迪士尼(DIS.US)主题公园与流媒体业务增长发力：Q3盈利超预期、回购目标上调、官宣与TikTok内容合作

智通财经APP获悉，周三盘前，华特迪士尼公司(DIS.US)发布2026财年第三季度财报。在CEO Josh D‘Amaro接任后的第二份季报中，公司交出了一份调整后每股收益大幅超预期的成绩单，体验业务与流媒体盈利能力的持续改善成为核心驱动力。

体验业务(主题公园与邮轮)的强劲表现与《玩具总动员5》全球破10亿美元的票房共同构成了本季度的增长双引擎。与此同时，迪士尼宣布以12亿美元出售A+E Global Media的50%股份，并将2026财年股票回购目标从80亿美元大幅上调至90亿美元。财报发布后，迪士尼股价盘前一度跳涨逾4%。

核心数据：EPS超预期11%

截至2026年6月27日的第三财季，迪士尼实现营收252.5亿美元，同比增长7%，略低于市场预期的253.9亿美元。调整后每股收益为2.06美元，较市场预期的1.86美元高出10.8%。GAAP口径下，归母净利润为26.38亿美元，同比下降49.87%，稀释每股收益1.51美元。利润端与EPS端的背离主要源于一次性项目及去年同期高基数影响。

总分部营业利润达到55.55亿美元，同比增长21%，高于市场预期的52.4亿美元。经营现金流48.66亿美元，同比增长33%;自由现金流30.72亿美元，同比增长63%。

业绩指引：全年EPS增长12%，Q4营业利润约49亿美元

迪士尼重申2026财年全年指引：调整后每股收益预计增长约12%(不含第53周影响)，若包含第53周则预计增长约16%。公司预计2027财年仍将保持两位数的调整后每股收益增长。对于第四财季，迪士尼预计总分部营业利润约为49亿美元，与分析师预期基本一致。

业务表现

体验业务：美国主题公园客流量增长3%，奥兰多“尤为突出”

体验业务(含全球六大主题公园、迪士尼邮轮、商品与游戏授权)本季度表现强劲，成为利润增长的核心引擎。该部门营收99.7亿美元，同比增长10%;营业利润30.2亿美元，同比增长20%。美国国内主题公园运营利润同比增长27%，国际公园及体验业务利润则下降13%。

迪士尼在财报中表示，奥兰多华特迪士尼世界度假区本季度表现“尤为突出”。美国国内公园客流量同比增长3%，全球游客总数增长4%。人均消费在门票、餐饮和商品方面同比增长3%。

这一业绩与竞争对手康卡斯特旗下环球影城度假村形成鲜明对比——环球影城6月需求放缓，部分归因于汽油价格上涨。环球影城Q2主题公园收入仅增长2.7%至24亿美元，且6月入园人数出现下滑。

迪士尼预计，随着预订量持续增长，本季度游客数量将继续保持增长势头。

娱乐业务：流媒体利润翻倍，《玩具总动员5》全球破10亿美元

娱乐业务(含电影工作室、Disney+流媒体及传统电视)本季度营收113.5亿美元，同比增长6%;营业利润16.8亿美元，同比大增64%。

流媒体是娱乐业务最大的亮点。Disney+与Hulu合并利润达到7.12亿美元，较去年同期的3.29亿美元增长逾一倍。娱乐SVOD(订阅视频点播)收入同比增长11%至55.3亿美元，其中订阅收入增长15%，广告收入增长3%。迪士尼表示，2026财年全年娱乐SVOD营业利润率预计将保持在两位数水平。

电影方面，《玩具总动员5》全球票房已突破10亿美元，使该系列累计全球票房超过40亿美元。该片在Disney+上的累计观看时长也超过20亿小时。《穿普拉达的女王2》在国际市场表现较好，而《星球大战：曼达洛人与古古》以及真人版《海洋奇缘》票房则低于预期。

迪士尼警告称，真人版《海洋奇缘》票房低于预期，以及美国流媒体平台广告环境弱于预期，将对本季度业绩产生影响。

体育业务：NBA总决赛提振收入，版权成本压制利润

体育业务(以ESPN为核心)本季度营收45亿美元，同比增长4%。NBA和NHL季后赛在ABC和ESPN上的收视率均大幅飙升。

然而，由于赛事转播权付款的时间安排，体育业务营业利润同比下降17%至8.58亿美元。NBA版权成本的上升是利润承压的主要原因。

战略调整：出售A+E股权，回购目标上调至90亿美元

迪士尼宣布将以12亿美元将其在A+E Global Media的50%股份出售给合资伙伴Hearst Communications。A+E旗下拥有Lifetime和History Channel等品牌。

公司计划将这笔收益用于股票回购，将2026财年股票回购目标从80亿美元上调至至少90亿美元。CEO Josh D‘Amaro在财报中表示：“我们认为我们的股票被低估了，本季度我们继续加大股票回购力度”。

迪士尼还宣布，从2027财年第一季度起，将消费品业务从体验部门转移至娱乐部门，以“将创造IP的工作室与实现IP变现的商品整合在一起”。

在AI应用方面，迪士尼表示：“AI不仅仅是效率问题。我们首先将其用于增强创意流程，这一流程始终以人为中心、由艺术家驱动、由创作者主导”。

TikTok合作：首次将竖屏创作者内容引入Disney+

迪士尼与TikTok同日宣布达成一项协议，允许TikTok创作者在短视频中使用迪士尼电影和电视节目中的角色和场景。这是TikTok与传统媒体公司之间的首个此类协议。两家公司表示，试点项目将于未来几个月在美国启动，并计划将其推广到其他市场。交易的财务条款并未披露。

根据协议，精选视频将在Disney+的“Verts”标签页下同步播出，旨在吸引偏好竖屏视频的年轻用户。TikTok将为创作者提供来自皮克斯、漫威、星球大战和FX等品牌的数百部迪士尼电影和剧集素材。试点项目将于未来几个月在美国启动。

该协议将“把TikTok上大量精心挑选的、以迪士尼为主题的粉丝创作内容引入迪士尼平台”。此举正值媒体公司竞相争夺流媒体服务用户之际，尤其是在YouTube和TikTok等平台上花费大量时间的年轻一代消费者中。

除了为 Disney+ 提供新内容外，与 TikTok 的合作还有助于该公司吸引更多观众使用其流媒体服务。

根据TikTok的数据，去年该平台用户平均每天分享650万条与电影和电视相关的帖子。一项调查显示，近一半的受访者表示，他们在TikTok上发现相关内容后观看了电影或电视剧。

迪士尼首席营销和品牌官阿萨德·阿亚兹表示：“最好的故事讲述者首先是粉丝。此次合作在我们讲述的故事和它们所激发出的创造力之间架起了一座新的桥梁。”