【券商聚焦】国泰海通：港股科技估值处低位，有望转向胜率驱动

金吾财讯|国泰海通发布研报指，前一交易日（2026/7/27-7/31）港股主要指数普遍上涨，恒生科技指数涨4.3%，恒生指数涨3.7%，恒生综指涨3.7%，涨幅主要由估值与盈利共同贡献。行业层面，传媒（+7.3%）、消费者服务（+6.9%）与汽车与零配件（+6.6%）领涨，而半导体（-14.4%）继续领跌。全球视角下，主要市场行业表现相关性较强，可选消费、日常消费、通讯服务等板块表现居前。 宏观流动性方面，美国二季度GDP及6月核心PCE物价指数均低于预期，但美伊地缘局势升温重燃通胀担忧，市场对美联储年内紧缩预期小幅回落。资金面上，微观流动性出现分化，南向资金最近一周转为净流出187.10亿港元，主要减仓硬件设备、可选消费零售与半导体板块，个股方面大幅净卖出阿里巴巴-W(09988.HK)、中芯国际(00981.HK)、腾讯控股(00700.HK)等；而外资整体延续净流入，国际中介主要加仓硬件设备与可选消费零售，净买入腾讯控股(00700.HK)、小米集团-W(01810.HK)、阿里巴巴-W(09988.HK)等。 市场情绪方面，港股整体卖空情绪及波动率均有所下降，通讯服务、医疗保健板块卖空占比降幅最大，半导体、硬件设备等行业成交占比则处于历史高位。相对A股，港股情绪边际转好。从微观景气看，近一周恒生指数2026年EPS盈利一致预期获上修，其中资讯科技业盈利预期上修最为明显。报告提示，8月为港股业绩披露决断期，前期资金恐慌性回补或告一段落，后续回补的持续性有赖于业绩验证。 估值层面，截至7月31日，恒生科技指数PE估值为23.4倍，处于其历史均值-1倍标准差水平，滚动3年历史分位数76%。对比海外主流宽基指数，恒生科技2019年以来的估值分位数为38.7%，排名末尾，整体估值仍处低位。报告认为，伴随互联网产业叙事与业绩拐点渐近，港股科技有望由赔率驱动转向胜率驱动，打开上行空间。报告同时提示，需关注中东冲突超预期扩散及美联储超预期收紧的风险。