读：

人工智能由子主题升格为与"云端"并列的独立一级主题。

数码平台及解决方案将互联网、电商、金融科技三大板块整合。

前沿科技为全新创设主题，覆盖航天卫星、量子计算、脑机接口等前沿赛道。

先进硬件纳入新能源储能及材料子主题，顺应硬科技投资热潮。

引入分组选股机制：市值+收入增长的"双轨"纳入框架

选股范畴收紧至大中型股

恒生指数公司建议将选股范畴限定于恒生综合大中型股指数成份股。这一调整旨在确保指数具备足够的可投资性。数据显示，追踪恒生科技指数的资产管理规模已从2020年推出初期的15亿美元，增长至2026年6月的404亿美元——规模的快速扩张要求指数在扩容的同时，守住流动性与可投资性的底线。

双组别选股：40只市值+10只收入增长

恒生指数公司建议采用双组别选股机制，并将成份股数目由30只增至50只：

其他候选资格要求(维持不变)：

流动性要求：沿用投资类指数的换手率测试

创新筛选要求：研发/收入≥5%，或年收入增长≥10%，或利用科技平台营运

权重上限：非外国公司个股8%，外国公司个股4%，外国公司合计10%

加权方式：自由流通调整市值加权

检讨周期：季度检讨，季度调整

这一机制的核心价值在于：在保留市值主导框架的同时，为高增长、小规模科技公司开辟独立通道，使其不再因市值门槛而被系统性排除。

模拟测算：指数特征与新增成份股画像

指数集中度与规模特征变化

以2026年6月30日为基准的模拟结果显示，修订后的指数在保持对大型科技公司敞口的同时，集中度有所稀释：

前十大权重下降4.3个百分点，市值平均值与中位数均有所降低，反映新增成份股规模相对较小，但最大市值成份保持不变，大型科技龙头地位未受动摇。

新增成份股画像：市值组vs收入增长组

模拟新增的20只成份股(市值组10只+收入增长组10只)呈现出截然不同的画像：

市值组新增成份股指数占比9.1%，市值中位数54.1十亿港元，属于中型科技企业的典型区间。

收入增长组新增成份股指数占比仅2.4%，但收入增长率中位数高达82.0%，市值中位数仅29.1十亿港元，呈现"小体量、高成长"的典型特征。

流动性对比：

收入增长组新增成份的日均成交额中位数(291.8百万港元)低于市值组(650.8百万港元)，但仍处于合理可投资区间。

科技主题分布：硬件与AI占比跃升

根据建议的科技主题架构，修订后50只成份股在主题分布上将更为均衡：

先进硬件主题成份股由5只大幅增至15只，人工智能由3只增至6只，两大硬科技主题合计占比由26.7%提升至42%。这一变化有效回应了港股科技板块从"软"到"硬"的结构性转型。

本文转载自“财联社”，智通财经编辑：冯秋怡。