【券商聚焦】中信里昂：苹果(AAPL)展现防御韧性，AI与折叠屏提供潜在上行催化

金吾财讯|中信里昂研究发布报告指出，苹果公司在长期酝酿的AI选择性价值背景下，展现出稳健的防御姿态。报告认为，iOS27公测版可能是苹果近年来最优秀的软件表现，Siri AI将正常运作，而公司在全球手机与PC市场整体下滑的环境下仍实现双线增长。 根据IDC数据，2026年二季度全球智能手机出货量同比下滑6.7%，苹果却逆势实现15.3%的增长；同期PC市场下滑5.2%，苹果出货量仍增长9.8%。当季iPhone出货量达5,580万台，优于市场预期，且iPhone平均售价在过去两个季度同比录得15%-20%的中高段增幅。 中信里昂强调，苹果即将进入包含AI升级与折叠屏设备的强劲产品周期。中国区贡献约18%的营业收入，与阿里巴巴通义千问AI模型的合作，为今年秋季在中国推出完整版Siri AI体验铺平道路，有助于提升本土化AI体验。前期经历份额波动后，苹果在中国智能手机市场的市占率已逐步回升。 研报指出，iOS27公测版体验流畅度超预期，Siri AI已展现出跨应用操作能力。虽然目前模型选择仍限于OpenAI，且仅约25%的设备完成索引流程，但分析期待更多进展。此外，折叠屏设备尚未纳入盈利预测，若基于1,500万至2,500万台的出货假设，有望成为盈利上修的因素。中信里昂认为，苹果老化的iPhone用户基盘已准备好迎接换机周期，AI修复开始显现成效。 催化因素方面，报告列举了原定2026年推出的AI功能、iPhone17 Pro系列销售延续、新款MacBook与iPad发布、AI领域合作或并购、2026年末CEO更迭、首款折叠屏手机发布，以及更迭后股票回购、股息或资本配置政策的可能变化。 风险层面，中信里昂提示，苹果近年软件与用户界面创新乏力，部分应用漏洞频出，AI功能多次延期影响公司形象，预计2026年9月发布的iOS27将成为关键救赎；若无法提供重大升级理由，设备生态将持续老化，或使公司陷入低增长螺旋，考验其高端形象与高估值。同时，关税问题深度影响供应链，司法判决虽消除谷歌默认搜索引擎地位支付的阴霾，但消费者转向AI搜索的趋势下，谷歌角色存疑。2026年末CEO更迭之际，继任者John Ternus的优先事项尚不明朗，这些因素均需持续关注。