【券商聚焦】国泰海通首予中软国际增持评级 指其加速向AI架构者转型

金吾财讯|国泰海通发布研报指，首次覆盖中国软件国际(00354.HK)并给予“增持”评级，目标价5.09港元。该行认为，公司正以基石信息技术服务为“一体”，以“AI+鸿蒙”和“AI+ERP”为“两翼”，加速向企业Agentic AI架构者与整合者转型。 研报核心逻辑聚焦于公司与月之暗面签署的“登月计划”合作协议。双方将共建FDE创新实验室，首期聚焦能源电力行业，围绕专属知识库、模型微调及行业智能体开展创新。关键的商业模式突破在于，双方将对Kimi模型产生的Token消耗收益及衍生收入进行分成。同时，中软国际自建的行业算力中心将优先满足月之暗面的算力需求。该行认为，此举有望形成“算力—模型—企业应用”的一体化服务闭环，推动公司由传统项目交付模式向可持续、可规模化的Token运营模式升级，成为企业级Agentic AI商业化的重要催化剂。 在业务层面，报告详述了公司“一体两翼”的战略布局。基石业务即软件与技术服务，正通过AI Coding和低代码平台提升交付效率，并加速从人天计费向固定总价和价值交付模式转型。AI鸿蒙业务依托KaihongOS及Meta平台，布局智能终端与城市物联解决方案。AI ERP业务则以allmeta为核心，面向央国企及能源、金融客户，打造企业智能业务操作系统，推动核心经营系统向“智动运行”转变。此外，公司正加快以香港为中心的亚太及中东市场拓展。 财务预测方面，该行预计公司2026至2028年营业收入分别为212.00亿元、317.25亿元及395.50亿元，归母净利润分别为5.16亿元、10.75亿元及13.42亿元。估值上，参考可比公司2026年平均23.46倍市盈率，给予公司2026年动态市盈率23.46倍。风险方面，报告提示需关注AI相关业务商业化落地、传统业务毛利率改善及海外市场拓展不及预期的风险。