黑石欲再筹360亿美元押注Anthropic! AI算力“证券化”狂飙，谁为潜在的信用违约买单?

智通财经APP获悉，华尔街私募股权与另类资管巨头黑石集团(Blackstone)已与投资者们展开初步讨论，以试探市场对第二笔巨额AI相关债务融资方案的投资兴趣，该方案将用于资助AI应用领军者Anthropic使用Alphabet旗下谷歌公司的TPU算力芯片。

有媒体援引知情人士透露的消息报道称，其中一项初步方案拟筹集至少360亿美元债务资金。知情人士表示，包括融资规模、交易结构，乃至最终是否由黑石牵头融资在内的具体细节，目前仍在讨论之中，并可能发生变化。由于未获授权公开置评，这些人士要求匿名。

这些大规模AI融资首先强化的是算力产业链的订单确定性，其次才是AI泡沫破裂与流动性风险。 黑石正在讨论中的第二笔至少360亿美元融资，叠加阿波罗、黑石已经完成的350亿美元AI XPV首期交易，本质上是把Anthropic未来数年的Claude部分收入预期，提前转化为当前谷歌TPU AI算力集群采购、光通信/光互连、数据中心CPU、高性能以太网交换基础设施、数据中心HBM/DRAM/NAND存储组件以及数据中心电力链条等巨额AI算力基础设施相关订单。

AI XPV平台首期融资对应超过1GW算力，并计划支持2028年前超过20GW的部署;这意味着芯片订单不再完全取决于AI实验室当期现金流，而是可以通过SPV、长期租赁和供应商信用支持被“资本市场化”。因此，短期内博通AI算力链、谷歌TPU生态、网络设备、电力与数据中心核心硬件供应商们的订单能见度会被显著拉长。

风险在于，金融工程并没有消灭偿付风险，只是将其从AI实验室资产负债表转移给SPV债权人、芯片供应商、云计算平台及其担保人。这轮AI繁荣并非必然破裂，但其定价核心正在由技术渗透率转向信用链条能否被真实现金流接住。城堡证券预计到2028年AI芯片融资债务可能超过5000亿美元，也使“信用杠杆风险蓄势待发”成为合理的分析师投资警示措辞。

AI融资竞赛再破纪录：黑石拟筹至少360亿美元，Anthropic算力版图押注谷歌TPU芯片

若这笔交易最终以接近上述规模完成，其规模将超过华尔街另一资管巨头——阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)与黑石约两个月前为Anthropic租用谷歌独家打造的定制化AI芯片所安排的350亿美元债务融资。该笔融资是私人信贷市场历史上规模最大的信贷交易之一。

黑石、阿波罗、Anthropic和谷歌的代表均拒绝置评。

随着硅谷竞相建设人工智能基础设施，各大领先企业为了确保获得算力资源，已经相互达成结构复杂、且往往具有循环性质的融资交易。谷歌是Anthropic最早期的投资者之一，曾多次购买其股权资产，如今还日益为支撑这家AI初创企业数据中心大规模建设的融资提供担保支持。

这一潜在的新一轮融资紧随Anthropic秘密提交美国股票市场首次公开募股申请之后。该公司正试图抢在竞争对手OpenAI之前登陆公开市场。作为Claude AI大模型系列产品的开发者，Anthropic计划在此前AI债务融资安排的支持下，借助谷歌提供的帮助在五座数据中心租用高性能计算芯片。

全球科技公司正在利用信贷市场的各个领域，以满足人工智能前所未有的资本需求，这迫使华尔街资管巨头们集体参与设计新型债务结构，以跟上行业扩张速度。由于市场担忧人工智能投资可能无法取得预期中的积极投资回报，部分公司近期在新发行债务时也被迫支付高额基准收益率。

博通、阿波罗和黑石今年成立了一个名为“AI XPV Platform”的合作平台，旨在帮助包括Anthropic在内的领先人工智能技术开发公司为AI算力基础设施融资。约两个月前完成的350亿美元人工智能相关债务融资，是该平台提供的首笔融资。

在该笔交易中，博通为规模最大的高级债务部分的偿付提供了兜底融资支持。此前有媒体报道称，摩根士丹利担任博通的顾问，并协助安排了这笔交易。博通的代表未回应相关的置评请求。

华尔街开始“证券化算力”进程：Anthropic与Meta把一部分未来需求提前兑现，AI牛市进入信用杠杆阶段

已落地的350亿美元AI XPV融资用于支持Anthropic超过1GW的算力扩张，而黑石讨论中的第二笔融资初步规模至少为360亿美元。黑石拟议中的新一轮约360亿美元融资，叠加已落地的350亿美元AI XPV首期资金，正在把Anthropic未来一部分的强劲收入预期转化为当下的TPU与数据中心订单;该平台首期支持逾1GW算力，并以推动全球超过20GW AI基础设施部署为目标。

这些都意味着芯片订单不再完全取决于AI实验室当期现金流，而是可以通过SPV、长期租赁和供应商信用支持被华尔街资管巨头们“资本市场化”。因此，短期内博通AI算力链、谷歌TPU生态、网络设备、电力与数据中心核心硬件供应商们的订单能见度会被显著拉长。

风险在于，金融工程并没有消灭偿付风险，只是将其从AI实验室资产负债表转移给SPV债权人、芯片供应商、云平台及其担保人。 Anthropic融资结构由SPV购买谷歌TPU并出租给Anthropic，最大的高级债务部分依靠Broadcom提供差额或残值支持，因而约250亿美元的核心债务得以将收益率压至约5.75%;未获得同等担保的次级债务收益率约为8.5%。这形成了典型的“供应商融资闭环”：芯片厂商们通过信用背书促成客户采购，采购订单又转化为芯片厂商收入和估值依据。一旦Anthropic收入增速、算力利用率或IPO融资不及预期，风险会沿着“租赁付款—SPV偿债—芯片残值—供应商担保”链条逆向传导。

Facebook母公司Meta则显示这种表外资本承诺已从项目级安排上升为巨型科技公司的核心融资模式。截至2026年6月末，Meta尚未起租、因而尚未计入资产负债表租赁负债的承诺已达到2789.9亿美元，较此前季度显著扩大;7月又签署约680亿美元、期限18至20年的数据中心租约，同时还存在3493.1亿美元不可撤销合同承诺和最多147.2亿美元或有云容量采购义务。

与此同时，Meta已将2026年资本开支指引提高至1300亿—1450亿美元。严格来说，这些大型AI融资与债务项目并非传统意义上的“隐藏债务”，但其经济实质是长期固定支付义务：当设施投入使用后，租赁负债会逐步进入报表，而现金流压力早已通过合同被锁定。

城堡证券预测，到2028年，仅用于AI芯片采购的新债发行就可能超过5000亿美元，相当于届时美国投资级债券指数规模的5%以上，其中2028年单年发行量或超过2500亿美元，多数债务期限仅三至五年，以匹配芯片较短的经济寿命。其真正危险不只是“债务太多”，而是短久期债务、快速折旧资产与长期且高度不确定的AI收入之间形成期限错配：若利率维持高位、模型推理价格下降、芯片架构更新迭代令旧设备残值骤降，或信用市场要求更高发行溢价，大量项目可能在2028年前后同时面对再融资墙，继而挤压科技、媒体和通信债券配置，引发信用利差扩张和私人信贷流动性收缩。

因而在一些华尔街资深分析师看来，投资策略上应把“已融资订单”与“终端现金需求”分开估值：优先配置客户分散、净现金充裕、订单具备预付款或不可撤销承诺、能够持续产生自由现金流的芯片与基础设施龙头;对于依赖SPV、供应商担保、循环投资及单一AI实验室租金偿债的项目，则必须提高风险折价，并重点监测信用利差、CDS、租赁调整后杠杆率、芯片残值和算力利用率。总体而言，这轮AI繁荣并非必然破裂，但其定价核心正在由技术渗透率转向信用链条能否被真实现金流接住。