【券商聚焦】招银国际维持亚马逊(AMZN)“买入”评级 目标价下调至301美元

金吾财讯|招银国际发布研报指出，亚马逊(AMZN)于7月31日公布2026年第二季度业绩，期内营收达到2006亿美元，同比增长19.6%，较该行及Visible Alpha一致预期高出2%，增长主要由北美业务和AWS云服务的超预期表现驱动。报告期内运营利润同比增长43%至275亿美元；剔除两项合计12亿美元的费用相关收益后，运营利润为263亿美元，同比增长37%，仍高于市场预期的237亿美元，AWS是利润超预期的主要来源。 AWS云业务表现亮眼，营收同比增长37%至422亿美元，增速较一季度的28%及去年同期的18%显著加快。该板块营业利润率同比提升6.5个百分点至39.4%，剔除约6亿美元能源合同公允价值变动收益后，利润率仍达37.9%，较市场预期高出4.2个百分点。管理层将利润改善归因于效率提升、产能优化及严格的固定成本控制。资本支出方面，当季现金资本支出达531亿美元，同比增长69%，环比增长23%。公司上调2026年全年资本支出指引至2200亿美元，原为2000亿美元，主要由于存储成本上升。管理层强调AWS投资回报前景良好，服务器及网络设备投资平均不到三年即可实现盈亏平衡，当前服务器预计使用年限至少为五至六年，且大部分人工智能算力合同期限在五年或以上。AWS未完成订单额季环比增长36%至4960亿美元，为云收入增长提供持续支撑。管理层重申2026年产能仍不足以满足需求，并预计这一局面将延续至2027年，同时指出2028年已在手的需求水平同样令人瞩目。 北美业务营收同比增长16.1%至1162亿美元，超出市场预期2%，营业利润率同比微升0.4个百分点至7.9%。剔除约6亿美元关税相关退款收益后，该分部运营利润约为85亿美元，与市场预期基本一致。国际业务营收同比增长14.8%至422亿美元，营业利润率为4.1%，同比持平，整体表现符合预期。 招银国际对亚马逊2026至2028年的收入预测基本保持不变，但将运营利润预测上调7-10%，以反映AWS云业务利润率扩张强于预期。基于17.2倍的EV/EBITDA估值（前值为17.6倍），与三年平均交易区间一致，该行将目标价从305美元微调至301美元，维持“买入”评级。