【券商聚焦】华创证券评安森美半导体(ON.O)：Q2业绩超预期，AI数据中心营收预增翻倍以上，毛利率连续四季度扩张

金吾财讯|华创证券发布研报指出，安森美半导体（onsemi，ON.O）于8月3日公布的2026财年第二季度（自然季4-6月）业绩超出指引及市场一致预期，盈利能力和现金流指标同步改善，AI数据中心成为增长最突出的终端市场，公司同步上调全年相关收入展望。 财报显示，26Q2公司实现Non-GAAP营收16.04亿美元，环比增长6%、同比增长9%，较指引中值与市场预期高出约1.01%。Non-GAAP毛利率39.3%，环比提升80个基点，为连续第四个季度扩张；Non-GAAP营业利润率20.8%，环比提升170个基点；Non-GAAP每股收益0.74美元，环比增长16%，超出市场预期约3.86%，盈利增速约为营收增速的四倍。 分市场看，汽车业务营收7.81亿美元，环比小幅下降2%但同比增7%，中国市场上半年同比增长13%。工业业务营收4.23亿美元，环比增长1%，能源基础设施、医疗及工厂自动化等领域需求强劲。以AI数据中心驱动的其他业务营收4.00亿美元，环比大增34%。公司明确将2026年AI数据中心营收预期从此前的“翻倍”上调至“翻倍以上”，其中AI数据中心SiC营收预计同比增长约60%。公司表示，当前单机柜配套价值量约1.5万美元，预计到2030年升至约11.5万美元，高压方案占比将由30%提升至50%，800V直流方案有望在2027年末至2028年初进入放量阶段。 盈利与现金流方面，华创证券强调，公司Non-GAAP净利润2.94亿美元；第二季度自由现金流达4.25亿美元，约占营收的27%，同比增长接近三倍，近12个月自由现金流利润率升至24.2%的历史新高。当季公司回购3.32亿美元，年初至今向股东返还的自由现金流比例约为105%。资本开支占营收比重仅为2.1%，全年预计低于5%。面对原材料及外协制造成本上升，公司已实施第二轮提价。 华创证券进一步梳理了公司的战略布局。公司宣布收购Synaptics，强化连接计算能力，预计可增厚整体毛利率，交易预定在2027年中完成，同时发行了13亿美元零息可转债。产品层面，公司推出GaNEXUS氮化镓产品组合及垂直GaN技术，计划2026年底量产；制造端继续推进“Fab Right”策略，剥离了Mountain Top与菲律宾工厂。产能方面，整体稼动率由77%升至83%，交货周期从约27周延长至约32周，公司优先保障AI数据中心客户的供给。 展望下一季度，公司给出积极指引：预计26Q3营收16.5-17.5亿美元，以中值计算环比再增6%；Non-GAAP毛利率指引区间40%-42%；Non-GAAP每股收益预计0.81-0.93美元。 华创证券同时提示，需关注AI数据中心资本开支节奏及需求波动、汽车与工业终端需求及电动车渗透不及预期、供给紧张下产能爬坡与交期延后、原材料及外协成本上升对提价传导的滞后影响、Synaptics整合效果不达预期以及地缘政治与关税等风险。