周大福分化加剧：内地量缩，港澳火热

7月23日盘后，周大福（01929.HK）披露截至2026年6月30日止三个月（2027财年第一季度）经营数据。

期内，公司整体零售值同比增长15.1%，两大核心市场表现分化，其中中国内地零售值同比增长10.7%，中国香港、中国澳门及其他市场大幅增长44.8%。

同店销售数据进一步凸显市场差异。

一季度，中国内地直营店同店销售同比增长19.6%，内地加盟店同店销售同比增长15.7%，表现跑赢国内珠宝大盘。值得注意的是，内地直营店同店销量同比下滑5.2%，意味着本轮销售额增长很大程度依赖金价上行带动的客单价提升，终端实际成交数量反而承压，居民黄金消费仍趋于保守。

港澳市场则表现强劲，当季同店销售同比增长41.7%，其中香港增长35%，澳门增幅高达64.6%；港澳市场同店销量同步增长9.4%。

渠道层面，周大福持续优化内地零售网络。一季度，周大福珠宝在内地新开14个零售点，同时关闭272个门店，净减少258个零售网点。截至6月末，内地周大福珠宝零售点合计5047家，加盟店占比约69.4%。周大福强调，公司逐步减少与品牌定位不符的网点布局，同时在优质高客流地段布局高效门店。当季，公司于长沙国际金融中心及南京德基广场等高端购物中心推出4间门店，期末内地高端形象门店总数增至12间。

产品结构上，金价波动持续影响消费者选购偏好。一季度中国内地计价黄金首饰同店销售同比上涨38%；而定价首饰同店销售小幅下降1%，零售值占比也从上年同期的34%回落至29%，市场需求明显向价格透明的计价黄金倾斜。不过，公司新推出的“万相”系列成为定价品类重要增长点，当季销售值超8.7亿港元，超出管理层预期。