投行下调苹果评级 全玻璃iPhone项目宣告取消

金吾财讯 | 投行Jefferies将苹果（AAPL）股票评级从“持有”下调至低于“大盘”，同步把目标价自285.56美元下调至263.66美元。Edison Lee带领的分析师团队依据供应链调研指出，原计划2027年9月推出的全玻璃版本iPhone，因为生产良率达不到标准已经遭到取消，该事件会阻碍苹果提升iPhone平均销售单价与利润率的中期计划。按照此前规划，这款20周年纪念机型混合零售平均售价原本预计可达2060美元，后续苹果还计划把全玻璃设计延伸到Pro系列机型。

存储芯片成本大幅上涨是当下苹果面临的重要外部压力，新增4GB LPDDR5内存会让单机物料成本增加60-70美元。供应链消息显示iPhone19ProMax有望把内存从12GB升级至16GB，但仅限定最高配机型。分析师同时提示，如果2027财年存储器价格继续上行，这项内存升级方案同样存在搁置风险。在全玻璃机型取消之后，折叠屏iPhone18Fold成为拉高产品均价为数不多的核心抓手，不过该产品定价偏高，256GB版本预计2199美元，2TB版本达到3099美元，机构判断其属于小众产品，预估2028财年销量仅有1400万部。

区域以旧换新政策出现分化，美国、欧洲上调iPhone旧机置换价值，中国市场反而下调部分Pro机型的以旧换新补贴。分析师认为以旧换新属于厂商与经销商按月协商的商业安排，并不直接等同于新机定价变化。海外补贴上调或提前释放iPhone17的换机需求，但会对iPhone18的销售前景形成压制。针对全玻璃iPhone项目取消的相关传闻，苹果暂未对外给出回应，市场后续将持续跟踪硬件项目变动、存储成本走势以及新机终端销售数据，以此评估苹果硬件业务盈利弹性。