【券商聚焦】招银国际下调Meta目标价至830美元 维持“买入”评级

金吾财讯|招银国际发布报告指出，Meta公布2026年第二季度业绩，总收入同比增长28%至608亿美元，基本符合Visible Alpha一致预期；经营利润同比下滑8%至188亿美元，若剔除24亿美元法律相关费用，经营利润同比增长4%至212亿美元，略低于市场预期的215亿美元。管理层预计第三季度收入将同比增长19%至25%，介于610亿至640亿美元之间，亦与市场预期的631亿美元相符。 报告认为，鉴于消费端和企业端的庞大AI机遇，Meta仍坚定致力于在2026及2027财年最大化AI算力容量，短期内或对盈利和现金流造成压力。不过，新的AI机会（如企业代理、API服务和算力租赁）有望逐步贡献收益，该行因而小幅上调2027至2028财年经营利润预测0%至4%。考虑到短期盈利与现金流的不确定性，招银国际将目标价由880美元下调至830美元，相当于2026财年28倍市盈率，维持“买入”评级，下一关键催化剂为基础模型升级及企业AI变现提速。 核心业务增长稳健。应用家族广告收入同比增长27%至594亿美元，其中广告展示量及均价分别上升14%和12%。AI持续提升广告变现效率：Meta在第二季度推出Meta生成式推荐系统，作为广告系统的首个生成式模型，可通过推理广告内容和用户偏好预测最佳广告，早期试点使应用事件转化率提升1%；通过结合大语言模型的内容理解能力与广告排序模型GEM，Facebook广告点击率提升8%、转化率提升16%；Advantage+等AI赋能的端到端广告方案年化收入已超过750亿美元，超过900万小企业采用至少一项AI创意工具。应用家族其他收入同比增长73%至10亿美元，主要受WhatsApp付费消息及订阅收入增长推动。 在新AI机会方面，Meta正加快企业端变现探索：已在WhatsApp和Messenger上全球范围推出Meta Business Agents，每周超过100万家企业使用这些代理与客户沟通并完成销售；近期推出模型API并与OpenRouter等分发渠道合作，以加速开发者采用；同时公司正探索直接算力租赁机会，但管理层也指出大量算力仍将用于模型训练。