延长中科IPO，千万分红流向成谜

《投资者网》蔡俊

近期，延长中科（大连）能源科技股份有限公司（下称“延长中科”、“公司”）计划上市创业板。

根据招股书，公司虽然成立时间不足十年，但股权沿革较为复杂。期间，主要涉及两次股东代持行为的清理，由此产生大批自然人股东。经营上，公司立足相关技术的产能化，关联销售的占比较高。

另据中国证券业协会7月公布的IPO企业现场检查抽查名单显示，公司赫然在列。因此，核查自然人股东出资方式的真实性和合理性，或成为重点之一。

两次股权代持过往

翻开招股书，延长中科拥有大量自然人股东。他们的入股或如谜团，缠绕在公司股权结构中。

2017年，延长资本、大连化物所、大连胜戈、大连众志、大连醇洁等共同设立公司，后三家为员工持股平台。设立前的2016年底，大连化物所通过一项决议，将所持公司的一半股权无偿奖励给科技人员，原因是他们对“甲醇（二甲醚）制无水乙醇技术”做出重要贡献。

然而，这份名单一度悬而不决。直至2018年，公司召开会议同意该方案。招股书披露，“为方便管理登记，股东包括朱文良、刘中民、田鹏、王宁、刘应春、叶茂、魏迎旭、朱书魁、徐云鹏、王亮。”

换言之，这些人大部分隶属于大连化物所，并非公司全职员工。而且，10名员工并非要奖励的全部人员，由此产生代持行为。2023年，朱文良、田鹏、叶茂、王宁与被代持人签订协议，解除代持行为，总计22名自然人均以无形资产方式入股。

以朱文良为例，初期直接持有675万股，解除代持后规模降至281.25万股。2009年至今，其在大连化物所担任组长，2023年以来出任公司董事，但不领取薪酬。

不只如此，三家员工平台还有大批大连化物所的人员持股。朱文良也是大连醇洁的合伙人之一，从而间接持股公司。以此计算，朱文良合计持有公司1.85%股权。

其实，复杂的代持行为不止发生于大连化物所。根据招股书，公司启动上市前，三个员工平台存在同类行为，共涉及23名合伙人。

今年6月，公司召开会议，同意平台通过股权转让清理代持行为，价格为4.9076元/股。最终，这批早前的被代持人在招股书中显示为“孙颖等48人”。

本质上，公司股东内部的两次代持过往，造成如今自然人股东扎堆。现场检查中，这些自然人的出资或成为核查重点。其一，无形资产的入股是否真实、合理。其二，第二次解除代持过程中的自然人是否实缴资金。其三，自然人股东的资质。

第三点，天眼查显示公司股东王宁被河北省临城县人民法院出具限制消费令，但此人又是河北顺势房地产开发有限公司的法定代表人。招股书显示，王宁通过无形资产和员工平台出资持有公司股权。两人是否为同一人，需要进一步验证。

有意思的是，报告期内公司还实施现金分红，分别为5369.4万元、5369.4万元、7159.2万元。但具体适宜，招股书未有进一步披露。千万级的资金是否流向股东“腰包”，或成为又一个检查关键。

财务数据瑕疵

2017年公司成立时，延长资本和大连化物所分别持股51%、20.95%。延长资本是陕西国资体系下延长石油集团的子公司，大连化物以DMTE（甲醇经二甲醚羰基化制乙酸甲酯并加氢制无水乙醇）专利技术作价入股。

站在该维度，公司是双方承接DMTE技术的产业化落地。其中，大连化物所的刘中民是核心人物。资料显示，刘中民团队长期研发新型煤制乙醇路线，长期与延长石油集团联合攻关。

根据招股书，刘中民也是公司持股最多的自然人，入股方式包括大连化物所的奖励，以及员工平台持股，合计持股2.34%。天眼查显示，刘中民目前为大连化物所的法定代表人。

本质上，公司的发展立足在DMTE产业化的进度。2019年，公司迎来关键节点，大连长兴岛催化剂一期生产线开工建设，主要布局核心催化剂自主产能，并于两年后试产交付。2022年，该产线全线投产，由此支撑百万吨级项目落地。

2023年至2025年（下称“报告期内”），公司营收分别为3.43亿元、3.9亿元、5.08亿元，净利润各自为1.48亿元、1.98亿元、2.5亿元。其中，公司与延长石油集团下属企业的关联销售占主营收入的比例分别为47.75%、6.01%和 45.56%。

其中，2024年公司确认了非关联第三方，如安徽碳鑫等外部焦化/煤化工企业的大额DMTE工艺包许可收入，从而关联占比较低。工艺包属于一次性确认收入，而延长石油集团的原有老装置催化剂更换存在空档期，因此关联采购量阶段性下降。

另一个可能有瑕疵的财务数据，牵涉到现金流。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为0.14亿元、3.1亿元、1.82亿元。

2024年和2025年，公司经营活动现金流入分别为4.9亿元、4.87亿元，差距体现在流出端。同期，公司经营活动现金流出分别为1.82亿元、3.06亿元。继续拆分看，同期购买商品、接受劳务支付的现金分别为0.53亿元、1.33亿元。

不止如此，2024年和2025年公司支付给职工的现金分别为0.58亿元、0.7亿元。同期，公司拥有225人、236人。其实，公司高层薪资相对较高，以今年1月离职的原财务总监高筠为例，2025年薪酬达190.79万元。

归根结底，公司上市创业板的现场检查过程中，将被审视过往股权、业绩的合规性和真实性。一方面，扎堆的自然人股东由代持产生，其当初入股的合理性将被验证。另一方面，关联交易之下的公司资金流出，也可能成为检查重点。

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