超百亿资金提前“埋伏”ETF，为什么说创新药的逻辑变了？

“一猴难求”“实验猴身价突破20万”，沉寂许久的创新药板块，因为“猴子”被市场关注。“实验猴”短缺仅是消息面的催化，不少投资者疑惑，创新药基本面似乎没有变化，比如BD（海外授权）持续增加，为何此前板块上涨乏力，在7月重新走强？创新药的故事换“剧本”了吗？要理解风向的转变，可以从资金面与基本面两个维度来考虑：资金层面，部分资金顺势调仓。7月以来，股票市场延续结构分化表现，此前强势的AI科技震荡调整，部分资金顺势调仓切换到创新药。近期，产业层面迎来密集催化：多家创新药企业披露半年度业绩预告，净利润同比增数倍，得益于核心产品放量及BD项目首付款集中到账；有头部Biotech与国际制药巨头达成全球独家许可协议，将获6亿美元首付款及最高15亿美元里程碑款；此外，还有CXO企业受益于上游原材料价格大涨带来的生物资产公允价值变动，业绩增幅同样可观。个股层面的业绩大增与重磅出海交易接连落地，成为撬动市场情绪的关键支点。资金面和基本面叠加共振，创新药板块逆势走强。数据显示，截至7月15日收盘，中证创新药产业指数、中证香港创新药指数月内分别涨超13%、15%。

01

资金调仓：

创新药ETF成近期“吸金”主入口

港交所披露信息显示，6月10日至7月11日间，多家头部公募密集增持港股创新药并触及举牌线，折公募对创新药中长期配置价值的判断。

与此同时，Wind数据显示，截至7月15日，全市场28只创新药主题ETF总规模约1382.88亿元，近1个月（6.15-7.15）资金累计净流入126.30亿元。即便在7月13日市场震荡调整中，部分头部创新药ETF仍获逆势净流入。比如，广发基金旗下港股创新药ETF广发（513120）和创新药ETF广发（515120）同期（6.15-7.15）合计获资金净买入超23亿元。资金选择ETF，规模和流动性往往是最先被考量的指标。截至7月15日，当前全市场28只创新药主题ETF中，规模突破百亿元的产品仅4只，广发基金占据两席——港股创新药ETF广发（513120）最新规模约282亿元，创新药ETF广发（515120）规模约125亿元，均为百亿级头部品种。流动性方面，港股创新药ETF广发年内日均成交额超51亿元，在28只创新药主题ETF中居首；创新药ETF广发年内日均成交额4.56亿元，流动性在聚焦A股创新药的ETF中同样居前，其主要囊括A股50家化学药、生物药及CXO龙头企业，覆盖A股创新药产业链核心资产。

图：主要创新药指数指标对比

备注：表格中的指数信息源自Wind，数据截至2026年7月15日。表格中提及的个股仅作指数成份股展示，不构成投资建议。创新药行业波动较大，短期可能存在回调风险，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与。市场有风险，投资须谨慎

02

三重支撑：

出海升级、政策支持与业绩兑现

7月以来，资金流向创新药板块，是产业端、政策端到业绩端等基本面的多重催化。

先来看产业端的出海升级，据7月13日央视新闻报道国家药监局披露的最新数据显示，今年1至6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，再创历史新高。同时，我国在研新药数量约占全球30%，位列全球第二，中国医药产业创新效率居世界前列。国金证券近期研报提到，2026上半年全球医药交易总金额前十中，中国药企占据8席，与阿斯利康、BMS、礼来等MNC达成的重磅合作集中于双抗、ADC等前沿领域，且正从单一品种向多品种组合、从晚期临床资产向早期管线扩展，中国创新药的全球竞争力显著提升。

图：2021—2026Q1中国创新药企业交易出海情况

图片来源：医药魔方、华福证券研究所20260705《全球资金配置生物科技，中国创新药开启反攻》政策端的突破同样密集。7月9日，《国家基本药物目录（2026年版）》时隔八年修订，16款创新药首次入围，其中包括4款国产一类创新药，创新药进基药实现“零的突破”；7月13日，国务院正式印发《国民健康“十五五”规划》，明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展”。而在上一个月，创新药在政策端也多有利好落地。6月23日，第十二批国家集采对专利期创新药予以豁免；6月29日，国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，557个药品通过基本医保初审，54个药品通过商保创新药目录初审，“医保+商保”双目录也进入实质性阶段，高价药有了第二支付通道。业绩端同样释放积极信号。东吴证券研报数据显示，22家CXO上市公司2026Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别达18.63%、21.88%、63.48%，增长持续提速。随着创新药投融资环境改善，临床前CXO新签订单高速增长，临床CRO新签订单量价齐升，新分子CRDMO需求持续旺盛。创新药已成为不少头部生物医药公司的增长主轴，行业整体正从“PS估值讲故事”切换到“PE估值看兑现”。从估值维度看，创新药板块估值处于历史较低分位的水平。以中证香港创新药指数（931787）为例，Wind数据截至7月15日，其PE-TTM为38倍，处于近五年区间39%的估值分位。对比海外市场，纳斯达克生物技术指数过去一年涨幅47%，市盈率PE（TTM）为71倍。国内和海外创新药资产表现及估值存在落差，在全球资本寻求再平衡的背景下，或为中国创新药板块提供估值修复的外部动力。还有一个值得留意的信号：产业资本以回购表达对自身管线价值的信心。Wind数据显示，今年1至6月，A股医药生物板块共有145家公司实施股份回购，总金额逾133亿元；仅6月单月回购金额即超57亿元，同比增长近三成，参与回购公司数量同比增长逾七成。多家公司在预案披露后一个月内即完成半数以上回购，“高比例、快执行”特征明显。

03

高成长、高波动的创新药，

ETF工具优势凸显

创新药作为一个高成长、高波动的产业，其走势受临床数据读出、海外监管政策、国际地缘政治等多重因素影响，个股层面面临较多的不确定因素，并非适合所有风险偏好的投资者。

正因如此，不少投资者倾向于通过工具化产品参与板块行情。借道ETF进行组合化布局，可在一定程度上分散个股层面的临床失败、管线波动等非系统性风险。在创新药领域，广发基金为投资者提供了A股和港股的双重选择：创新药ETF广发（515120）与港股创新药ETF广发（513120）分别覆盖A股与港股创新药龙头，可作为跟踪板块整体表现的便捷工具。具体来看，创新药ETF广发（515120，联接A/C类012737/012738）跟踪的是中证创新药产业指数，聚焦A股创新药研发核心龙头。Wind数据截至7月15日，指数申万二级前三大行业（及权重）分别为化学制药（49.3%）、医疗服务（24.5%）、生物制品（20.5%），能够实现对创新药细分产业链的精准覆盖。港股创新药ETF广发（513120，联接A/C类019670/019671）则跟踪中证香港创新药指数，指数聚焦港股通范围内的优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗、前沿生物技术等细分领域龙头，申万二级“生物制品+化学制药”合计权重83%，创新药“浓度”高，成份股包含了信达生物、百济神州、康方生物等港股核心18A生物科技公司。除上述两只创新药产品外，广发基金还布局了医药、医疗器械、生物科技方向的主题基金。

图：广发基金生物医药ETF产品信息

备注：指数定位相关描述仅作指数特征说明展示，不构成投资建议。基金产品信息来源于Wind，截至2026年7月15日。基金及指数本身波动较大，短期可能存在回调风险，请投资者根据自身风险承受能力，理性参与。基金有风险，投资须谨慎

恒生生物科技ETF广发（159169）将CXO、医疗器械等纳入核心持仓，覆盖更广泛的生物科技产业链；医疗ETF广发（560260）以医疗器械和医疗服务为核心，与“药”形成差异化布局；

医药ETF广发（159938）跟踪中证全指医药卫生指数，成份股达119只，行业分布更为均衡。

总的来看，广发基金为投资者提供了一系列定位清晰、各具特色的医药主题ETF，覆盖创新药、生物科技、医疗器械、医药行业等多个方向，力求满足投资者一站式配齐医药核心资产的需求。截至6月30日，广发基金旗下5只生物医药主题ETF，合计管理规模已超400亿元，是目前该主题ETF管理规模最大的公募基金管理人。

（备注：生物医药主题ETF指标的指数中含有“医”或“药”或“生物”的ETF，产品规模经过托管行复核）

备注1：指数成份股信息来源于Wind，截至2026年7月15日。以上信息仅为指数成份股介绍，不构成任何投资建议，不作为投资者收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化

备注2：创新药ETF广发的销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%、100万元（含）至500万元为0.80%、500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日（含）至30日为0.50%、30日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。详情请查阅本基金招募说明书、基金合同等法律文件

备注3：港股创新药ETF广发的销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%、100万元（含）至500万元为0.80%、500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日（含）至30日为0.50%、30日及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.30%的销售服务费。详情请查阅本基金招募说明书、基金合同等法律文件

备注4：医药ETF广发的销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于100万元为1.20%、100万元（含）至500万元为0.80%、500万元及以上每笔收取1000元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日（含）至365日为0.50%、1年（含）至2年为0.30%、2年及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.40%（优惠后0.20%）的销售服务费。详情请查阅本基金招募说明书、基金合同等法律文件

备注5：恒生生物科技ETF广发的销售费用如下：投资者在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.3%的标准收取佣金，投资者在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。详情请查阅本基金招募说明书、基金合同等法律文件

备注6：医疗ETF广发的销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准；其联接A类份额的申购费率：低于50万元为0.50%、50万元及以上每笔收取100元，A类份额的赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日（含）至365日为0.50%、1年（含）至2年为0.25%、2年及以上赎回费率为0；C类份额不收取申购费，其赎回费率：持有不足7日为1.50%、7日及以上赎回费率为0，此外，C类份额按年收取0.20%的销售服务费。详情请查阅本基金招募说明书、基金合同等法律文件

风险提示：上述基金投资于证券市场，投资者在投资上述基金前，需充分了解上述基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。港股创新药ETF广发、恒生生物科技ETF广发均投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险、交易规则差异等境外证券市场面临的特别投资风险。上述基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。投资前请认真阅读上述基金的基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解上述基金详情及风险特征。上述基金的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资须谨慎

注：本文封面图由AI生成（CIS）

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